全景网10月29日讯 2013年9月6日，市场期待已久的5年期国债期货在中国金融期货交易所正式挂牌交易。为方便投资者更好地了解、掌握国债基础知识和国债期货的规则制度，29日15:30-16:30，证监会在腾讯微博举行“国债期货”微访谈活动，就投资者关心的国债期货相关问题进行解答。
以下为微访谈实录：
问：国债期货风险管理制度有哪些？
答：为做到国债期货风险可测、可控、可承受，中金所借鉴股指期货和商品期货风险防范经验，结合国债期货产品特性，参照国际经验，以风险防范为核心，构建了一整套比较完善的风险管理制度，包括投资者适当性制度、交易保证金、涨跌停板、持仓限额、大户持仓报告、强行平仓、强制减仓等。
问：中金所5年期国债期货的特点？
答：中金所5年期国债期货采用名义标准券设计，即以名义中期国债为合约标的、多券种替代交收；同时采用实物交割方式，剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割，卖方有权选择最便宜的债券进行交割。
问：可交割国债的范围是什么？
答：5年期国债期货合约的可交割国债标准为在交割月首日剩余期限为4-7年的记账式国债。由于可能存在跨市场交割，可交割国债必须可以在银行间债券市场、交易所债券市场进行交易、结算和托管。
问：5年期国债期货为何要采取名义标准券设计？
答：名义标准券是指票面利率标准化、具有一定期限的虚拟券。现实中存在的一篮子国债可以通过转换因子将各可交割券转换为名义标准券进行交割。与单一债券作为交易标的相比，名义标准券设计可以扩大可交割国债的范围，增强抗操纵性，减小交割时的逼仓风险。
问：什么是国债期货？
答：国债期货交易是买卖双方通过有组织的期货交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行买卖标准化国债期货合约的交易。国债期货是国际上历史悠久、运作成熟使用广泛的基础金融衍生品和利率风险管理工具。从成熟市场的运行经验来看，上市国债期货，有助于活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系和推进利率市场化进程。
问：国债期货上市以来运行情况如何？
答：国债期货自2013年9月6日上市以来，市场运行平稳，期现货价格联动性较好，基差较为稳定，投资者参与理性，没有出现炒新、爆炒等现象，市场功能初步显现，参与机构比较认可，初步实现了“高标准、稳起步”的发展目标。
问：什么是最便宜可交割债券？
答：在名义标准券设计下，剩余年限在一定范围内的国债都可参与交割。由于收益率和剩余期限不同，可交割国债的价格也有差异，即使用转换因子折算，细微差别仍然存在。由于卖方拥有选择哪只券进行交割的权利，其往往选择对他最有利的债券交割，即最便宜可交割券。
问：为什么近期国债期货流动性下降？
答：国债期货刚上市，市场的培育需要一个过程。近期国债期货市场流动性下降有其客观性：银行、保险等机构投资者的参与需要一个过程；国债期货专业性较强，个人投资者参与有限；市场运行平稳，波动性较小，投资收益率较其他品种低，对日内交易者的吸引力较小。
问：5年期国债期货的最小变动价位是多少？
答：证监会发布转播: 国债市场价格波动较股票市场要小得多。国债期货最小变动价位设为0.002元，既能够准确反映债券市场的变化趋势，提高期货市场报价灵敏度，又能够在有限的波动范围内增加报价档位，提高市场流动性。
问：转换因子的定义是什么？
答：在交割过程中，各可交割国债的票面利率、到期时间不同，因此，必须确认各种可交割国债和名义标准券之间的转换比例，这个比例就是转换因子。
问：国债期货的风险大吗？
答：国债期货市场是一个以机构投资者为主的市场，专业性较强、市场波动较小，市场透明度较高，交易所在产品设计过程中建立了一套完善的风险防范制度。但是，由于国债期货采取保证金交易及当日无负债结算制度，每日收盘后计算并划拨盈亏，如果价格朝着不利于投资者的方向变动，投资者需要及时追加保证金，否则可能面临强行平仓等风险。
问：国债期货对规避利率风险有什么帮助？
答：目前，我国国债余额高达8万亿元，利率每改变1个百分点，国债市值将变化数千亿元，市场机构避险需求较为迫切。国债期货是全球使用最广泛的利率风险管理工具，能够较好满足各类持债机构的避险需求，有效提高市场管理利率风险的能力和水平。
问：中小投资者能否购买国债期货？
答：满足金融期货投资者适当性制度要求的个人投资者可以参与国债期货交易。为了落实金融期货投资者适当性的要求，中金所根据《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》制定了具体的实施指引，并已经针对个人投资者开展了大量的市场培训活动，引导其充分认识国债期货，理性参与。
问：国债期货对债券现货市场定价有什么帮助？
答：国债期货具有产品标准、报价连续、集中交易、公开透明等特点，能够准确反映市场预期，形成全国性、市场化的利率参考定价，有助于构建起一条市场公认、期限完整的基准收益率曲线，为现货市场定价及交易提供参考。
此次微访谈结束。
