| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年08月13日 15:11 |
作者： |
吴玥 |
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专门为“百万富翁”们服务的私募基金，凭借上半年在弱市之中稳健的表现，进一步巩固了其在“百万富翁”们心目中的地位。那么对于“百万富翁”们而言，下半年又该如何调整私募基金组合呢？日前，国金证券最新出炉的下半年阳光私募投资策略，为“百万富翁”们指点江山
适度增配阳光私募国金证券报告指出，预计下半年股市将维持平衡状态，仍以结构性机会为主导。
根据对阳光私募的风险收益特征分析可以看到，阳光私募与基础市场间表现出较低的相关性，而且在绝对回报定位下，相对基础市场表现出低风险特征。另外，阳光私募投资操作风格灵活、策略多样，也更适合结构化机会主导的市场环境。
因此，在下半年预期相对平衡的市场环境下，阳光私募基金具备一定的竞争优势，特别是对高净值人群而言。根据招商银行与贝恩管理顾问公司发布的《2009中国私人财富报告》显示，中国高净值人群对个人可投资资产的风险偏好以中等风险和保守居多，约占受访人群的80%。因此，“百万富翁”们不妨在资产配置上适当增加阳光私募基金的配置比例。
核心定位：稳健选股在绝对收益目标定位以及灵活的操作空间下，不同投资顾问管理的阳光私募依旧展示出相对鲜明的风格特征。除直接的风险水平差异（如适度积极的尚雅、新价值、汇利、源乐晟，平衡型的朱雀、武当，稳健型的智德、星石等），阳光私募投资顾问在操作策略上也有较为鲜明的对比，如采取中长期买入持有策略的广州长今、上海君富，适度灵活操作的武当、源乐晟、新价值，频繁快速交易的中睿合银，采取逆向投资策略的淡水泉，兼顾价值投资和趋势交易策略的江苏瑞华，擅长组合管理的智德等等。另外，随着私募投顾产品线的扩张，专注某一领域主题的产品也开始出现，如从容投资发行的投资医疗医药领域产品、金中和发行的并购主题产品等等。
面对越来越多的阳光私募产品，国金证券建议“百万富翁”们可以采取“核心-卫星”策略构建投资组合，将核心资产配置在过往业绩持续稳健、策略选股能力突出的私募投顾所管理的产品上。
国金证券指出，在整体维持平衡状态、结构性机会主导的市场背景下，产品业绩与大类资产配置相关度不高。而且，国金策略研究显示，在经济转型期间，行业配置轮动的效率在降低，更多是需要寻找真正具有成长性的公司。但伴随着行业间分化显著度上升，分化将向行业内部扩散，市场环境对管理人提出了更高的要求，兼具“对个股成长性判断能力”和“策略把握估值波动能力”的管理人，更容易在下半年的市场环境中表现出竞争力。因此，建议“百万富翁”们优选“策略选股能力突出”的私募投顾所管理的产品。
通过对部分过往业绩持续稳健的私募投顾进行调研，筛选出策略选股能力相对突出的私募投顾，具体如上海博颐投资管理有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、广东新价值投资有限公司、上海六禾投资有限公司、上海汇利资产管理有限公司、福建省麦尔斯通投资管理有限公司、上海精熙投资管理有限公司、上海泓湖投资管理有限公司等。
卫星定位：紧贴转型上半年市场结构显示，经济转型带来估值体系的变迁，其根源在于转型带来的成长性转移。国金宏观策略组参考日本转型经验也看到，转型过程中不再是习惯性的周期性上升与下降，而更多是新老行业的交替、新的成行型企业壮大，老的成熟性企业整合的过程。
因此，在经济转型仍将继续背景下，国金证券预期下半年市场也依然将延续转型下的“成长”故事，其中重点受益的经济转型细分行业板块包括以下几方面。
一，消费增长及消费服务升级，包括农产品、食品饮料、医药、家电、商业连锁、餐饮旅游、金融服务、信息服务等行业中的优质企业。
二，制造业升级。一方面，产业结构从原先规模扩张的原材料行业，向具备技术含量及附加值的先进制造业转型。另一方面，制造业内部通过提升企业运营效率、技术水平、降低能耗等方式实现内生性成长。具体受益行业如重型机械、电子机械、电气设备、精密仪器、精细化工等。
三，新兴产业。在转型过程中，政策引导作用显著，其中新兴产业将是政策扶持的重点，并带来相关行业板块的高速成长，如新能源、节能环保、物联网、三网融合、软件以及生物技术等。
在此背景下，综合各私募投顾上半年表现，除了上海六禾投资有限公司、上海尚雅投资管理有限公司、广东新价值投资有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司、上海鼎锋资产管理有限公司等历史中长期业绩优秀的管理人外，北京和聚投资管理有限公司、上海彤源投资发展有限公司等新生私募，也对经济转型下市场结构性机会把握能力较为突出，可作为卫星资产进行适当配置。
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