我们的分析与判断

　　（一）、高档酒淡季热销，半年报数据更好

　　一季度系列酒总销量3.67 万吨，同比增长23.34％；分品牌来看，五粮液销量4818 吨，同比增长20.6%；五粮春销量2338 吨，同比增长22.13％；五粮醇销量2653 吨，同比持平；六和液销量316 吨，同比增长111.71％；酱酒235 吨。

　　一季度五粮液收入增长39％，量增长23.34％，均价提升12.7％来自于团购比例提升和中低档酒价格提升。

　　1-5 月生产经营很好，生产方面基酒大幅增长；销售方面今年出现淡季不淡的现象，供货紧张，半年报数据更好。

　　（二）、下半年提价预期强烈

　　提价主要参考三个因素，一是转移成本；二是提升品牌，如果与其他一线品牌差距过大，对公司品牌不利；三是对投资者的回报，能否达到大家的预期。

　　原材料和人工工资上涨带来成本压力，今年四月份四川省发改委约见四川省白酒企业，希望上半年公司配合国家平抑物价。公司今年一月上调中端指导价至889 元，出厂价尚未上调，仍维持在509 元。参考茅台和国窖1573 的提价行为，公司今年下半年上调出厂价的预期明显，预计提价幅度在100-120 元。

　　（三）、行政处罚促使关联交易规范

　　行政处罚两笔资金总共涉及1.3 至1.4 亿，上市公司无损失。

　　处罚起正面作用，促进了关联交易的规范。关联交易大幅下降，10年同比下降69％；关联交易程序更加合规合法透明。

　　投资建议预计2011 和2012 年实现销售收入194.27 亿和242.83 亿，EPS为1.50 和1.93 元，对应市盈率分别为22.4 和17.4 倍，维持推荐评级。