全景网7月12日讯 上周五，保监局发布了有关文件，拟放开当前传统型寿险预定利率2.5%的限制，尾盘保险股应声跳水；今日在大盘涨近1%的情况下，中国人寿和中国太保仍一度双双跌近8%。寿险利率放开对保险股究竟影响几何？

    所谓预定利率，通俗地说就是保险公司提供给消费者的回报率，代表了保险公司占有资金的成本。市场担忧寿险预定利率若放开，则保险行业竞争将加剧，部分保险公司可能采取高利率吸引消费者，从而提高行业资金成本，降低行业整体利润率水平，甚至带来亏损。

    观察日本保险业的发展历史，我们发现70年代随着银行利率的高企，日本寿险公司迫于竞争压力，纷纷提高寿险产品预定利率，由4%逐步提高到6.25%。其后银行利率下降，但寿险公司为扩大市场份额，依然把预定利率维持在5%-6%的高水平，从而造成巨额的利差损，前后共有七家寿险公司因此倒闭。因此，投资者的担心不无道理。

    但仔细分析可以发现，今年一季度，人寿、太保、平安三家公司的传统寿险保费占比分别仅为11.5%、10.2%和3.5%，传统寿险对公司利润的影响不算太大。根据申银万国的测算，假设预定利率提高到3.5%，传统险利差水平将下降33%，总利差下降8%，对公司价值的负面影响在10%以内。

    其次，新规中分红保险、万能保险的预定利率仍不得高于年复利2.5%，而全行业分红险的占比在08年为52%，09年已经达到65%，预计今年还将进一步提高至73%。与传统险不同，分红险可以根据当前投资收益情况作出相应变动，从而降低资金成本，因此在目前分红险和万能险占主导地位的情况下，系统性的利差损风险不大。

传统险已遇瓶颈 利率市场化将促行业发展

    目前的一年期存款利率为2.25%，而寿险的预定利率最高才为2.5%，过低的预定利率提高了保险产品价格，在一定程度上也降低了保险产品的吸引力。当前文件出台的一个重要原因就是传统险保费及其占比持续下滑。

    因此，为了提高竞争力，突破2.5%的预定利率本身就是市场的诉求，此前中国人寿也曾在部分地区推出过利率达到3.3%的新简易人身险，反应良好。若新规实施后传统险的销售有效扩大，则有可能抵消利差下降的影响，实现以量补价。

    华泰联合认为目前的保险行业处于上升周期，保费收入的增长在未来的5年仍将维持在15%以上的复合增长率。国泰君安保险业分析师彭玉龙也表示，保监会此次放开预定利率，主要也是考虑充分引入市场竞争，鼓励创新，进一步促进行业发展。因此，近日市场对于寿险预定利率放开消息的反应可能有些过度。（全景网/成亮）