全景网5月27日讯  全国股转公司周五晚间公布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》。由2015年新财富最佳分析师新三板研究第一名诸海滨领衔的安信证券新三板团队发布政策解读，其认为混合做市商制度将成为分层之后的首要看点。

    安信证券分析称，根据股转中心发布的分层结果，共有1124家公司入选创新层，占比为16%，总数略多于原标准所筛选出来的公司家数。其中满足标准1为856家，占比12%；满足标准2为848家，占比12%；满足标准3为221家，占比3%。

    新的标准主要进行了三处修改，标准一放宽，收纳更多具有利润体量的公司进入；标准三趋严，通过增加合格投资者数量遏制为了上三板而进行市值情况，同时附加条件中融资加设1000万的标准，对上市公司融资能力提出更多要求。

    通过对创新层的新旧标准下的财务指标进行对比分析，安信证券认为可以得出五大结论：对标三板整体，盈利体量是筛选关键；总体入选数目上升，或为继续分层伏笔；衡各筛选标准，各标准和总体筛选结果财务指标相靠近；公平公正，防范操纵，遏制为了上创新层而定制公司财务和市场表现情况；严卡融资能力，明确创新层定位。

    从行业分布来看，新旧标准下，按数目和市值排序的前六位、前十位公司均没有太大的变动，但是内部排序出现了调整。从数目来看，机械设备入选公司增加最多，为34个，文化传媒是前十位中唯一一个入选家数减少的行业。新旧标准对比下，行业分布的变动分析结果表明，具有体量保证的传统制造业入选增多。

    安信证券指出，从纳斯达克和台湾柜买市场的发展经验来看，台湾柜买中心、纳斯达克分层之后各层次定位更清晰，台湾上柜、纳斯达克全球精选市场流动性、成交活跃度都很高。从当前新三板所处阶段来看，与台湾兴柜市场比较相似，若分层后继续进行交易制度的创新，则慢慢向上柜市场靠近。与纳斯达克分层时期市场情况相比，新三板当前的流动性相对不足，这需要更长时间的积累以及配套制度落实等政策的支持。

    安信证券认为，分层落地之后，配套设施的落实情况以及交易制度的创新则成为最大的期待点。同样借鉴海外较为成熟的资本市场的经验，认为混合做市商制度以及混合交易制度是未来的重要看点。尤其是证监会允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，按照“稳起步”的原则，择优选择私募机构开展试点。混合做市商制度将成为分层之后的首要看点。

    其进一步解释称，混合做市商制度的推出主要是改善市场环境，提高做市商对定价和提高流动性的服务能力，而交易制度的创新则可能让市场流动性得到更根本性的改善。根据此前股转中心的表态，竞价制度等交易制度的完善如果尽早能落实，这将无疑为新三板带来最大的发展生机。而对金融机构登陆新三板的监管放开，则向市场传达了政策面对于提升新三板包容度、提升市场活跃度的决心。 （全景网）