| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月27日 07:33 |
作者： |
马庆圆 |
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随着二季报的陆续发布，券商集合理财产品经理对大盘后市的判断逐渐清晰。多数投资经理认为，流动性充裕和经济复苏的确立将推动市场进一步前行，但阶段性调整的风险也将加大，他们比较看好受益经济复苏和成长确定性大的个股。
上半年仓位定胜负
作为去年熊市中的“抗跌英雄”，券商集合理财产品今年以来的业绩并不出色，而且产品间分化严重：37只具有完整统计数据的产品中，半年涨幅最大的净值回升超过50%，同时也有多只产品上涨不足5%。
从已经公布的二季报来看，仓位轻重直接影响了产品的业绩表现。国信价值成长表示，产品半年收益率达到53.57%的关键就是将仓位始终保持在较高水平。这样操作主要是由于在一季度判断较宽松的资金面将带来一波因股票估值水平回升而产生的上涨行情，二季度房地产市场成交的持续活跃、房地产投资增速环比上升更为其继续满仓操作提供了坚实的经济基础。
上半年净值回升较慢产品的共同特征则是出于对经济复苏不确定性的担心，没有及时建仓，“踏空”了行情。申银万国1号产品经理介绍，基于经济复苏的不确定性，产品操作上一直保持相对低位，净值增长幅度低于预期。上海证券1号管理人也表示，虽然对二季度行情的判断比较乐观，但市场的演绎超出了之前的判断，使得产品净值的上涨幅度落后于比较基准。
在市场经过持续上涨之后，部分产品经理已经调整思路，开始进行加仓。
下半年乐观中带谨慎
谈到下半年的投资展望，券商集合理财产品经理们认为中国经济已经走出谷底，企业盈利的变化将成为市场前行的驱动力。
国信“金理财”4号产品经理认为，中国经济已经回暖，世界经济也有望在今年年底回暖，投资股票的收益仍然远远大于风险。在他看来，随着政府财政刺激政策的逐步落实和世界经济的回暖，企业盈利将逐步改善，市场的预期将发生改变，房地产、汽车、金融等宏观经济支柱行业的盈利状况有可能发生较大转变，股票市场有可能在这些主流板块的带动下继续上涨。
同时，券商投资经理认为宏观经济政策在下半年转向的可能性不大。东方红3号投资经理认为，尽管经济复苏的势头十分强劲，但是从绝对量上考察，就业率和企业利润都还没有得到全面提升，经济增长问题仍会是政府关注的重点。
市场的持续上行也让投资经理们看到了潜在的风险。海通金中金二季报中认为，由于市场快速单边上行，股票价格已经反映了所有预期发生的利好信息，因此一旦市场出现低于预期的情况，将进入调整状态，在策略上要保持积极的仓位配置，同时留意市场调整的风险。
具体选择上，企业盈利好转的行业成为投资经理们关注的热点。华泰步步为盈二季报认为，伴随经济复苏态势的延续以及宽松政策环境的维持，上市公司的盈利水平有望由底部回升，推动行情由资金驱动转向业绩驱动。中信理财2号也认为，三季度大市值股票有望跑赢中小市值股票，看好金融、地产、能源等行业的投资机会。（马庆圆）
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