全景网10月15日  今年6月，振东制药（300158）启动股权激励计划，上个月其公告了该股权激励计划修订后的草案，公司股价也从6月初的12块多涨至目前的17块多，累计涨幅在40%以上。然而本周二晚间，公司发布的一则前三季度业绩下滑预告，估计不止让众小股东们要失落了，连公司被授予股权激励的员工恐怕也该担忧了。

    前三季业绩预告下滑 第一期股权激励恐成“浮云”

    本周二晚间，振东制药发布前三季度业绩预告，料今年前三季实现净利润不超过5826.03万元，同比下滑不超过30%。

    而振东制药上个月公布的股权激励计划修改草案显示，公司限制性股票激励首期解锁条件为，以2013年扣非净利润为基数，2014年净利润增长率要不低于28%，净资产收益率不低于4.7%。

    资料显示，振东制药2013年扣非净利润为7478.17万元，扣非后的加权平均净资产收益率为3.91%。也就是说要达到公司股权激励第一期的解释条件，今年振东制药的扣非净利润就要不低于9572.06万元。

    记者注意到，公司周二晚间的业绩预告中同时提到，截至今年9月底，其非经常性损益预计有2190万元。如果单从公司三季度业绩预告来看，要实现首期限制性激励股票解锁，其第四季度至少要实现扣非后不低于5900万元的净利润。

    有投资者对此表示担忧，“上个月新出来的股权激励方案说今年扣非后净利润要实现不低于28%的增幅，意味着四季度要从负增长变成大幅增长，这可能吗？”

    公司董秘宁潞宏在接受全景网记者采访时坦言，第四季度业绩压力会比较大，“（实现首期解锁条件）肯定会有难度。”宁潞宏同时还透露，公司并不会因此对股权激励的解锁条件进行调整。

    根据振东制药公告，今年前三季公司业绩下滑主要是因部分产品销售下降、新建厂房以及折旧等因素的影响。不过对于第四季度业绩，宁潞宏很乐观，其表示四季度发货量和销售量都会有所增加，而折旧的比例占比会低一点，“最后一个季度一般是旺季，（相比前三季度）会有改善，但改善不见得会非常大。”

    根据公司股权激励修订草案，其拟对公司包括中高层管理人员、核心技术（业务）人员等在内的共计59人，授予限制性股票786万股。其中首次授予限制性股票716万股，预留70万股，授予价格为6.29元/股。此次股权激励解锁分三期实现，解锁比例分别为30%、30%和40%。

    值得一提的是，目前振东制药的股价已从6月份的12块多涨至目前的17.66元/股（周三收盘价）。如此看来，公司的股权激励授予价格确实是极具吸引力。只是目前来看，要完成首期解锁条件公司还得加把劲了。

    分析师：首期股权激励实现较难 二三期实现难度不大

    今年6月初，振东制药的股权激励草案出炉时，东北证券给予了公司“买入”评级。然而从公司前三季度业绩预告来看，业绩似乎并不理想。

    研究过公司的东北证券医药行业某分析师对此坦言，要达到首期股权激励限制性股票解锁条件“是比较难的。”对于振东制药第四度业绩是否会出现较大幅度增长，从以往的销售情况及目前的市场环境来看，该分析师表示，“第四季度相比前三季的话，单个季度占比会比较高一些，去年四季度的话（振东制药）有一个诉讼影响，影响了7000多万，今年四季度就没有，这一块会体现一个比较大的增长。” 其同时也补充到，“从目前公司经营情况来看的话，第一年股权激励的数据估计比较难完成”。

    不过，在上述分析师看来，振东制药的产品还是非常好， “我们分了好几个可变因素，如果里面有一个因素出现在我们预期的话，基本上业绩会出现大幅增长，可能是翻倍的上涨行情。”其也在研报中指出，公司的主导产品岩舒增量正在稳步推进，一旦完成，业绩有望实现爆发式增长。

    对于公司后面两期股权激励计划的实现，上述分析师表示很乐观，“它（振东制药）后面第二、第三年其实增幅是不大的，相对于它这种跨越式发展，这种增长是比较容易实现的。”

    资料显示，振东制药二三期限制性股权激励解锁的业绩考核条件为，以2013年扣非净利润为基数，2015年和2016年净利润增长率分别不低于60%和100%。净资产收益率分别不低于5.6%以及6.6%。（全景网）