| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2010年12月17日 11:34 |
作者： |
成亮 |
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全景网12月17日讯 央行行长周小川昨日接受媒体采访时表示，央行在加息问题上面临两难选择，自己的压力比美联储主席伯南克还大。从市场资金面的角度看，明年初这种压力似乎有增无减。
据全景网的统计显示，2011年1-3月各期限央票到期量总计达到1.25万亿元，4月份还有近5千亿资金到期。面对逾万亿资金的解禁压力，央行在公开市场操作方面可以做的却很少。目前二级市场三月期央票收益率较发行收益率高1.25%。由于一二级市场利率的倒挂，近期央票一直维持地量发行，近五周央行已“被迫”净投放资金2800亿元。
作为央票的替代，央行似乎更偏好存款准备金率作为调控工具，年内已经使用过6次，而同期仅加息过一次。但这还能延续多久呢？
目前存准率已经达到18.5%的历史高位，按十一月末71万亿的居民存款计算，单为对冲明年初的央票到期资金，央行就需要提高存准率约2个百分点，此外还要应对热钱流入等的压力。
那么加息怎么样？渣打银行昨日发布的报告指出，通胀将高于政府预期，维持年内还将加息一次的判断。此前的中央经济工作会议也提出货币政策从“适度宽松”转向稳健。上周股市一直在加息担忧的一惊一乍间反复震荡，而周末加息压力缓解，周一沪指便跳升近3%，可见市场对此的关注。
前摩根士丹利亚太首席经济学家谢国忠从年初就一直坚持中国应立即加息，近日更表示央行应再上调利率1个百分点以应对通胀压力。但加息打击的不仅是通胀，十一月末我国人民币贷款余额为47万亿，每加息25个基点就产生1200亿元利息，而前十月所有央企利润总额也不过7千余亿。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵则更支持使用存款准备金率，因加息可能令热钱流入的压力加大。若就利率套利而言，货币自由兑换而利率又高于中国的澳大利亚明显是更好的选择。若热钱追逐的主要是资产价格，加息似乎还会打击其流入的动力。
在促进经济增长、抗击通胀和管理流动性等多重压力之下，政策工具的选择确实是央行面对的难题。难怪周小川也称自己“有别人看不到的难处”。（全景网/成亮）
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