全景网7月4日综合媒体报道 停牌逾半年后，万科A股股票今日复牌交易。未出所料，由于其停牌后股指出现大幅下挫，在“补跌”的一致预期下，万科A股股票今日集合竞价阶段即被数百万手卖单封至跌停。而综合市场多方分析结论，外界普遍预期万科复牌后将遭遇2至3个跌停。

　　消息面上，万科A昨日公告，公司于7月1日召开的董事会上，11名董事全票通过了不同意钜盛华及前海人寿提请召开临时股东大会的议案。这意味着，宝能方面意图改组万科董事会的计划遇到了第一道坎。

　　另一方面，复牌日来临，也使万科再度成为证券市场各方关注的焦点。由于万科停牌期间深成指跌幅达18.49%，一直在交易中的万科H股股价更下跌了33.62%，市场普遍认为，复牌之后万科A面临较大的补跌压力，加之重组预案存在较大的变数，连日跌停的局面恐将出现。

　　对于宝能方面来说，若万科股价大幅下跌，对它也会造成不利局面。由于之前在二级市场大量买入万科股票过程中，宝能方面使用了较高的杠杆，如果万科A复牌后出现大幅补跌，宝能的杠杆资金将面临不小的压力。

　　万科复牌将有几个跌停？

　　市场普遍预计，万科A复牌后的股价下跌已是在所难免。就连公司董秘朱旭也表示“万科A复牌以后的确是有补跌的压力，这是不争的事实。”有人推算，若万科A复牌，公募基金的基金净值能够承受26%的跌幅，大约在2个至3个跌停板之间。

　　有一持有万科A的基金经理说，无论从市场还是行业角度来说，万科A都有一个补跌的过程，卖是很自然的选择。“当然，就和估值调整一样，我们判断万科两个跌停，3个跌停的情况较难出现。”在其看来，如果跌到3个跌停，就有资金会进行抄底。

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾指出，“万科停牌期间指数下跌约20%，而且万科PB为2.7倍，贵于其他地产龙头，也相对H股更贵，但是同时也要看到，地产指数PB也有2.5倍，可见市场其实更喜欢小地产股，因而市场估值本身存在一定不稳定性。”

　　申万宏源研究所首席分析师桂浩明指出，一方面，万科自去年底停牌以来指数出现较大回落，而且当时房地产板块普遍价格比现在要高。另一方面，更大的问题还在于万科的股价从去年11月到12月的上涨并不是基于它的业绩，而是由于当时的股权之争，特别是宝能系的频繁举牌，使得万科的股票成为一种相对稀缺的产物，这种情况下股价的上升很大程度上并不真正反映公司的价值，而只是反映公司在这一时点上的交易价值。目前，宝能已表达希望全身而退的愿望或者说并无意继续争夺万科的控股权。在这种情况下，万科股权争夺溢价也因此将淡化。“总体来说万科股票出现一个很大的回落是必然的。”

　　四方面因素来测算万科有几个跌停

　　1.按照A/H股溢价测算3个跌停

　　万科A停牌期间，万科H股股价从22.9港元下跌至15.2港元，期间累计跌幅达到33.62%。若按此计算，万科A复牌后，股价或将跌至16.22元上下。

　　2.按大盘、行业测算2个跌停

　　从2015年12月18日到2016年的6月27日期间，深证成指收盘报价12511.03点到下跌到10377.57点，跌幅约17%；上证指数从3578.96点下跌到点2895.7点，跌幅约19%。

　　另外，万科所处的房地产行业指数由3016点下跌到点2223，跌幅约26%，行业相似股保利地产股价由11.35元下跌到8.57元，跌幅约24.49%。

　　综合计算，跌幅约为20%左右。若按照万科停牌前24.43元的股价补跌两成，股价将跌至19.54元附近。

　　3.按市盈率测算3个跌停

　　业绩方面，万科今年一季度实现营业收入146.1亿元，净利润8.3亿元，同比增长28.1%。2015年，万科净利润同比增长15%，每股收益为1.64元。

　　以万科A过去5年的平均市盈率（10.5倍）来计算，万科A的股价应为17元左右。停牌前，万科A股价为24.43元，换算下来至少3个跌停。

　　4.基金接受2.5个跌停

　　从基金方面来看，在9只占比较高的基金中，只有国泰房地产基金、鹏华中证800房地产基金和天弘全指房地产基金3只基金对万科A的估值做了下调。这 些基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价，下调到了18.81元，也就是说，基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。如果万科复牌后跌 停在3个以内，这些基金的净值不会出现大幅下调的情况。

　　万科跌停或对深成指冲击0.27%

　　作为深市第一大权重，万科A的复牌料对指数产生冲击，这也是市场所担心的。此前有消息称，“深交所临时重要公告：万科A复牌后的10个交易日内，其走势不计入各大指数。”尽管这则消息在第一时间被深交所澄清，但投资者对于万科A复牌的走势依然充满忧虑。

　　截至目前，万科A在深市的总市值高达2696.86亿元，居深市第一大权重。其次分别为温氏股份1573.86亿元和比亚迪1508.38亿元。万科A一家市值就逼近后两家之和。

　　有机构分析师算了一笔账，目前万科A在深成指中的权重比是2.72%。粗略计算，万科A跌停对深市指数的影响是0.272%。

　　宝能系持股市值或缩水百亿

　　公开数据显示，目前宝能系持有26.82亿股万科股票，以去年12月18日停牌价24.43元/股计算，持股市值高达655亿元。如果万科A股价出现两个跌停，宝能系持股市值将降至520亿元，缩水130亿元；如果出现三个跌停，宝能系的损失近200亿元。不过，按宝能系历次买入价格区间测算，其总投入约为429.65亿元。按此来看，万科即使出现三个跌停，仍不足以导致宝能系蚀本。

　　相关资料

　　管理层复牌前猛烈反击

　　虽然万科处于风口浪尖，但万科管理团队仍然展现了其较高的职业素养，努力维持公司正常运营。这在万科A刚刚公布的上半年主要经营数据中也能一窥究竟。财报显示，今年1~6月份，万科累计实现销售面积1409.0万平方米，销售金额1900.8亿元，稳居行业第一，同比涨幅高达75%，超额完成全年3000亿元的任务已无悬念。

　　万科在7月4日股票复牌前夕抛出骄人业绩，除了证明管理层的能力外，也是在向外界传达公司经营一切正常的积极信号，被视作其为稳定股价的一张“王牌”。

　　234只基金持有万科A

　　据2015年年报显示，持有万科A的基金数量多达234只，持股总量为3.15亿股，占流通股比例的3.24%，持股总市值为76.78亿元。

　　根据东方财富Choice数据统计，目前持有万科A占基金净值比例最高的是国泰国证房地产行业指数分级基金，占净值比高达20.07%，占股票投资市值比21.62%；紧随其后的是鹏华地产分级基金，占净值比也达到了20.03%，占股票投资市值比21.41%。

　　从基金一季报可以看出，截止3月31日，基金公司给出万科A公允价为18.81元；从4月1日至6月28日，AMAC地产指数 （H11047.CSI）下跌了3.83%，得出当前公募基金给出的万科A公允价为18.09元。据推算，基金公司的估算收盘价相比停牌前的收盘价约有 26%左右的跌幅，若万科A复牌，基金净值能够承担2-3个跌停板的安全垫。

    （全景网综合华尔街见闻、新浪财经、中国证券网等媒体报道）