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全景网 |
发布时间： |
2009年12月16日 12:24 |
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全景网12月16日讯 海通证券近日召开了2010年投资策略报告会。海通证券批发与零售贸易行业首席分析师路颖表示，商业零售行业动态30多倍的市盈率水平虽未达到历史高点，但已不再有明显洼地，2010年个股选择将会更加关键。
回顾2009年，1月至今商业零售基本跑平大盘，而7月底之前则明显跑输，仅在4月和8月零售板块出现了比较明显的超额收益。路颖认为4月份的超额收益主要来自于对二季度行业基本面超预期的提前反映（修正之前过分悲观的预期）而8-9月份的超额收益则与大盘大幅度的调整有关，以及当时零售处于估值洼地、因业绩增长的稳定性和确定性而得到市场重视；11月份跑赢市场则有政策和季节性原因。
"中长期来看，商业零售板块在增长的持续性上仍旧会有较好的表现，"路颖解释道："由于居民收入水平仍旧处于提升趋势中，目前中国居民消费占总收入的比重基数仍旧较低，消费倾向有持续提升的可能性，再加上行业的产业集中度仍有较大程度提升的空间，因此中国大消费，尤其是作为渠道的中国零售业中长期投资价值毋庸置疑，且向下弹性有限，向上弹性空间较大。"而2009-10年，政策对民生和消费的关注以及落实提高到了历史上前所未有的一个水平，结合发展的契机（人口、结构、收入、城镇化等），路颖认为行业未来5年以上的大发展趋势不会改变，她维持对2009全年行业净利润增速15-20%的预期，预计2010年为20-30%，优秀企业增长潜力可能更大。
当前商业零售A股静态PB、PS和PE为5倍、1.2倍和42.7倍，估值相对历史处于合理偏高范畴内（上轮商业零售牛市的绩优公司的动态PE区间约为35-40倍）。因为当前动态30多倍行业平均市盈率虽未达到历史高点，但已不再有明显洼地，路颖认为个股选择当下更加关键，建议关注四点：一、预期分歧下估值相对较低的公司，如苏宁电器；二、食品CPI持续回升可能带来超市类公司可比门店销售收入增长超预期，继而是净利润增长超预期；三、有能力往纵深拓展的区域龙头；四、2011年增速大幅超越行业的公司。
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