本文作者为海通证券首席经济学家，九三上海金融委员会主委，中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷

　　新年伊始，想必市场已经给亿万百姓的财富梦想一个迎头痛击，股市暴跌，股民遭殃。但不止是股民受损，储户也受损，因为货币对外贬值了，对内贬不贬还是个未知数呢。原本大家已经做好心理准备，在美联储加息之后承受一定的股票市值损失。谁知股票不跌反涨，大概算是靴子落地吧。于是乘着中央经济工作会议的东风，投资信心再起。

　　谁知新年第一天股市就熔断，隔天又熔断，于是全民谴责熔断机制。但熔断被叫停之后，股市继续暴跌，所以，汇率贬值才是罪魁祸首，熔断机制不过是放大器而已。人民币贬值不仅导致A股大跌，也导致全球股市大跌。请看下图：

　　注：A股熔断之后全球股市的表现

　　这也奇怪了，一个国际化程度不高的币种能有那么大的能量吗？是的。因为人民币的规模是全球第一，M2达到137万亿，美国的M2只有12.3万亿美元，相当于80万亿人民币。或许有人质疑，美元是全球货币，所以美国本土的M2不代表美元的广义供应量。但我认为美国的M2还是在很大程度上可以代表美元的供应量，就像中国的美元外汇储备几乎买了美国国债一样，各国持有的大部分美元最终都会流入美国变成美元资产，构成美国的M2的一部分。

　　换言之，现在人民币的体量已经远大于美元，至少本土人民币对本土美元而言是确信的。按理说，那么大人民币体量所对应的GDP也应该是超过美国，看看中国居民在海外的消费总额是全球第一的，去年估计有2000亿美元左右；再看看中国富豪的数量越来越多，增量富豪的资产也超过美国。为何大家还都倾向于认为中国GDP虚报的、注水的？其实看看08年8月刺激经济以来，中国货币供应量（M2）从45万亿元大举扩张至137万亿元，增幅超过了200%，而GDP的增幅只有100%多，真看不出有多少注水的成分。

　　所以，人民币贬值已经导致了全球资本市场的地震，这在过去是难以想象的。估计连中国央行也是始料未及的。如果说8月24日那天欧美股市的大跌与人民币贬值之间的相关性，在当时还难以确认的话，那么，元旦之后资本市场的大震荡，已经可以证明人民币汇率与全球资本市场关系密切，人民币的币值稳定，不仅有利于中国，也有利于美国和其他各国。

　　继续推理：如果按照去年年末的众多分析师预测，美国或在今年会有4次加息。若果真如此，那么，岂不是人民币还得贬？因为世界货币会进一步流向美国。中国为阻止人民币贬值，则会收紧货币政策，这对于原本已经处于通缩的经济是雪上加霜。而且，人民币的持续贬值，又会导致股市继续下行，发生金融风险的概率增大。

　　所以，当中国已经成为货币的第一大国，GDP增量的第一大国（或按货币平价计算，中国的GDP总量也超过美国）以及股票交易量的第一大国后，中国的经济稳定已经事关全球。我们过去经常说，帝国主义亡我之心不死。若真这么想，那美国应该大幅加息啊，让中国老百姓都去换购美元，导致金融危机爆发。但美国会吗？我估计美国不会，因为次贷危机之后，流行一句话叫大而不能倒，指的是大企业、大银行。其实，大国更不能倒。所以，我判断，美国今年一季度不会加息，二季度或许还是不敢加。总之，它要看看中国今年能否扛得住。估计美联储全年加两次就差不多了。

　　中国呢？我觉得目前正处于泡沫被刺破的前期。我发现一个规律，只要一个领域发现有泡沫，就意味着所有的领域都有泡沫了；或者，只要有一个领域发生泡沫破灭，则其他领域的泡沫也将随之而破灭。尽管现在上上下下都很忌讳说泡沫，但事实却不容回避。

　　才过了10几天，想必很多人的理财计划就被打乱了。既然如此，中国2016年可能发生的事情或许会大大超出我们的预期，包括今后实际执行的货币政策和财政政策，防风险或许成为中国16年的首要任务，改革之年变为风控之年。我觉得人民币汇率稳定已经成为当前的首要任务，最好是收紧流出渠道，打消贬值预期，国际化不能操之过急。