虽然美国经济的长期走势还面临许多不确定和结构性挑战，但在今后的一年，美国经济很可能超预期反弹，从而导致中国出口的超预期反弹。

　　导致美国经济从低谷快速反弹的主要原因是：库存的正常化；汽车销售恢复；商业固定投资的回升；住房开工水平恢复。这些因素表明，美国GDP的年化的增长率很可能从今年上半年的负3%左右，迅速上升到明年上半年的正3%左右，也可能会比3%高很多。据中国出口与美国经济的历史相关性，估计中国出口的增速会从今年低谷的（五月份-26%的同比增长）上升到今年年底的正增长，和明年年中的同比15%左右。

　　对中国的政策含义包括：如果出口超预期反弹，中国的积极货币和财政政策就有空间可以提早淡出，否则就可能加剧通胀压力。如果出口超预期反弹，也将为政策对应房地产泡沫提供了回旋的余地。换句话说，如果出口开始重新成为就业和增长的一个动力，就不应该过度担心抑制地产泡沫的措施会导致经济再次下行。出口的超预期反弹会导致贸易盈余和外汇储备的加速增长，从而加大国内流动性继续扩张的压力或央行提高存款准备金的压力。要给市场一个心理准备，防止准备金突然上调对金融市场造成不必要的恐慌。出口同比增长可能在年底以前就开始转正，此后人民币的升值压力会重新抬头。 （晨报记者 刘志飞整理）

■马 骏 （德意志银行大中华区首席经济学家）