全景网5月13日讯 事隔三个月后，上市首日即破发的现象再现A股市场。继中小板个股高乐股份上市首日跌破发行价之后，5月11日登陆中小板的嘉欣丝绸上市首日也尝到了破发的滋味。行情的低迷，新股发行市盈率的居高不下，面对中签即亏损的尴尬局面，打新一族将如何抉择，从全景网５月11日对投资者做出调查结果来看：
76.52%的人认为目前新股上市即破发的主要原因是发行市盈率过高，21.81%的人认为主要原因行情低迷。
本轮IPO自去年6月重启以来，在“市场化定价”的名义下，A股发行价格越发越高，主板新股发行市盈率达到了60倍，中小板达到了80倍，创业板达到了126倍。2009年新股发行市盈率中国内地股市的整体水平比香港股市高出一半，比美国股市高出75%。面对这样的高价发行，新股破发是必然的事情。毫无疑问，二级市场的中小投资者成为了破发股的买单人。
今年1、2月间，两市也一度涌动破发潮，个股批量破发。两轮破发潮，均因为发行数据触到"天花板"。上一轮首日破发潮，源自发行市盈率直逼"天花板"水平--120倍；本轮破发潮，则源自另一个"天花板"，即海普瑞发行价148元。此前中国一重上市首日破发后，大盘股高定价现象明显降温。而此次海普瑞的破发，也可能逼迫市场发行数据再次向下运动。
在问题“你是否认为现在的发行制度存在问题”的选项中88.72%投资者认为发行制度存在问题，保荐人配合上市公司利益最大化，定价未充分保护中小投资者。只有8.32%的投资者认为发行价是市场化的结果，没有问题。
似乎有一种倾向，大凡市场的任何下跌都是因为股民的不理性投资而造成的，似乎他们是疯狂投机后理所当然的殉葬品。但是，谁去反思过，这些灾难般的后果中就包含了一些监管制度不力的因素！同样是市场化发股的香港市场，在A股发行市盈率高达80几倍的情况下，恒大地产在香港发行的市盈率只有5倍。因此，A股市场新股破发，更反映了A股市场发行制度方面所存在的问题。
市场人士指出，目前新股发行中较为突出的问题是询价机构非理性报价导致新股发行价格过高问题，亟待下一阶段改革予以完善和解决。在目前的定价机制中，发行人和承销商在拿到网下询价对象的所有报价后，将协商确定发行价格。对发行人和承销商而言，在保证成功发行的前提下，定一个较高的价格无疑是双赢的结果。
面对目前上市行情低迷，新股破发的常态，61.55%的投资者表示暂时不会申购新股。32.53%投资者认为破发只是个别现象，仍会选择性申购新股。
统计显示，今年以来上市的131家新股中目前有35家已经“破发”，占比达到26.7%，这些股票的平均发行市盈率接近60倍。这一现象，导致市场打新收益率大幅下降。以当日均价22.42元计算，嘉欣丝绸的网下打新年化收益率为2.93%，与一年期定期存款利率相差无几。网下收益率方面，最近一批解禁的股票中，中国一重出现了负收益。如果发行制度引发的高市盈率与过快的发行节奏、较弱的市场环境短期无法改变，将使个股破发成为常态，打新股包赚不赔将成为历史。对于打新的投资者来说，更应该注意风险，理性参与。
在“你认为破发是否预示大盘见底”的问题上，69.5%的投资者认为大盘还要跌，只有17.19%的投资者认为大盘现在是中期底部区域。
从历史上的几次大熊市来看，新股频频破发不久之后就会引来大盘的强劲反弹。所以，随着近期新股破发密度的提升，市场也有不少观点认为大盘或将迎来新的底部信号。不过时过境迁，今非昔比，更多的人认为，本轮的新股破发潮无关牛熊，完全是新股发行自身问题所造成的。市场在资金供应充沛行情火爆的情况下，钱多人傻使高定位、高估值、高溢价发行的新股种种弊端和隐忧得以掩盖，而近期随着市场资金量供应的减少，而使问题充分暴光。
成熟市场其新股破发反映的是投资者成熟的一面。而A股新股破发，主要是新股高价发行惹的祸。成熟市场破发带给投资者的是低吸的机会。而A股破发，带给投资者的则是赤裸裸的风险。因为成熟市场发行市盈率较低，新股破发意味着投资机会的来临。而A股市场的新股，发行市盈率高高在上，破发只是股市风险的一种体现。这样的现象如不及时纠正，后期市场将被严重拖累。
总体来看，新股破发确有其正常的一面。至少从形式上来看，新股破发也是一种与国际股市接轨。在“新股不败”的情况下，投资者打新股都很盲目，逢新必打，甚至不考虑股票发行公司基本面好坏，这种打新方法不利于投资者树立理性投资理念。而且投资者一哄而上打新，也哄抬了新股发行价格，增加了股票投资风险。因此，新股破发具有积极意义。
但是现在这种一级市场发行价普遍远高于二级市场平均水平的状况，是不正常的。它不是真正意义上的市场化的结果。新股的发行市盈率，与二级市场上同类品种的平均市盈率应该大体一致，至于上市以后是涨还是跌，在很大程度上取决于当时的市场状况。如果做到了这一点，那么应该说新股发行机制就基本理顺了。从这个角度来说，现在的新股发行制度，的确有加以完善的必要。
