■ 建银国际
　　2009年1月底，在国内录得历来最高单月信贷增幅这一事实的刺激下，H股中的银行股普遍大幅上涨。这一涨势包含了投资者对于巨额信贷增长带来银行股盈利改善的憧憬，尽管新增信贷中有41%只是利率微薄的票据融资业务。但是在2月中旬，随着央行对票据融资资金用途的调查，以及银行资金流入股市的市场传闻扩散，投资者对银行股的信心又遭受了重大打击。H股银行板块在较大的压力下很快回调。

　　对于以上情况，建银国际的基本判断可以概括为两个方面：首先，由于巨额票据融资的期限短、利率日益下行，它的大幅增长不但无助于改善银行固有的“短资产，长负债”的久期缺陷，而且微薄的利率难以对银行的盈利带来实质性改善。

　　其次，未来两年银行业盈利的关键，在于本期新增中长期项目的质量。现在，随着储备项目被一抢而空，银行业接下来的业务就要来自于4万亿计划催生的新设项目。新项目不仅来自备受青睐的基建行业，而且随着国家多个行业振兴规划出台，还将来自目前风险较高的制造业，包括钢铁、汽车、纺织、造船、电子、装备制造业等等。