| 来源： |
当代金融家 |
发布时间： |
2012年04月19日 19:21 |
作者： |
方五一 |
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福建中小法人银行的发展目标和战略规划决定其引资意愿，并进而决定如何引进、何时引进台资战略投资者。
为满足海峡两岸经贸合作蓬勃发展的需要，加强两岸金融机构之间深度合作的呼声与要求愈益强烈。然而，两岸金融机构之间深层次合作与融合的进程却不尽如人意。尽管福建中小法人银行都不同程度具有较为强烈的引入台资战投的意愿，但引入战投中存在的一些模糊认识和操作问题始终困扰和阻碍了合作的进程。
两岸金融机构确定具体的参股引资方式，其核心是确定“引进谁”“何时引进”“怎么引进”三大问题（以下简称为参股引资的“三大要素”）。
“引进谁”就是福建中小法人银行对拟引进的台资金融机构需具备的条件、符合的标准等所作出的界定，包括行业优势和经营特色等；“何时引进”就是确定适当的引资时机，以求取得引资工程效率效益的最优，包括选择股权受让的最佳时机，尽可能缩短引资周期，减少引资障碍使新旧股东和经营管理层取得共识、达成一致等；“怎么引进”则是确定适当的交易系数，包括引资方式、股价、投资结构的确定，治理结构的选择，投资锁定期的规定，同业竞争回避、利益保障、排他性条款的制定和双方都认可的引资操作规程等，“怎么引进”这一问题外在的表现为战略联盟形态及其实现形式。
本文从这三大要素的关键决定因素及其作用机理出发，探讨三大要素的确定方式。
“引进谁”和“怎么引进”
引资目的（动机）是“引进谁”和“怎么引进”的关键决定因素。大陆银行引资的动机大致有“引资、引制、引智”三种，三种动机是向下包含、层层递进的关系，单纯引资、补充资本金是较为低级的浅层次的战略联盟形态，而引智则是高级的深层次的战略联盟形态。若仅限于引资的目的，则会采取较为松散的战略联盟形态，参股方仅需拿出一定的资金即可。
在这种情形下，引资方对参股方既无其他企业品质输出的特殊要求，参股方也无须输出管理经验和先进技术等要素。而若想通过引资达到“引制、引智”的目的，则要求参股方通过战略联盟输出其管理经验、特色业务和先进的技术手段等，借以提升企业品质。在这种情形下，对参股方的企业品质将有所选择和要求，而且将根据引资方的引资动机，按照优势互补或强强联合的原则来选择甄别参股方。可见，引资目的（动机）不仅决定了战略联盟形态而且决定了“引进谁”的问题。
通常情况下，基于引制和引智的动机，福建省内中小法人银行对拟引入的台湾金融机构的企业品质考量因素大致分为四大类：第一类是标志企业能力类的品质，包括金融创新能力、风险控制能力和营销拓展能力等；第二类是业务优势，包括强势业务类型和特色业务类别等；第三类是企业发展硬件和先进软件类的因素，包括信息系统、风控手段与工具，以及先进管理工具、技术和理念的应用等；第四类是长期经营过程中累积的外部资源类优势，包括品牌优势、政商关系、网络资源和基础客户群等。
“何时引进”和“怎么引进”
引资意愿的强弱是“何时引进”和“怎么引进”的关键决定因素。引资意愿强的银行会急于引进战略投资者，以缓解当前面临的困境。故为确保参股引资的成功，在坚守合作底线、谨遵监管要求的前提下，势必开出各种优惠条件以尽快促成合作局面的形成。反之，引资意愿弱的银行则会在对比、选择中寻觅一个更为理想的引资对象和引资时机，以便取得更好的引资效果，如：更高的股价、更有利于自身的投资结构和治理结构等，并在确定交易系数方面锱铢以较。若无法达成满意的合作形式，甚至不惜放弃引资的机会。由此可见，引资意愿的强弱程度不仅决定了“何时引进”的问题，而且直接影响着“怎么引进”的问题。
引资意愿的强弱是由引资方依靠自身力量实现发展目标的可能性大小和难易程度决定的。若引资方依靠自身力量按照既有速度即能实现企业发展目标，则其引资的意愿就弱，反之则强。对于那些无法按照现有速度实现既定发展规划和战略目标的中小法人银行，即便是经营管理层无意引资，但迫于公众股东、机构投资者等利益相关方的压力，也将被迫走上引资的道路，故以此为据可洞察福建各中小法人银行引资意愿的强弱程度。
福建中小法人银行宜采取的战略联盟形态
“怎么引进”这一问题外在地表现为战略联盟形态。引资目的（动机）和引资意愿的强弱程度均为决定“怎么引进”(战略联盟形态)的关键决定因素。引资目的（动机）的不同要求构建不同紧密程度的战略联盟形态，而引资意愿的强弱程度也将通过选择不同的治理结构、投资结构等反映到战略联盟形态及其实现形式上来。
福建中小企业众多、民间金融活跃，银行业近年来在三大红利的作用下，其高速增长的业绩对其他各界资金具有较大的吸引力。故对于福建中小法人银行而言，若单纯地补充资本，区域经济金融环境决定了其资本补充渠道和资金来源并不匮乏，故其更需要通过引资达到“引制、引智”的目的。以福建省农信系统为例，大多数农信社目前的发展目标是改制成农村商业银行，建立现代公司制度，故“引制”将成为其首选目标；对于那些已经建立起现代企业制度的其他中小法人银行而言，则是以借力加速发展、形成差异化特色化的核心竞争力为主要诉求点，其引资动机将以引智等高级联盟形态为主。
为达到“引制、引智”的目的，福建中小法人银行应引入真正的战略投资者。根据参股投资者与引资方建立的战略联盟紧密程度和投资期长短的不同，参股投资者可分为财务投资者和战略投资者。前者是以获得短期资本回报为目的，以短期投资为主，参股方不一定具备引资方所需的企业核心品质，如特色业务发展能力、先进的管理经验和技术手段等。它可以是不同类的法人机构，如：投资民生银行的淡马锡集团、投资工行的高盛集团等。因主业不同的缘故，这些战略投资者并不能为后者输入先进的技术和管理经验，亦可称之为战略投机者。战略投资者则是以长期投资为主，以追求长期战略利益为目的，与引资方结成利益共同体。参股方需要具备引资方所需的企业核心品质，要求对方输出先进的管理经验、技术手段，联合开发拓展某些特色业务等。原中国银监会副主席唐双宁曾对合格的战略投资者提出了五项标准：一是入股比例不得低于5%。，结合最新规定，单个台资金融机构的战投入股比例5%～20%，所有战投总共投资不得超过25%；二是入股投资的锁定期至少为3年，结合其他国家实际情况，投资锁定期一般为5年；三是应通过派驻董事、其他关键岗位人员等，输出管理经验，参与重大事项决策；四是战略投资者入股的同质银行不超过2家；五是提供技术和网络支持，引资的同时应更注重引进先进技术，包括产品开发、市场营销以及风险管理等。
合格的战略投资者与引资方所建立的紧密型战略联盟形态决定并表现为具体的参股引资交易系数，它构成了“怎么引进”的核心内容，其存在以下三种实现形式：第一种形式是不受限制的广泛战略联盟形态，是指台资金融机构在对被投资方进行战略投资后，以一揽子形式参与到参股方的所有业务经营和管理领域中，无论是参股方进行横向的扩张、纵向的延伸还是混合型的扩张，均全身参与的一种战略联盟形式。第二种形式则是整体入股与特定业务领域合作的战略联盟形态。它是指台资金融机构对引资方银行进行整体战略投资后，但与引资方银行约定了共同开发某些指定业务或在某些约定业务领域展开专项合作，如在特定业务领域组建合资/合营/合作项目。也就是说，这是一种在整体合作框架下的有限合作模式。第三种战略联盟形式是有限业务领域内的股权合作形式，即台资金融机构投资者并不整体入股引资银行，仅与改制后的银行在特定业务领域通过合资/合营/合作形式形成战略联盟关系。
这三种战略联盟的实现形式在各国各地的银行参股引资中均有所运用、各有利弊，它们之间的区别在于股权合作成分与业务合作成分不同比例的组合。站在股权受让方，深度的战略联盟形态要求股权合作成分占比较大，业务合作成分较少，以便深度借助参股方的各种企业优势；站在入股方，其对被投资方战略发展方向和风控能力的认可程度决定了其不同组合形式和比重的选择。股权合作成分比重越高，意味着合作的紧密程度越高，反之则较为松散。对于福建中小法人银行而言，究竟采取哪种战略联盟的实现形式取决于所持的引资目的（动机）、引资意愿的强弱程度和所受到的内外约束条件的限制。
通过以上分析，可知两岸金融机构参股引资三大要素的决定机制和路径依赖分别是：
第一，影响和制约企业实现自身发展目标和规划的障碍、瓶颈和约束因素构成了引资的目的和动机，按照缺什么补什么的原则，引资目的决定了引进谁以及怎么引进的问题；第二，中小法人银行依靠自身力量实现发展目标和规划的难易程度和可能性大小决定了引资意愿的强弱程度，正是这种引资意愿的强弱程度决定了怎么引进、何时引进台资战略投资者的问题；第三，怎么引进的内涵就是确定参股引资的各项交易系数（包含投资结构、治理结构、股价、占比等因素），其外在表现即为各种战略联盟形态，战略联盟形态的核心就是股权合作成分与业务融合成分的占比与组合；第四，引资意愿越强，则引入战略投资者的时机越紧迫，参股方将越有可能开出更优惠的引资条件，故引资成功的可能性越大；反之，引资时机可急可缓、可早可晚，同时股权受让方将对引资条件斤斤计较，则引资参股成功的可能性将越小。
（作者单位为福建海峡银行）
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