全景网6月3日讯 随着万元金币大奖花落“基金大赢家”，历时一个多月的“全景理财大家谈--2011战胜通胀”首期有奖互动征文活动在众多热心网友积极参与，业内精英鼎力支持下画上了一个圆满的句号。为了与广大网友分享更多理财知识，日前，全景网对本次评委之一，中证期货研究部副经理刘宾先生做了专访，就当前的经济形势，国内外通胀现状以及大宗商品市场，刘宾先生发表了自己独到的见解。
中证期货研究部副经理 刘宾
通胀压力犹存 但顶峰已过
全景网：您认为目前通胀形势如何？
刘宾：我们认为国内的通胀目前处于中后期，亦即年内高点已经基本确立，但是通胀格局仍将继续延续。2季度在多地旱灾，农产品价格快速上涨的影响之下，CPI可能会维持高位，但3季度在国内货币持续收紧的影响之下，可能将会出现一定回落。而在4季度之后，我们预计国际能源市场将会进入新的一轮上行，以此为推动，CPI或将再度有一轮小的上行，不过国内CPI权重的设置中，能源占比较小，而国内对于成品油价格的限制，也将使能源向下游传导趋缓。因此，4季度CPI的反弹，我们认为将弱于2季度，因此总体看，通胀压力犹存，但顶峰或已过去。
国内期货市场在摸索中逐渐完善
全景网：您认为目前国内期货市场发展如何？
刘宾：整体来说，国内商品期货市场近20年来的发展，经历了从盲目发展到治理整顿，最终步入规范发展的轨道上，各项制度也是在摸索中逐渐完善，而股指期货则是站在了坚实基础之上推出的，运行一年多以来也一直平稳有序的进行。
虽然近几年在商品市场的高速发展中，吸引了大量资金的参与，并掺杂了一定程度的过度投机，但是整体来说，国内商品期货市场基本实现了价值发现和产业风险管理的作用，对国民经济的服务功能也日益显现。
对于股指期货市场，虽然制度上较为完善，但在管理层对投资者才有逐渐放宽的策略，上市初期投资者结构不太完善，导致市场指引功能有效性还相对缺乏，不过今年以来，管理层明显加快了机构投资者的放行进度，预计期指市场也将日趋成熟和完善。
整体来看，国内的期货市场虽然已有20年的历史，但是尚属于年轻的市场，与成熟市场尚有较大的差距，但是在政府的督导之下，正在有序健康的朝着正确的方向发展。
投资商品期货应在风险可控的情况下进行组合配置
全景网：投资大宗商品是否一种合理的抗通胀手段？是否适合普通的投资者参与？如果参与应该注意些什么事宜？
刘宾：在目前国际经济环境整体不明朗，国内通胀格局愈演愈烈的情况下，大宗商品无疑是一种较好的投资方式。一方面，大宗商品作为硬通货，有着较强的抗通胀属性；另一方面，大宗商品与股票和债券市场相关度偏低，将其加入投资组合中无疑将极大的提高组合的收益风险比，是一种较好的资产配置。
不过就目前国内商品市场的发展来看，市场仍旧不够完善，产品种类也略显缺乏，既没有期货投资基金，又没有实物商品ETF。目前仅有现货交易市场和期货市场。而前者参与难度较高，后者则属于高门槛高风险高收益的投资渠道，均不太适合普通投资者。
而对于贵金属品种，目前国内部分银行推出了纸黄金等之类的投资平台，是投资者较佳的选择。除此之外，部分证券投资基金目前推出各类大宗商品股票投资组合，也可以一定程度满足投资者的需求。
而如果投资者有意参与商品期货交易，需要在专业人士的指导下进行交易，在保证风险可控的前提下进行组合的配置。
大宗商品或会经历相对较长的盘震期
全景网：国际大宗商品在去年和今年的上半年持续走牛，然而最近三个月来，走势萎靡，您认为这是牛市的调整还是趋势的反转？
刘宾：国际大宗商品自去年11月开始的新一轮上行，主要可以分为两个阶段，第一阶段开始于10年11月中旬到今年2月中旬，主要的推动力量为美国的量化宽松政策，流动性推动整体商品市场上行。而自2月到4月末的上行，推动力量主要为地缘政治因素，能源和贵金属成为主要的上行动力。
近三个月来商品市场整体表现萎靡，我们认为更多是一种短暂“激情”后的快速衰落，实际上，从大宗商品几个主要板块走势来看，从3月份开始，只有能源和贵金属在地缘政治因素仍旧纷繁的影响之下，继续维持强势，金属和农产品已经开始回落。
也因此，我们倾向于认为这一轮牛市已经基本结束，但是从各个板块来看，却仍将有不同的表现。能源和贵金属板块仍有望维持相对强势，而农产品则受天气影响存在较大不确定性，至于金属则可能相对偏弱，因此，此轮调整，我们更愿意将其定义为上行后休整期的开始，不过由于金融危机带来的冲击还没有完全消除，后期在政策退出和经济缓慢修复的过程中，大宗商品可能会经历相对较长的盘震期，但在回到08年的低点的可能性也不大。
全球通胀难消除 商品中短期面临回落风险
全景网：国际投行高盛前段时间大力唱空，可是最近又开始唱多原油金属等，请问您怎么看？
刘宾：高盛态度的转变，要一分为二来看。首先，目前全球最主要的基准油价包括美国的WTI油价和欧洲的北海Brent油价。自去年以来，美国需求疲弱，同时奥巴马一直奉行低油价政策，因此，美国油价一直低于英国，今年两地原油价差一直维持在15美元以上。而高盛在看空油价的时候，一直以WTI说事，而看多时候，标的又是Brent，容易造成噱头。
其次，要注意到高盛对于预测周期的说明。4月15日，高盛看空大宗商品时，提到的是短期风险存在；而5月24日，高盛再度看多商品，提到的是6到12个月内看多。而无论高盛、摩根大通还是摩根斯坦利，看多或是看空，理由都是基本类似的，看空时候提到的是高油价抑制消费，看多时候提到的是经济反弹需求好转。理由过于牵强，我们认为其看跌考虑到的主要因素是过度投机导致价格偏离较多，有较强的回落风险；而看多考虑到的主要因素，我们认为还是全球性通胀短期难以消除。
我们的观点认为商品市场中短期仍旧存在较高的回落风险，但是长期仍旧看好，尤其黄金和原油仍旧有望在年底前突破年内高点。
国内期指市场投资群体相对单一
全景网：股指期货推出一年多来，目前发展迅速，您怎么看目前国内的股指期货市场？
刘宾：期指市场自推出一年以来，在证监会以及交易所的密切监管之下，并未出现任何风险事件。同时，社会影响力逐步增加，对于股市行情的预测性也较为明显，几大券商的套保也进行的较为有序。整体来说，一定程度上实现了风险管理的作用。
不过目前仍旧存在投资者群体相对单一，机构力量相对单薄的问题。一方面是期货投资经验薄弱的中小 投资者，一方面是资金实力雄厚但交易并不活跃的券商套保盘，因此价格的波动时常仍旧呈现出明显的无序性，而大量想参与股指期货市场的投资者却因为投资经验的缺乏而无法参与市场。我们认为后期放宽机构的入场限制，一方面可以进一步熨平期指市场的波动，另一方面也给予大量在期指市场之外的中小投资者提供一条渠道。
A股市场仍旧存在较强回落风险
全景网：近期期指大幅下挫您认为原因何在？目前进入市场是否是一个比较合适的时机？
刘宾：我们认为，期指自09年以来，连续两年维持宽幅震荡，体现于其背后，是对于国内经济转型的担忧，中国经济自2000年以来依赖于资源和人口优势增势在历经了10年之后，已经基本消耗殆尽。而近期期指大幅下挫，我们认为更多是体现了对于国际和国内下半年经济环境将会进一步恶化的担忧。
我们认为短期来看，市场仍旧存在较强的回落风险，并不是非常好的入市时间。从中场来看，A股市场可能的企稳回升阶段或将出现于3季度中后期，因此，我们并不推荐目前时段入市。
普通投资者可考虑买入黄金及相关产品
全景网：普通投资者理财，您有什么好的意见和建议？
刘宾：对于理财，我们通常仍然认为分散式组合投资是比较适宜的理财方式，比如：将财产氛围三份，一份做为储蓄，一份投资房产，另一份做金融投资，尽管目前处于负利率时代，但在目前总体通胀已经进入中后期的情况下，储蓄仍是必需的配置；而房产的投资也需量力而行；尤其对剩余资金不算太多的情况下，可以将房产投资的资金分到储蓄和金融投资；对于金融投资，同样需要根据不同时期配置不同的金融产品。
我们认为近期股票市场仍将难有明显起色，可能的启稳时间将出现于7～8月份，继而在4季度将出现一定程度的反弹，也因此，我们建议投资者近期可以将将资产配置更多投向于一些低风险以及权益类产品，譬如债券或是货币基金；在8月份之后，可以根据市场行情择机将配置重心放置于股票市场，同时，考虑到美联储可能的下一步宽松政策，我们认为大宗商品在3到4季度将有下一轮行情，其中领涨品种将为金融属性最强的黄金和原油，因此，投资者可以考虑买入纸黄金或是相关品种作为资产配置的一部分。
本次活动对推动金融市场发展带来积极意义
全景网：请问您怎么看本次全景网举办的“全景理财大家谈”互动征文活动？
刘宾：此次活动开放性较强，社会参与度较高，一方面有利于提升市场对社会现象更深层次的剖析和理解，另一方面也有利于提升社会对通胀的认识，同时也有利于投资者对理财意识的提升，对推动金融市场的发展带来积极的意义。
刘宾
中证期货研究部副经理
毕业于上海财经大学，工商管理硕士，1995年进入证券行业，先后在华夏、方正证券工作，在证券行业十年的时间积累了丰富的投资分析经验。2007年进入期货行业，任职于中证期货有限公司研究部，主要从事股指期货和能源化工的研究工作， 荣获上期所评选的2009年度天然橡胶优秀分析师，2010年获得天然橡胶国际论坛征文的二等奖，2010年获得证券时报评选的首界最佳股指期货分析师第二名。
(全景网/期货频道 华峰)
