国债期货已于9月6日顺利上市并平稳运行，经过一个月的运行，国债期货日均成交达10221手，日均持仓金额38.45亿元。市场对中国国债期货流动性有所担忧。美国利率期货创始人理查德·桑德尔认为，这种担忧有点多余。

　　衍生品不是坏孩子

　　10月16日，中国金融期货交易所（下称“中金所”）在上海举办国债期货研讨会暨《衍生品不是坏孩子》新书发布会。《衍生品不是坏孩子》一书是理查德·桑德尔的自传《Good Derivatives》经中金所组织翻译而成。

　　《衍生品不是坏孩子》中文版译者，中金所副总经理陈晗博士在致辞中表示，20世纪80年代以来，金融期货发展浪潮遍及主要发达及新兴经济体。中国在历经多年的研发筹备之后，于2010年推出沪深300股指期货，2013年上市5年期国债期货。中国正处于经济结构转型和利率、汇率市场化的推进过程中，金融资产的风险管理需求日益强烈。

　　国际市场发展经验表明，衍生品不是坏孩子，尤其是在交易所交易的标准化的、由中央对手方提供集中履约担保的、透明度高且受到严格监管的期货、期权，作为基础性的衍生品，在提供风险管理工具、提高资产配置效率、促进经济增长等方面发挥了积极作用并经受住了时间的考验，是真正的好孩子。

　　中国流动性好于美国

　　桑德尔在“价值创造和财富创造的历史”的主题演讲中介绍，上世纪70年代之后，美国制造业衰退，能源价格波动巨大，通货膨胀愈演愈烈，大宗商品交易和利率期货交易开始崛起。一个成功的衍生品需具备四个重要特点，一是能有效地为农产品、能源、利率等产品提供价格保障，实现风险转移；二是能够实现商品和金融产品的顺利交割；三是有很强的价格发现功能；四是以中央结算为主要特征的透明平台能帮助投资者降低成本。

　　桑德尔强调，要形成一个健全成熟的衍生品市场，除了现货活跃、价格波动、机构健全等因素之外，最重要的是要做好投资者教育，通过大量的工作，让社会各界充分认识和了解衍生品。

　　对于中国金融期货发展，桑德尔建议，首先中金所应该加大投资者教育投入力度，如建立教育基金。其次，在美国，交易所一定要有专职的做市商，中金所可以参考。另外，呼吁银行参与的监管制度尽快出台。最后波动性能够推动需求，利率期货在熊市中脱颖而出，国债期货则会在牛市中发展繁荣，交易所要有全面完善的股权和固定收益产品，这才能组成较为完善的交易体系。

　　理查德·桑德尔还强调：“中金所推出五年期国债期货是一项重要举措，大家非常关注中金所国债期货上市后的成交和持仓量。虽然目前成交量并不大，但这在产品推出初期是一个正常现象。1976年至1978年，美国国债期货发展1个月左右，其日均成交仅140手左右，持仓量仅800多手，可以说中国国债期货初期流动性比美国国债期货初期好了5到10倍。”