受美国可能缩减QE预期影响,美元上周强势反弹,重回80整数关上方。美元指数的连涨令新兴经济体市场普遍承压,国际原油、有色等大宗商品纷纷回落,周一亚洲交易时段伦铜电子盘最低探至7192美元/吨。不过10月全球各主要经济体PMI集体回暖走强,预示经济已有初步复苏迹象。在市场需求回升预期升温的背景下,本周沪铜或先抑后扬,结束横盘震荡的调整行情。

　　全球经济出现回暖迹象

　　全球范围内10月PMI除法国外,均现扩张形态,刺激经济上行。美国10月制造业PMI指数56.4,高于预期的55,且高于上月56.2,再触新高。新订单分项指数也略高前值至60.6,综合数据偏多。10月德国制造业采购经理人指数(PMI)51.7,较前值51.1上升0.6。PMI值占德国经济约1/5。法国10月PMI值为49.1,较上月49.8下降0.7,且居于荣枯分水岭50下方,经济影响面不见起色。

　　意大利10月PMI值为50.7,较上月50.8略增0.1,但意大利制造业活动已边续第四个月扩张,市场有逐步走出衰退迹象。西班牙10月PMI值为50.9,较上月50.7略高0.2,且为连续第三个月高于荣枯50上方,同样显示其市场复苏迹像。欧元区10月PMI值为51.3,经济有所加速,且新订单连续第四个月增加。

　　英国经济意外加快步伐,10月英国PMI值升至59.4,再创新高,而9月该数值为58.9。英国建筑业产出继续上升中,住房与商业等均实现出强劲扩张动能,英国经济似乎正在起稳复苏。

　　铜价或现去库存化时期

　　在23个申万一级行业前三季度利润总额中,同比增速最高的是黑色金属,同比增长率为816.52%;倒数行业为有色金属,同比增长率为-43.30%。有色金属等行业产能严重过剩,大多陷于增产不增收、增收不增利的经营困境。

　　特别是云南铜业2013年前三季巨亏15.15亿,业绩下滑36.46倍,其中第三季度亏损6.97亿。其兄弟公司中国铝业则巨亏18.46亿,两者一同列入A股前十大亏损公司。巨亏原因归为有色金属价格行情下跌。其中,电解铜价格下跌了7%,黄金价格下跌了15%,白银价格下跌了28%,使得其经营业绩同比大幅下降。

　　因此,国资委批有色金属陷入困境仍大上项目,三中全会被提上议程是大概率事件。中国有色行业或面临大整改。一旦形成提议,短期内的商业库存将有望活跃,此举或刺激铜价短期内起稳。

　　供给数据上看,今年前三个季度,中国共生产精炼铜495.56万吨,同比增长12.89%。上半年铜价有所回落,从而导致国内外废铜供应趋于短缺,废铜的产能利用率较去年有所下滑。前三季度中国共进口阳极铜45.6万吨,同比增长18.75%。

　　四季度外围市场的精炼铜产量将有增无减。全球最大的产铜国智利预计今年铜产量将达到570万吨,较去年增长5%,创下历史新高。智利矿业部长近期更表示,由于全国铜产量大幅增加,而且需求增速放缓,预计全球铜过剩量将增加约40%。

　　需求数据显示上,2002年,中国对10种主要有色金属的消费总量为1024万吨;2012年,该总量达到4088万吨。近10年来,中国的有色金属产量及消费量占全球的份额逐年增加,中国在过去10年用掉了5000万吨电解铜。未来几年,中国对有色金属的需求还将保持一定的增长,其中一个重要的支撑因素就是城镇化,城镇化的不断推进将带动一些基础建设的投资及房地产产业,进而带动市场对原材料、包括有色金属的需求。

　　另外,废铜可以冶炼成电解铜,因此未来废铜的需求量在冶炼及加工等行业也会增加。但短期内特别是进入四季度,铜价的波动区间愈发趋窄,伴随着中国消费热潮的相继淡去,支撑铜市的基本面因素逐渐趋弱。中国保税区铜库存已经从年初的120万吨降低至10月底的45万吨,回归到往年的正常水准。LME铜库存在三季度也拉开了去库存的帷幕,目前仅为47.64万吨,较年内高点回落29.7%。加之现货近期开始频频出现贴水迹象,未来铜价或振荡下移。

　　铜价或走出震荡格局

　　现货动态,周一现货铜报价51630-52070元/吨区间,较上一交易日期下跌160元/吨。稍晚时现铜贴水小幅收窄,主流报贴水120元/吨-贴水20元/吨,成交价在51700元/吨-51800元/吨。市场对后市铜价悲观态度增加,加上资金因素尚存,成交稀少。国内废铜持货商出货惜售情绪较浓,报价下调幅度有限,不含税1#光亮铜集中报价在47400-47700元/吨,今北方地区不含税废铜制杆主流报价在49000-49300元/吨,成交清淡。但进入四季度来,外围订单有所增加,下游铜线、漆包铜等深加企业工开始进入生产旺季,这将成为支撑现货铜价的主要影响因素。

　　周一LME期铜库存总量474675张,注销仓单285025张,注销数占总量的60.05%。LME市场流通开始转暖。上海金属库存报告显示小幅增加99张至46685张,影响不大。铜主力Cu1401合约,以51700元/吨收盘,下跌310元,跌幅为0.60%。全部合约成交375308手,持仓量增加2568手至542888手。主力合约成交247594手,持仓量增加1240手至270946手。

　　十八届三中全会将于本周末召开,铜价或出现先抑后扬的行情。从周一盘面冲高回落且伴随增仓走势来看,技术上并未回调到位,操作上宜保持短空长多的思路。主力cu1401合约本周回调至51000为第一支撑位,若伴随增仓,价格破位下行,仓位可适当延长持有时间。