| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年04月30日 12:02 |
作者： |
廖维 |
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□本报记者廖维
经过2010年的VC/PE投资的爆发式增长及2011年以来的持续火热，投资人及创业者对“泡沫”的担忧已越来越明显。搜狐CEO张朝阳日前表示，目前中国互联网行业正处于与1999年相似的泡沫时期。
日前召开的ChinaVenture中国投资年会上，中国股权投资市场尤其是TMT行业出现泡沫也成为参会者共识。不过，相比上世纪末，近期“泡沫”的出现更多源于流动性过剩情况下大量资本进入。而在应对方面，投资者也普遍采取了更为积极的策略，希望借助自身的专业能力帮助企业跑赢泡沫。在细分行业，电子商务、精准营销、移动互联网等热门领域，依然受到投资者关注。
资本涌入“制造”泡沫
自2010年四季度开始，当当、优酷、奇虎360以及即将上市的人人网、网秦等，虽处于亏损或微弱盈利状态，但在资本市场依然受到追捧。这种现象也加速了企业家及投资者对“泡沫”的担忧。不久前在搜狐一季度财报会议上，张朝阳即表示“中国概念股有点像1999年泡沫时期，随便一个公司都能在美国上市且获得很高的市值”，他同时预测泡沫不出两年必灭。
VC/PE投资方面，根据ChinaVenture投中集团统计，2011年至今中国互联网行业披露投资案例44起，为去年全年案例总数的30%，但投资规模高达25.50亿美元，已经超过去年全年投资总额。4月28日在上海召开的ChinaVenture投资年会上，众多创投机构也对互联网乃至整个创投行业的“泡沫”问题进行探讨。
对于“泡沫”的存在，正如IDG资本合伙人章苏阳所讲，“现在的价格比去年高，去年的价格比前年高，这就是一个泡沫”，至于泡沫何时破裂，“也许明年，也许后年，但是必定会有那样一个转折点。”对于泡沫的形成，章苏阳认为更多是一种货币现象——更多资金进入投资市场，推动企业估值走高，这与1999年至2000年出现的“泡沫”是不同的。凯鹏华盈执行合伙人汝林琪则认为，大量资本及投资者进入这个领域是一个比较危险的信号，未来可能只有20%的企业不会在泡沫中受到伤害，而目前众多过高股值的企业，未来中长期或将成为泡沫的受害者。
不过，对泡沫的担忧，并没有过多影响投资人积极的投资策略。德同资本主管合伙人田立新认为，中国市场的“泡沫”正说明这个市场还很活跃，而风险投资就是有亏有赢，泡沫是必不可少的一部分，有高风险才有潜在的高回报。因此，帮助企业在泡沫中存活成长，这是对投资者的挑战，也是投资者的机会所在。
移动互联网受青睐
对于未来互联网行业的投资机会，与会嘉宾依旧看好电子商务行业的发展前景，但认为目前无论是B2C还是团购领域的市场格局已基本确定，因此未来投资则需要向更为深入的层面挖掘。
纪源资本管理合伙人李宏玮认为，电子商务后端的技术平台将有很大发展空间，因为对于整个电子商务行业而言，平台性技术将得以使整个生态链结合起来。与此类似，致力于电商用户数据挖掘的广告营销平台，也同样具有投资价值。光速创投合伙人曹大容则更关注垂直型电商企业，尤其是偏重“做品牌做服务”的公司，如果能够更好地与线下结合，将获得很好的成长。
此外，移动互联网则是目前创投普遍被看好的行业，无论是市场总量还是增长速度，都显示出行业广阔的发展前景。
相比于2006至2007年前后出现的SP投资热潮，新的移动互联网创业公司如何独立于运营商发展，成为大家普遍关注的问题。高通创投的沈劲认为，互联网在移动领域已经变得越来越强势，新的技术也使其对运营商的依赖减少。而目前某些运营商也在逐渐明确自身的角色定位，即专心做通道，致力于流量经营。这样也会吸引更多的移动应用提供商与之合作。
李宏玮则对中国的运营商是不是愿意长期只做一个通道表示怀疑，她表示“如果移动数据量不是太大的话，它可能愿意只做扶持，但从长远看中国有六七亿的移动互联网网民，运营商很难说不去参与这个市场。”因此，如果能像苹果公司一样建立一个独立的收费模式，或者延续PC终端收费模式而形成互补，移动终端将是一个具有很大投资价值的细分领域。
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