本周末,十八届三中全会将在北京召开,关注焦点主要集中在“行政管理体制改革”、“推进政府职能转变”、“新土改制度”、“利率市场化”等方面。

　　由于新一届政府一直推行稳健的货币和财政政策,并且提倡以调结构和市场化为基础的新经济,摒弃片面追求GDP的粗放式经济模式,市场预期本次会议不会出台类似4万亿投资这样的经济刺激政策,而更多的将是制度框架性、方向性的内容。

　　因此,在已经对改革内容提前进行了预热炒作的情况下,股票市场呈现了震荡回落但总体在箱体内窄幅整理的态势。

　　同样,全球金融市场上也缺乏明确的方向性指引,即便周四晚间欧洲央行降息25个基点,商品市场仍呈现小幅整理的态势。我们认为,不同的供需基本面将指引不同的期货品种出现分化走势。

　　从基本面分析,未来铜的供需将出现供大于求的失衡局面。一方面,全球铜产能已进入密集投放期。铜矿方面,ICSG称,因大型新矿及扩产后的现有矿场在2013年和2014年相继投入运营,预计经季调后2013年和2014年全球铜矿产量分别增加约5.5%,至1760万吨和1850万吨,增长率要高于之前五年1.5%的年均增幅。

　　精炼铜方面,全球范围内精铜冶炼产能陆续投放,今年前8个月全球铜市场供应过剩量已达195000吨,预计2013年全球精炼铜过剩量在15万吨左右,而明年这一数值或将进一步攀升至50万吨以上。另一方面,今年8月份起,下游企业开工率探底回升,出现了小幅上涨。9月份下游平均开工率在67.1%,较8月上升2.9个百分点,但较去年水平明显下滑。电力和房地产似乎也面临投资增速下滑的困境。

　　考虑以上因素,我们在继续持有前期建立的沪深300指数、橡胶空头头寸基础上,选择在沪铜1402合约上建立了新的空头头寸。

　　(作者为全职期货操盘手,2003年起至2009年总资产从5万元上升到2500万元)