| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2010年07月11日 18:46 |
作者： |
尚广武 |
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全景网7月11日讯 由南京证券、深圳证券信息有限公司和清华EMBA江苏同学会共同主办的“中国证券市场2010年度投资论坛”,在继深圳、南京两站成功举办之后，于2010年7月11日转战重庆。时下恰逢股市孱弱，宏观经济运行猜疑不断，这让本次盛会再掀业界关注热潮。为满足全国各地投资者的需求，全景网对本届论坛进行了全程网络图文直播。
会上，瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬，对全球经济、中国经济、中国楼市、中国需求等做出整体判断，他认为，在今年的第四季度、明年的第一季度，中国会出现一个比现在困难很多的局面，政府无形之手有可能再次由收变放。
全球经济回落不可避免 世界经济不会进入新的衰退
陶冬表示，“今天所有人最担心的是全球经济会不会出现第二次探底，无论是美国、还是欧洲、中国的采购经济指数，都出现了一次明显的下滑。毫无疑问，环球经济在下半年会出现明显的回落，在前一轮政府拉动的货币扩张、财政扩张走到无以复加的时候，全球经济回落不可避免。另外，从长远来看，美国人花明天钱的消费习惯，必然会得到改变。因此，今后三五年，虽然可能会见到一个复苏，但是这是一轮弱势复苏，全球经济增长再也达不到5%”
“虽然经济增长将放缓，并在政策无以为继时产生必然回落，但还不至于产生新一轮衰退。”陶冬指出，”美国就业市场，在缓缓的复苏，尽管他们复苏的速度比预期慢，但是美国就业市场复苏，依然是坚定在向好。只要就业市场复苏，其他市场的复苏只是一个时间问题。”
陶冬给出了一组数据，如果看2010年的预期的话，全球的增长估计是4.6%，其中美国贡献度是0.7%，欧洲0.3%，日本0.2%，所有的发达国家加在一起是1.2%。而新兴市场，中国一个国家对于全球经济的拉动是1.2%。如果中国能够维持一个8%、9%、10%的增长，几乎可以把欧美各国复苏不复苏忽略不计。除了中国以外，还有拉美国家，欧洲新兴国家。陶冬认为，“新兴市场才是这一轮经济复苏的主力。这一轮不会进入一个新的衰退。”
此外，另一方面的因素也让陶冬更有信心。那就是，所有国家都在经历主权债务危机的蔓延之苦，发达国家损失惨重，不得不通过大量发行国债渡过难关。但这在新兴国家中，并不明显。“这个，恰恰是我对全球不至于进入两次探底的最大的信心”，陶冬如是表示。
值得庆幸的是，欧洲债务危机，这段时间稍微缓和了，而且，7月23日欧洲银行的压力测试结果出来以后，很可能会对市场制造出一个新的正面的催化剂，陶冬表示，“这个测试摆明就是要增强市场的信心，它对于压力的前景设置是相当的宽松的，哪怕有个别的银行不能过关，相信在宣布结果的同时，也会宣布出解决方案。所以，欧洲在短期也许会一时间成为市场稳定，甚至上升的新的动力，但是长远的问题并没有解决。”
美元走向将牵引金融市场 人民币升值空间不大
“2010年市场的主题故事，就是美元，就是汇率，现在刚刚过了一半”。陶冬指出，金融资产价格处于极度动荡的时期，一方面，流动性会对于资产价格带来影响，另一方面，人为政策不合时宜，另外资产价格的估值是偏高，最终带来市场金融价格的动荡，是在过去二三十年罕见的。在可预见的将来，美元、日元、欧元是一个比差的过程。美元的升值具有重大的含义。如果今年上半年美元也跌了，A股和希腊差不多了。如果美元进一步上升的话，新兴市场的金融市场，还会处于相当动荡的状态。
而对于人民币汇率升值，也是近段讲得最多的话题。国内媒体和国外媒体的报道大不相同，陶冬认为，人民币在可预见的将来，会往上升一点，但空间一定不大。尤其是在全球出现两次风险，并且不断上升的时候，更不可能出现大幅度升值。今后12个月，升值的幅度不会超过3%。
陶冬给出了明确的判断依据，他认为，“今年美国人逼着人民币升值，而人民币升值与提高劳工市场工资增大成本带来的影响是一致的，那就是出口竞争力会下降，与其这样，不如把工人的工资提高，这样虽然竞争力下来了，贸易订单也下来了，但是工人得利了。”而这正是当前北京对于工人工资的政策思路。陶冬认为，“今年低端劳工市场工资会上涨20—30%，而且今后三年，低端工资每年都会有20—30%的加薪。”
下半年经济情况比想象差，加息会推到四季度后
今天大家讲得比较多的是中国经济有二次探底的风险，比较关心的是，中国的利率是升还是跌，央行的政策是升还是跌？陶冬认为，“中国的政策进入了一个观望期，不会有进一步的收缩，但是绝大多数政策也很难出现很快的放开。在某种程度上，中国的货币政策取决于下一步通货膨胀的走势。而中国的通货膨胀可能在七八月份以后，还会进一步的上升，第一个原因是工资的大幅度上涨。二是，中国的食品价格一定涨。今年下半年，未必会像央行想象的那么好。加息会推到今年第四季度以后。”
房地产市场在第四季度将出现价量齐跌
房地产市场，目前是量往下走，但是价格跌不下来，对此，陶冬表示，“全世界的房地产调整都是这么调的，一期叫做量跌价不跌，今年下半年，尤其是第四季度，房地产调整会进入第二期。有三件事会发生，第一件事，大量新的房源涌出来，供需关系出现一个微妙的变化。第二种情况，到了第四季度，利率还是往上走，而且走得更多、更快。第三件事，部分开发商资金链出问题。这个时候就是中国的房地产市场由第一期调整进入第二期调整，不仅量跌，价也跌。”
中国期待超级因素 城镇化将带动新一轮消费热
“在今后十八个月，甚至更长的时间，中国根本就不会重新再见到一个新的双位数的增长，中国长期发展期待超级因素的出现”。陶冬表示，“自从改革开放以后，30年的时间，中国有过几次超高速的增长，最近的一次延续五年的双位数增长，但是这个双位数增长有两个超级因素共同拉动。第一个超级因素叫做WTO。可遇不可求。第二个超级因素叫做房地产热，同样可遇不可求。但是几次超快速的增长中间，也有几次偏低的增长期，这背后往往是一个经济结构的转型期。而今后几年，就是一个经济转型期。危机之后，我们已经没有办法依靠美国人借钱消费拉动我们的出口，中国必须要产生自己的消费，要么有这种消费，要么中国的增长率就会往下降，这是我们目前必须要解决的问题。尽管今天我们出现了各种各样的扩张性政策，但是目前还看不到一个新的超级因素。”
那么什么时候，中国才能有下一个超级因素出现？陶冬认为，“下一个超级因素是城镇化。中国每一个城镇化，每出一个百分点，会拉动中国经济0.3%，城市人口的消费，大约每年是1.2万人民币，农村的消费是4000元人民币，那么这个过程，把农村的人口变成城市人口，相信是下一轮拉动的一个重要的目的。”陶冬预言，“当下一轮中国需要刺激经济的时候，农民的宅基地就可以买卖了，农民的农地就可以被抵押按揭了，这是拉动下一轮城镇化的关键力量。”（全景网/尚广武）
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