全景网4月15日讯  4月11日，天晟新材定增收购资产申请获证监会许可受理。然而，自今年1月公司资产重组预案出炉以来，其高溢价收购资产一直遭到小投资者吐槽，另一方面收购标的的财务数据也随之招来质疑。

    5倍溢价收购资产  公司称“市盈率合理”

    今年1月，天晟新材披露资产重组预案。根据预案，其拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买高琍玲、杨志峰等持有的新光环保100%股权。值得注意的是，收购标的新光环保截至2013年末的净资产为6257.98万元，收购定价为4亿元，增值率达500%多。

    相比A股市场动辄溢价几十倍的游戏收购或传媒收购来说，公司5倍溢价的收购似乎很合理。然而，投资者纳闷的是，收购标的2013年的净利润仅1066.88万元，2014年、2015年、2016年承诺的扣非后归属于母公司股东的净利润也就分别不低于2600万、3600万、5800万，花4亿收购值吗？

    “这个企业（新光环保）是声屏障技术的发起人，这块业务在高铁业务上未来5到7年会有一个快速的发展期”，公司董秘宋越在接受记者采访时表示。此次收购新光环保，也有利于公司发泡材料的下游延伸应用，如果我们收购到自己手上，便于我们一些材料的推广，“市盈率在合理的范围之类。”其同时也称。

    值得一提的是，公司2月份刚向市场公布了一份并不理想的成绩单。2013年亏损近7000万，这也是公司上市以来首次亏损。

    海通证券研报也指出，目前新光环保截至2013年底，未履行完的合同达1.53亿元，通过收购该资产，进入铁路领域将同公司现有高铁领域结构泡沫业务形成协同效应。

    营收增长管理费用却下降？

     一方面5倍溢价收购遭吐槽，另一方面收购标的相关财务数据也让投资者“摸不着头脑”。

    新光环保主要是做各种声屏障的，其产品应用于高速铁路、城际快铁、地铁轻轨、高速公路的环保降噪新型材料。资料显示，新光环保2013年营收1.11亿元，同比2012年增长近五成。然而，公司2013年管理费用却比2012年减少近300万。投资者称，按常理理解，营业收入增长时，三费（销售、管理及财务费用）一般是呈正向增长。

    对此，董秘宋越称，收购新光环保时只收购了其声屏障业务，该公司原来还有其他产业，“我们在2013年下半年就谈收购的事了，新光环保2013年管理费用把声屏障这块业务的计算进来，2012年它的管理费用还包括其他产业的管理费用。”

    现金流、存货数据疑点待解

    在投资者看来，新光环保2013年管理费用的小幅下降或还能理解，不过，细心的投资者发现，收购标的2012年的现金流、存货与营收数据似乎“说不过去”。

    公开资料显示，新光环保2012年实现营业收入7478万元，而其现金流量表显示其2012年销售商品、提供劳务收到的现金为2.09亿元，高达2亿元的现金流入引起投资者极大关注。

    宋越向记者解释到，声屏障账期比较长，大约在9-12个月，“2011年很多销售款都在2012年结收。”

    也就是说，新光环保高达2亿多的现金收入很可能就是2012年营业收入与2011年应收账款回收之和。然而，根据资料。新光环保2012年的营收仅7000多万，而同年度应收款项只减少了5622万，这意味着2012年只回收了2011年5600多万的应收款。按此推算，其2012年营收应该约有1.5亿元，投资者于是好奇，为何现在数据显示2012年营收仅一半？

    除去对现金流与营业收入数据不匹配的困惑外，新光环保的存货数据也备受投资者关注。资料显示，新光环保2012年前五大供应商采购总额为1.34亿元，其中工程物资采购额占9646万元，因工程物资属于资产项目，实际上2012年新光环保前五大供应商采购存货约4000万元。

    而新光环保财务数据显示，其2012年年末存货为1100多万，较2011年减少4700多万，据此可大概判断其年初存货约有6000万元。根据年初存货+今年采购存货-今年用的存货=年末存货，可推算新光环保2012年用掉的存货至少也有9000万。然而，有意思的是，其当年的营业成本仅5400多万，问题来了，投资者问，少掉的那部分存货去哪儿了？

    不过，对于收购标的的上述种种疑问，因董秘目前在国外出差，其称，主要数据还需要回来核查后才能向记者解释。（全景网）