周一人民币对美元汇率中间价报6.5557，较前一交易日上涨15个基点。

　　年初至今的快速下跌使得市场风险有所释放，中期趋势仍有包括人民币汇率因素在内的较多不确定性，但短期来看，市场在连续下挫近20%之后有可能逐步稳定、甚至出现一定幅度的反弹。

　　中金公司认为，市场年初至今已经大幅下挫，估值有所回调；外围市场的下跌也释放了部分风险，可能呈现暂时企稳之势；市场动荡之后美联储加息窗口可能延后，暂时缓解人民币和港币的压力。

　　两会在即，十三五规划及供给侧改革预期逐渐加强。反弹的时间窗口可能是从现在到两会前后，而考虑到春节即将到来，在近期也需要高度关注市场流动性的变化。值得注意的是，短线行情的判断受较多因素的影响，有较大不确定性，投资者可以根据自身风险承受能力谨慎参考。

　　西南证券：汇率引发市场大跌事不过三

　　A股的历史走势与汇率的关系是比较复杂的,汇率可能并不是影响A股的主要因素。在人民币升值最快的三个阶段里，A股基本都是随着汇率升值而下跌。升值过程中流入的大量资本并未进入A股，相应的，贬值过程中的资本流出很有可能也不会直接冲击到A股。

　　“资本外流”不等于“A股资金外流。目前投资者时于汇率的担优主要是认为存在着“汇率贬值预期一一资本外流一一A股资金外流一一市场下跌”这一反应链。确实，链条的第一步是成立的，从汇率与外汇占款的历史数据来看，汇率确实与整体流动性存在负相关，但链条第二个退辑扣并不成立，主要原因在于人民币兑换美元资产的预期收益不足以吸引风险偏好高的A股资金外流换句话说，换美元的资产本来就没打算投A股，而当整体流动性缺失后，央行可以通过各类工具补上流动性。

　　央行手中仍有资本管制等政策工具，而且在当前条件下，使用这一工具并不会影响到人民币的国际化进程。

　　从市场先生的观点来看，中国经济最危险的时候已经过去，以体现A股参与度的指标“总市值/M2"来看，2008年以后，这一指标的极端低值出现2012年前后，远低于2008年金触危机冲击下的熊市时期,当时是决定中国未来发展道路走向的关健两年,中国最终选择了践行“市场起决定性作用”，此后的前途便豁然开朗，不管是汇率的冲击，还足杠杆的冲击，甚至未来股东减持的冲击，都不会终结中国经济和资本市场长期向好的大趋势。

　　虽然去年8月底与今年1月初的两次市场大跌都与汇率贬值恰好重合，倒汇率只是起到了一个情绪释放的催化剂的作用，市场之所以出现大幅度调整还是与市场自身运行的内在矛质有关。事不过三，A股市场会对汇率冲击将逐渐钝化，只要供给端改革特续推进、创新创业继续坚持，未来指数重新回到4000点甚至更高，是完全有可能的。

　　中金公司梁红：汇率暂时稳定后该干什么？

　　汇率暂时稳定后，政策应该怎么做？市场期待看到以下几方面：

　　供给需求并重，落实稳增长措施。人民币币值强弱根本来源于市场对中国经济的信心。在维稳期间，贬值预期可能挥之不去，但是并不可怕。预期是易变的，如果中国经济势头好转，预期转向可能比想象得还快。具体地，市场希望看到去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等供给侧改革落到实处。同时，需求侧政策也不能放，要为结构性改革创造有利的环境。稳住汇率，货币政策才有更大的空间。大幅降准仍应是货币政策操作的核心，也有助于在产能去化过程中为银行减压。财政政策也应更加积极，改变“雷声大，雨点小”的局面，加强落实。

　　查漏补缺，防范金融风险。在经济放缓、尤其在去产能和去杠杆的周期中，金融体系的压力必然上升。国际经济走势和货币政策分化，外部环境、特别是新兴市场的不确定性显著增加。随着资本账户开放和人民币国际化推进，跨境资本活动对金融稳定日益构成新的挑战。近期跨在岸离岸市场的套利活动放大了稳定汇率的成本，也是央行直接或间接收紧资本流动的原因所在。人民币政策操作不当可能带来新不确定性，触发金融风险，因此保持汇率稳定应是最佳选择。维稳之余，加强金融监测并提高宏观审慎管理似乎非常必要，对资本流动适度、必要的收紧或也有合理之处。如此，一方面可减少汇率维稳的成本，另一方面也可降低系统性不确定性。

　　汇率政策、人民币国际化和金融开放战略再思考。从去年8月11日改革到CFETS篮子推出再到年初中间价下调，相关举措都加剧了贬值预期，引发市场动荡。人民币汇率向浮动机制过渡之路该如何走？人民币的“锚”是什么？在95%以上外汇交易涉及美元的情况下，CFETS篮子能锚定人民币吗？汇率改革和金融开放孰先孰后？这些风波或提醒决策者对人民币国际化战略及其中离岸市场的角色进行再思考。离岸市场为人民币走向国际舞台提供了通道，但从某种程度上讲，离岸市场诞生于监管套利，必然会对国内宏观政策构成挑战。随着市场规模扩大，这种挑战越来越不容小觑。央行近期在离岸市场较大动静的干预措施，可抑制针对人民币的投机行为，但也会抵消之前为培育离岸市场发展所做的努力，使离岸人民币的可投资性受损。对于这些问题，问题多于答案。无论如何，金融开放具有高度不确定性，如果缺乏系统性考虑和充分准备，风险爆发会带来意想不到的后果。