| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2011年09月29日 16:18 |
作者： |
成亮 |
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全景网9月29日讯 近期市道不佳，股市估值迭创新低，香港市场上众多企业都选择出手回购股票，掀起一波回购潮。让人意外的是，在其中凑热闹的还包括不少内地房地产企业，难道房企资金紧张只是传说？
据融聚资讯统计，本月以来的18个交易日里，香港市场上包括世茂房地产、雅居乐地产和远洋地产等内房股在内的78家公司共进行了超过400次的股份回购。其中世茂的累计回购金额达到3亿港元，排名第二。今年更早一些时候，人和商业、恒大地产也曾出手回购自家股票。
单从估值上看，这样的操作不难理解。近日许多内房股都公布了亮丽的中报，世茂的中期净利就劲升六成，但股价依然一路下跌，动态市盈率只有5倍。投资者似乎并不看好未来房市，认为当前业绩不可持续。
考虑到目前房地产企业资金紧张的局面，拿出真金白银来回购股份的行为显得有点奢侈。事实上近期房企的日子过得并不太好。券商统计显示，9月份全国主要城市的地产交易量环比仅上升8%，同比则出现下降，往年的"金九"行情未能再现。目前的库存水平已经需要13个月才能消化完毕。
世茂房地产在中报中表示，公司目前的淨负债率仍处于略高水平，计划在年底前将负债率由75%降至约60%的水平。财报显示，公司账面现金有114亿元，而短期借款及各种应付款合计则达到262亿元。
雅居乐的情况也与此类似，由于资金紧张，其上半年通过多种渠道大力融资，共向银行贷款16亿港元、1亿美元，并发行了5亿美元的可转债。由于贷款增加及利率上升，公司上半年的贷款成本急升五成，至8.6亿元。
进一步观察，回购股份的公司有一个相同点，即手上拥有庞大的土地储备。世茂目前土地储备有3800万平米，为今年计划竣工面积的11倍。雅居乐也指出公司目前拥有的土地足够8到10年的发展，并不急于买地。一些土地储备稍低的房企，如中海，则没有进行回购。
买地是开发商最主要的现金支出，如果手中土地储备充足，地产公司确实只需少量投入就可以把存货盘活成源源不断的现金，前提是房价和销量不会大幅下滑。但这样的假设是否过于乐观恰恰是投资者担心的问题，似乎没有谁真正在为可能的严冬做好准备。（全景网/成亮）
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