自从中国取代日本，成为美国最大债权国以来，对于中国应该增持还是减持美国国债，成了最具争议的话题。然而，目前对于究竟是增持还是减持美国国债，已不是可以随中国的主观意愿而转变，“身不由己”可以说是当下中国在美国国债问题上最贴切的形容

　　增持仍将持续

　　6月9日，尽管短期美国国债扭转了连续3个交易日的跌势，但涨势有限。国际市场依旧受到美联储可能提早在2009年加息这一预期情绪的影响，此前3天美国国债价格连续大幅下跌，收益率相应飙升，10年期和2年期美债收益率8日均触及7个月以来的新高。其中，对于利率最敏感的2年期美国国债收益率6月8日伦敦交易时段一度大涨至1.36%，至2008年11月来的最高水平。基准的10年期美债收益率也升至3.87%附近。而作为美国国债最大的持有者，任何风吹草动都将牵动中国这一敏感神经。

　　美国财政部2009年4月15日公布的数据进一步显示，中国在2009年3月再次增持237亿美国国债，总持有额达到7679亿美元，延续了自2008年9月以来中国持有美国国债数居全球首位的地位。这也同时意味着，近半年中国新增持美国国债1829亿美元。

　　而在目前金融危机尚未结束、前景仍不明朗的状况下，国内减持美国国债的呼声日益高涨，然而反对减持的声浪也是高声迭起。“尽管中国从主观来讲并不愿意继续借钱给美国，然而综合目前各方面的形势来看，未来一段时间内，中国将会继续增持美国国债，这是无奈的选择，甚至可以说目前的形势让中国没有选择的余地。”爱建证券一位债券分析师表示。

　　增持别无选择

　　购买美国国债，似乎已经成了目前中国将近2万亿的庞大外汇储备的最大用处。难道就没有其他的选择吗？

　　买黄金？在货币贬值，经济遭遇危机的时刻，黄金往往是资产的第一避风港，人们纷纷把手头所持有的货币兑换成黄金而进行保值。“然而，黄金本身就是一种稀缺资源，而且大部分的黄金储备都控制于欧美国家，他们不会轻易动用黄金储备，在金融危机时刻更不会，所以中国有钱也买不到。”上述国都证券分析师称。

　　也许中国可以如国际著名投资家罗杰斯4月初建议的那样，去购买棉花、原油等战略性资源，不过显然跟购买黄金一样不容易。又或者我们可以购买除美元外的其他货币的国债？然而，在市场前景仍不明朗的前景下，相对于欧元等货币，美元更具有优势。而且，一旦抛售美国国债而购入欧元或英镑等国债，国际汇率市场的动荡又将难免。

　　中国“骑虎难下”

　　对于中国究竟要不要减持所持有的美国国债，答案是显而易见的，中国应该逐步降低美国国债的持有率。然而这并不能一蹴而就，中国已经“骑虎难下”了。

　　“中国已经是美国国债最大的持有者，如果中国大量抛售手中持有的美国国债，目前在全球范围内没有哪个国家或机构能够接盘。同时势必引起其他投资者抛售美国国债的连带反应，从而导致美元资产大幅贬值，这是拥有大量以美元计价的外汇储备的中国所不愿意看到的。”国都证券分析师指出。

　　“目前，我们无法排除其他投资者抛售美国国债的可能性，一旦抛售而没人接盘同样也会导致美国国债的大幅贬值。而且，如果投资者都不再购买或减持美国国债，美国在资金匮乏的情况下，经济复原的速度必将大大减缓，而这势必将拖缓全球经济复苏的步伐。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彦表示，“在日渐累积的庞大的财政赤字下，美国可以凭恃美元的国际货币地位而开启‘印钞机’，而这是全球都不愿看到的。”

　　逐步减持是必然趋势

　　在目前的境地下，显然中国的外汇储备已然被美国国债所“绑架”，而且无法在短期内找到好的途径、好的方法退出。然而，中国减持美国国债是必然趋势。

　　“中国减持美国国债至少得等到美国经济复苏。而最重要的就是从根本上转变中国经济的发展方式，靠扩大国内需求来发展经济，对美元的依赖度自然降低，也不会带来那么多的投资难题。同时要逐步放松对外汇的管制，加快人民币的国际化进程，这样中国就没有必要大量购买美国国债。”国都证券分析师表示。

　　独立经济学家谢国忠表示：“美国无法避免由于滥印钞票带来的通货膨胀，而美元也会继续贬值，中国应该卖出美国国债，转而投资美国股票。”

　　“目前无法马上达成这样的转换，首先要使资产组合接近于现金，尽可能减少持有美国国债的周期，也就是说购买国债的到期日越近越好。”谢国忠指出，“由于人民币与美元联系紧密，中国的外汇储备必须以美元资产为主。惟一可以替代美国国债的就是美国股票。在美元走弱的情况下，股票要好于债券，可以有效地避免通胀和弱势美元的风险。”不过，显然这并不容易操作。