国际
　　美国人曾将自己视为自由经济的先锋，但却不得不面对自己在银行系统国有化道路上越走越远。
　　市场认为美国在这一方向上又迈进了一步。美国财长盖特纳说，金融系统救助方案要求银行必须经过严格测试，而测试结果将显示它们有无能力作为私人机构继续经营。上周五，花旗银行和美国银行股价暴跌并带动其他金融机构股价下挫，而盖特纳计划的更多细节将于本周公布。
　　银行业迷人之处
　　经营银行是很多人梦寐以求的生意。银行业神奇的地方就是它可以提高整个经济体的风险承受能力，即银行资产负债表中资产这一方承受的风险要比资产方愿意承受的风险更高。
　　换言之，为银行提供存款的人往往并不愿意承担任何风险，但这些钱经过银行之后却可以进入那些风险较高的行业去投资。是什么促使这一情况改变，就是资金提供者对于银行的信任，这种信任还被另一些因素增强。在美国，这些因素包括存款保险制度、商业银行可以通过美联储窗口贴现功能借钱；而在另一些国家，银行被认为是由政府信用担保。
　　所以，银行高风险资产带来的收益只需支付低风险负债的成本，这当然是好买卖。银行资本金需求仅为8%，这意味着它只需要承担总资产8%的损失，却可以得到这些资产带来的所有利润。
　　对于整体经济而言，这也是好事情，资金的风险承受能力上升意味着经济更有活力。
　　不过，一旦这种信任不再，情况将很糟糕。因为一旦银行系统对风险承受能力放大的功能消失，资金提供者将发现他们正在承受的风险要比原先想象的大很多。在这种情况下，企业希望用其他方式替代银行融资，进入投资领域的资金将大幅减少。
　　信贷紧缩刚刚开始
　　对美国而言，现在正是这样。
　　上周五，评级公司标准普尔警告称，信贷危机可能刚刚开始。该公司信贷分析师Tanya Azarchs说，从去年三季度以来，美国信贷规模略有增长但速度缓慢，主要原因是银行不断展期原有贷款，却很少发放新贷款。
　　这很容易理解。如果直接中断之前的贷款项目，可能导致原本很好的资产陷入困境，这非其所愿。在目前的市况下，银行不愿意增加风险资产。
　　
　　“这可能意味着放贷减少才刚刚开始，而真正的信贷危机即将到来。”Azarchs说。
　　挺进国有化
　　如果银行不能继续增加贷款，那么经济将在泥潭中越陷越深；而如果希望银行可以增加贷款，就必须重建投资者对于银行的信心。银行自己目前无力做到，所以政府必须挺进。
　　“这些银行实际上都已经破产了。”中华对冲基金首席执行官姜凯对笔者表示，“即使政府不提国有化，但是不断注资也意味着政府不断增加股权，其实也就是朝国有化的方向迈进。”
　　国有化有很多好处，用政府信用支撑银行，让资金再度进入投资领域，再用行政命令剥离不良资产。而这些资产本来就受到繁杂的所有权和定价问题困扰，很难在自由市场中处理。
　　“如果进入破产清算，这将是漫长的过程。”美国麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授王江上周五在和《第一财经日报》作讨论时表示，“美国不能一天没有银行，国有化可以绕开这个繁琐的过程。”
　　弊端显而易见。“如果政府明确表示将国有化，那么私人资本将不可能进入。”姜凯说。由于国有化可能将股东权益抹杀殆尽，王江也认为，国有化进程可能会令投资者对美国政府提出诉讼，虽然美国政府可以预先知会国会或先斩后奏。
　　美国政府过度干预会带来道德风险。“比如Wells Fargo这样的银行，它一向谨慎，等到这样的机会，从这样的市场中牟利。”王江说，如果美国政府过度干预市场，会让这种谨慎变得毫无意义，从而对市场造成不良激励，往后政府如何退出也是大问题。
　　最后的结果可能是，美国政府在国有化道路上越走越远，却不愿意表明态度。就像姜凯说的，事实上美国政府并无能力经营银行系统。
　　这就是盖特纳之所以要测试银行的原因，他希望真正搞清楚到底哪些银行非国有化不可。