全景网8月29日讯  近日，锡业股份（000960）在宣布斥资近37个亿收购矿业资产后，尽管股价收获4个涨停，但其与大股东的这起关联交易也引来非议，市场对于标的资产华联锌铟的资产质量及盈利能力的质疑声颇多。

    市场关于锡业股份此次收购的质疑主要为，一是华联锌铟旗下主要矿产2012年和2014年两次评估，相关金属矿的储量相差巨大，有夸大矿产储量、提升评估价值的嫌疑；二是华联锌铟2013年净利润同比增长约109%，这与有色金属行业整体发展不符合，有通过与关联方操纵利润之嫌。

    锡业股份此次的收购预案为，拟以非公开发行股份的方式购买华联锌铟2.12亿股股份，占华联锌铟总股本的75.74%。这其中包括向云锡集团的控股股东云南锡业集团（控股）有限公司（“云锡控股”）购买1.18亿股，占比42%；向云锡集团购买5600万股，占比20%。

    华联锌铟的主营业务为锡矿、锌矿的勘探、开采、选矿业务，主要产品有锌精矿、锡精矿、铜精矿等。值得注意的是，云锡集团为锡业股份的控股股东，而云锡控股则持有云锡集团77.78%股权，为上市公司间接控股股东，本次交易构成关联交易。

    据全景网记者统计，自收购预案出来，投资者在全景网互动平台上对该收购案的质疑提问有近24条。锡业股份在“沉默”数日之后，周五早上公司也就标的资产2012年和2014年两次评估差异及有关金属矿储量差异进行了解答，同时还就公司与此次收购标的的关联交易进行了说明。

    根据市场质疑，公司此次收购的华联锌铟100%股权2011年评估值为34.67亿元，而此次收购是其评估值增至49.5亿元，同时华联锌铟的铟储量较2012年评估的铟储量高出多大1100吨。针对投资者的疑惑，公司在互动平台上称，此次收购的华联锌铟两次评估值差异主要因价值类型、评估假设以及评估依据的不同而导致评估结果不同，而金属矿储量差异则因评估单位计算矿石品位的不同而有差异。

    此外，公司也就与华联锌铟在2012-2013年的关联交易进行了回复。根据回复，华联锌铟在向锡业股份销售锡精矿、铜精矿等相关金属矿时，销售价格略低于市场价，通过数据对比公司称其不存在通过关联交易向华联锌铟输送利益的情况。

    不过，在质疑华联锌铟资产质量的同时，投资者关注，在2013年有色金属行业整体低迷的市场环境下，华联锌铟净利润反而逆势大幅增长。

    根据收购预案，2012-2013年，华联锌铟的营业收入分别为12.04亿元、14.09亿元，2013年收入相比2012年增长17%，净利润分别为1.37亿元、2.87亿元，2013年同比增长翻番。而据wind数据统计，去年有色金属行业上市公司中，主营业务产品同为锡、锌、铜矿的铜陵有色、罗平锌电净利润同比都出现了不同幅度下滑，而锡业股份自身更是同比下滑达2405.4%，亏损逾13亿。

    “因为它（华联锌铟）2012年启动了8000吨/日选矿，还有210万吨/年采矿扩建项目，这两个项目的建设导致了它有2000-3000吨选矿能力的两个厂停掉了，这个对当年的净利润影响比较大。”公司董秘潘文皓在接受记者采访时表示。

    资料显示，潘文皓提到的上述两个项目主要为，华联锌铟铜街-曼家寨矿段210万吨/年采矿扩建项目和都龙矿区8000吨/日选矿扩建工程项目。其中铜街－曼家寨矿段210万吨/年采矿扩建项目总投资4.67亿元，生产服务年限30年，主要产品未锌、锡原矿，项目建成后预计可实现销售收入（含税）7.35亿，利润总额1.76亿。而都龙矿区8000吨/日选矿扩建工程项目建设主要内容包括选矿厂、矿石胶带运输系统等，项目总投资4.98亿，生产服务年限也有30年，主要产品有铜精矿、锌精矿、锡精矿等。项目建成后，预计年可实现销售收入10.73亿，利润总额1.79亿。

    据潘文皓透露，华联锌铟上述两个项目在2013年9月陆续开始投产，“它（华联锌铟）的利润从去年开始，包括今年都在增长，它的这两个重点项目的完成投产对净利润起到巨大的支撑作用。”（全景网）