| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2009年06月12日 10:03 |
作者： |
邱波 |
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2009年前4个月，房地产开发投资增速、土地购置面积增速、商品房新开工面积增速、商品房施工面积增速等指标同比均呈现大幅下降，且无明显企稳回升趋势，对房屋建筑业需求的抑制更为显著；而铁路、水利、公路、内河等领域建设投资则出现超规划的增长；城市公共交通业固定资产投资（FAI）处于回升通道，持续回升预期良好；沿海建设投资受制于外贸景气疲软，预计全年投资同比下滑约10%。
房屋建筑业“负向”拉动
2009年前4个月，房地产开发投资增速、土地购置面积增速、商品房新开工面积增速、商品房施工面积增速等指标同比均呈现大幅下降，且无明显企稳回升趋势。
建筑工程行业中，房屋建筑业占比在60％以上，作为长周期行业的房地产行业的投资增速低下，其对房屋建筑业的需求将形成较长时间的抑制，从而影响建筑工程行业整体景气状况的提升。我们预计，短期内房屋建筑业对整个建筑工程行业的“负向”拉动仍将持续。
受房地产投资的疲软增长态势影响，建筑工程行业的总体需求可能更多地表现为下滑，预计建筑工程行业的整体景气状况短期内仍将面临一定的下行压力。
铁路建设投资增速超预期
2009年前4个月铁路建设投资增速超出我们的乐观预期。参照历年铁路建设的单月投资额比例关系，我们判断，2009年铁路建设景气度的超预期提升将保持全年。
若按2008年前4个月相应投资额占全年比例简单推算，2009年全年铁路固定资产投资额将达9804.8亿元，基建投资额将达9002亿元。这将高于铁路部年初制定的全年完成6000亿元的铁路基建投资计划。
2009年4月份铁路固定资产投资年度累计额达1180.4亿元，同比增长136.6%；单月投资额425.9亿元，同比增长130.4%。
2009年4月份铁路基建投资年度累计投资额达1034.2亿元，同比增长167%；单月投资额393亿元，同比增长159.6%。
水利管理业FAI增速持续攀升
2009年4月份水利管理业FAI年度累计额447.7亿元，同比增长82.3%；单月投资额170.6亿元，同比增长81.9%。
受益于经济刺激计划，自2009年1月份起，水利管理业FAI增速持续攀升，阶段同比为2003年以来最高水平。
城市公共交通业FAI单月投资增速回落
2009年4月份城市公共交通业FAI年度累计额为460.1亿元，同比增长50.6%；单月投资额为113.6亿元，同比增长12.5%。
对比2008年4月份累计投资额18.2%、单月投资额8.5%的同比增速，可以看出，城市公共交通业FAI仍处于景气提升通道中。
交通FAI增速超规划
2009年3月份交通FAI年度累计额为1331亿元，同比增长48.2%；单月投资额为680.3亿元，同比增长46.8%。虽然单月投资增速有所回落，但年度累计投资同比增速仍为2004年1月份以来最高。
按交通运输部规划司副司长李兴华先生2008年11月11日表态，2009年、2010年交通FAI平均为1万亿元。如全年交通FAI增速以1月份同比增速推算（2009一季度最低增速水平），2009年全年交通FAI将达11433亿元，超出年规划额度约14.3%。
公路建设拉动作用显著。从交通FAI行业构成来看，2009年3月份公路建设投资加速增长，水运建设投资平稳增长，其他建设投资回升明显。
2009年3月份公路建设投资、水运建设投资、其他建设投资年度累计比为21：3：1，单月投资比为83：12：5。公路建设投资的加速增长带动了交通FAI的超规划增长。
2009年3月份公路建设投资年度累计额为1120.7亿元，同比增长56.3%；单月投资额为569亿元，同比增长54.8%。
根据交通运输部2008年11月25日新闻发布会内容，2009年交通FAI的大致构成为：农村公路建设投资2000亿元，高速公路建设投资4000亿元~5000亿元，水运建设投资900亿元。依此判断，2009年公路建设投资规划额约为7000亿元。
从平均增速来看，2009一季度公路建设投资增速超出规划。如果全年公路建设投资增速以一季度平均口径估算，2009年全年公路建设投资将达10390亿元，超出年规划额度约48%。
水运建设投资平稳增长。2009年3月份水运建设投资年度累计额为163.7亿元，同比增长21.2%；单月投资额为79.1亿元，同比增长20%。
水运建设单月投资同比增速回落，由2月份的264.9%回落至3月份的20%。考虑到2008年雪灾及2008、2009年春节所在月份更替等因素影响，2009一季度水运建设投资呈现平稳增长的态势。
其他建设投资回升明显
2009年3月份其他建设投资年度累计额为46.6亿元，同比增长1.7%；单月投资额为32.3亿元，同比增长7.6%。
仅从2009一季度各月年度累计额同比增速来看，其他建设投资增速仍处回升通道之中。
原载于（中国证券报）
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