| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2011年06月08日 15:04 |
作者： |
韩启 |
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发展科技金融，关键是要解决好高风险与收益的匹配，以及科技型中小企业信用等级不高的问题。
"我们困难的时候，也正是需要这些机构'帮忙'的时候，然而却找不见他们。"6月2日下午，一从事生物医药行业多年的企业经理对新金融记者诉说自家在融资上的困惑。在他看来，这些机构所愿意做的不是"雪中送炭"而是"锦上添花"。
的确，无论是创投基金还是银行贷款，对于创业期的高科技企业来说，其所具有的轻资产、缺担保、无抵押和高风险特征也使前者"望而却步"，融资由此便成为一个难题。
"撬动"科技
如果说硅谷是美国科技创新的源泉，那么华尔街无疑就是助推其创新的动力。
技术创新需要大量的资金投入，同时也面临诸多不确定性。不仅失败的概率远大于成功概率，还存在技术、市场和管理等多重风险。不过另一方面，一旦成功，将大大提高企业竞争力，形成企业的竞争优势并带来高回报。
正是这样一个充满"惊险跳跃"的漫长过程，却恰恰为金融介入提供了一个舞台，科技金融也由此催生出来。
"谁在产业革命中成功做到了科技和金融的结合，谁就能在产业革命当中赢得先机，迅速崛起。"科技部部长万钢曾在促进科技和金融结合试点启动会议上作出这样的表示。
历次的产业革命也印证了这样一个观点。第一次产业革命的快速发展离不开股份制这一公司制度的支持，而由信息和远程通讯技术创新所引发的新一轮产业革命，则与始于硅谷的天使投资、创业投资、产业基金等紧密相连。
在中国科学技术发展战略研究院科技投资研究所所长郭戎看来，金融业的发展的确和产业发展密切相关，产业内容的变化对于企业内部管理关系的要求也随之变化，而融资方式的变化也是其中重要的一块。
前"紧"后"松"
从1985年《中共中央关于科学技术体制改革的决定》提出开办科技贷款，到2006年《国家中长期科学技术发展规划纲要（2006年-2020年）》，再到2010年七大战略新兴产业发展布局中科技金融成为促进新产业类型起步和发展的重要动力，我国科技和金融结合工作已经走过了25年历程，不过对于科技金融究竟是一个科技问题还是金融问题却一直未达成共识。
据记者了解，2009年11月首发的《科技金融》一书在国内首度对于科技金融进行严格的学术界定。该书作者指出，科技金融是指促进科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性、创新性安排，是由向科学与技术创新活动提供融资源的政府、企业、市场、社会中介机构等各种主体及其在科技创新融资过程中的行为活动共同组成的一个体系。
而在郭戎看来，科技金融大体分为三个层次，制度层次、机构和组织层次以及产品和工具层次。据其介绍，科技金融实际上就是由科技部门和相关金融部门，特别是金融监管部门共同构造一个有利于技术和金融结合，资金向科技型中小企业进入的这样一个有利的环境。
用资本杠杆"撬动"科技成果，显然是科技金融的魅力所在。自1985年国家第一次提出科技贷款开始，到之后高新区企业债券，再到科技保险、科技型中小企业技术创新基金、中关村代办股份转让系统、创业板，我国科技金融工作从未停止过创新的步伐。
受访专家指出，先期以银行信贷为主导的融资模式显然也并不能适应科技型企业的需求，科技型中小企业面临的最大问题恰恰就是贷款难，而推行科技金融，最初的构想是通过多种渠道，特别是创投和风投等融资平台，为科技型中小企业搭建输血通道。
科技创新无疑需要金融服务的全方位介入，而对于不同阶段的科技创新，也需要不同性质的资金予以匹配。不过，据郭戎介绍，在我国，处在产业周期后端的资金供给远远大于需求。
清华大学经济管理学院副院长廖理也曾表示，很多创投机构将过多的资金去追逐越来越少的上市前项目，最好的是能提前半年进入，次一点的提前一两年，再次的提前三四年进入项目。而很多早期项目则处于资金饥渴状态。
"从科技金融的角度来说，其关注点显然不应在后端而应在中早期，特别是在早期，以联想为例，现在找其投融资的机构是很多的，而科技金融要做的则是解决20年前那会儿联想的融资问题。"郭戎对新金融记者表示。
在清华大学博士汝鹏看来，像风险投资这类机构，其实大家都想降低风险增加收益，上市前介入其实也无可厚非，问题的关键在于如何通过某种机制来引导这类机构将投资重心前移。
有业内人士指出，发展科技金融，关键是要解决好高风险与收益的匹配，以及科技型中小企业信用等级不高的问题。
政府的合理引导
对于风险和收益的匹配问题，科技部科技经费监管中心副主任房汉廷曾指出，政策支持是解决这一问题的关键。
郭戎表示，政府可通过税收抵扣、贷款贴息等风险补偿方式来引导创投基金、银行等机构介入科技型企业的早期阶段，同时有效利用科技型中小企业引导基金支持初创期科技型中小企业的创业和技术创新，弥补一般创投基金主要投向成长期和成熟期的不足。
而汝鹏则建议用某种方式将风投机构收益长期化、固定化，而不是追求短期化一次性的退出。
从参与科技创新全过程来看，科技金融是为金融资本释放风险，创造与之期望匹配的收益回报服务模式的过程。在科技创新的早期基础研究阶段，其共性特征明显，具有较强外部性，资金需求带有财政特征，而后期市场化推广阶段对资金需求的金融属性则较强。在此背景下，政府在科技研发上的投入早期介入，一方面可以释放科技创新过程的风险；另一方面，政府投入借助科技金融平台，可以和金融资本混合成"同质化"资产，提高政府资金利用效率。
在业内人士看来，只有通过政府投入引导各种金融资源结合，创造这样的机制才可以解决成果转化和小企业成长的资金问题。
不过，也有专家认为，大力发展科技金融，除了广大科技型中小企业需规范内部管理、提高自身能力外，政府的合理引导、银行的创新服务以及中介服务体系的完善是最重要的外部因素，而共同设计新的金融产品以及利益分享和风险共担的机制才是解决问题的关键。
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