未来5－10年钛白粉投资价值分析

访中国涂料协会钛白粉行业分会副秘书长邓捷

　　对于国内大多数投资者来说，钛白粉这个名字至今还是比较陌生的，二十年前现任中国涂料协会钛白粉行业分会副秘书长中国钛白网总裁邓捷先生在刚刚步入钛白粉行业时，国内广大普通民众几乎没有几个人知道钛白粉是一个怎样的产品，更不明了钛白粉对于国民经济指标意味着什么。

　　邓捷先生（以下简称“邓先生”），早在90年代初就从钛白粉业务起步进入化工领域，曾先后就职于当时全球第二大钛白粉供应商（TIOXIDE）公司和全球第一大的钛白粉供应商杜邦公司（DUPONT），负责开拓和发展中国市场业务，至今已二十年有余。亲眼目睹了世界钛白粉行业的风云变幻，及中国钛白粉行业随其变化的周转起伏，并介入其中。是目前国内唯一一个曾就职两大钛白粉“巨无霸”公司且运营中国市场钛白粉单一产品二十年有余的人。这一在中国市场独一无二的经历，使其深悉中国钛白粉市场，也对全球钛白粉行业的运作规律、走势和产品特性可以作出较深的诠释。

　　二氧化钛（TiO2）即钛白粉，具有无毒、最佳的不透明性、最佳的白度和光亮度，被认为是目前世界上性能最为优异的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80％，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、陶瓷、化妆品、食品和医药等工业，是世界无机化工产品中销售值最大的三种商品之一，仅次于合成氨和磷酸。

　　邓先生告诉我们，钛白粉有着众多与国民经济息息相关的用途，因此钛白粉作为一种“有关百姓生活品质”的产品，其人均消费量是衡量一个国家经济发展水平的一个重要指标，也是衡量该国家市场潜力的有力依据。

　　过去一年以来，在风险投资上，钛白粉经常与氟化工行业相提并论。因为在某种程度上，二者今年以来都表现出了异常的强势，都是行业大周期走到拐点，180度反转的故事。

　　邓先生告诉我们，对钛白粉行业而言，在这长达20年的时间里，全球（除中国以外）上一个重量级的钛白粉生产线投资，还要追溯到17／18年前的Huntsman。2008年金融危机以来，西方就有4家钛白粉大厂被永久关停了。

　　2009年第一季度，亨斯迈关闭了位于英国Grimsby的4万t／a生产厂，而Cristal公司也从2009年3月起让Stallingborough的15万t／a装置停产了两个月。据相关数据显示，由于投资回报周期长、利润低等一系列原因，2010年全球多家钛白粉厂被关停，美国关闭了3家钛白粉厂，西欧关闭了3家，东欧关闭了2家。而钛白粉下游需求在不断增加，如此一来，供不应求的市场格局致使钛白粉价格不断上涨。据统计，2009年以来全球关停的钛白粉产能占到总量的5－7％之多。

　　邓先生说，目前，我们判断全球钛白粉产能仍低于2008年的水平5％之多。可以想象，如此以来产生的直接后果就是，一旦全球经济开始复苏，面对出现报复性反弹的需求，立刻陷入了产能不足的境地，市场将会维持很长一段时间供需紧张的局面。

　　即使产能不足，但是没有市场需求一切都将是空谈，而潜在消费市场则决定一个产品寿命长短和需求量的大小的根本因素。

　　新兴市场消费潜力巨大

　　据邓先生介绍，在全球工业经济比较发达的国家，钛白粉的需求量往往比较大，譬如美国目前的钛白粉年人均消费量为4.1kg，西欧发达国家也达到人均3kg左右的消费标准，这个数字在很多国家是达不到的。就我国而言，前几年人均钛白粉消费量仅为0.95kg，只达到美国人均钛白粉消费量的25％以及西欧部分国家人均钛白产品消费标准的32％；甚至就与亚太国家比较而言，中国的钛白粉消费水平也只能算中等偏下标准。更值得一提的是，如果中国人口按13.3亿来计算，每人每年消费3.6kg钛白粉的话，中国达到世界发达水平之后，对钛白粉的需求量将达520万t，而目前，离这个数字还有差不多400万t的缺口。

　　他表示，即使国内所有钛白粉企业满负荷达产的状态下生产出来的钛白粉量也满足不了经济复苏之后国内钛白粉的需求量，因而，今后很长一段时期内，国内钛白粉的需求量将有较大幅度增长的潜力。

　　另有一份专业报告指出，对于有13.3亿人口的中国而言，2008年钛白粉的消费量为124万t，平均每人仅消耗了0.93kg。正因为当前我国人均钛白粉消费量过于偏小，我国钛白市场尚有巨大的消费空间，在最近20年内，中国的钛白粉市场将以飞快的速度发展。面对巨大的中国市场，同时再加上现在钛白粉在中国市场已经出现了回暖的迹象，所以，国外钛白粉企业乃至全球钛白粉企业都竞相来中国争取这块大的蛋糕。杜邦、石原等国际钛白巨头纷纷向中国转移生产基地以及销售市场的举措就是有力实证。

　　从全球视角来看，新兴市场同发达国家相比，在人均钛白粉表观消费量上还有着非常大的差距。我们可以预计，未来新兴市场对钛白粉的需求将持续增长。

　　随着近期钛白粉的迅猛上升，其上游钛矿的价格也水涨船高。