供应趋紧主导期价，上周五外盘农产品期价普遍反弹。芝加哥期货交易所大豆7月合约上涨21.0美分/蒲式耳，收盘价1448.4美分/蒲式耳。芝加哥期货交易所豆粕市场收盘上涨，7月合约上涨10.20美元，报收425.10美元/短吨；12月合约上涨4.80美元，报收346.50美元/短吨。ICE加拿大油菜籽7月合约上涨10.7加元/吨，收盘价636.8加元/吨。
　　美豆供应趋紧 刚需提振豆粕走高
　　美大豆现货价格与期货价格基价报价异常坚挺，反应出了大豆近期供应趋紧，市场或就此展开炒作。部分交易商继续做多近期合约，抛售远期合约，进行套利保值。代表新豆的远期合约仍远远低于近期合约，因为今年美国大豆产量有望创下历史最高纪录。私营分析机构Informa经济公司预计今年美国大豆播种面积为7830万英亩，高于早先预测的7700万英亩，美国农业部的预测为7710万英亩。大豆单产预计为43.9蒲式耳，相比之下，美国农业部的预测为44.5蒲式耳。另一方面，美国全国油籽加工商协会上周三发布月度大豆压榨报告称，美国4月大豆压榨量下滑至1.201亿蒲式耳，低于交易商先前预估，并创19个月单月压榨量的第二低位。4月大豆压榨量低于3月的1.3708亿蒲式耳。这显示出了大豆现货价格坚挺同时也暗示豆粕产量的减少，并且美国4月豆油库存为26.38亿磅，较3月的27.65亿磅下滑4.6％。此前分析师预估豆油库存为26.53亿磅。2012年4月美国豆油库存为23.85亿磅。豆油库存短期内仍处在缓慢减少过程。我们有理由相信近月合约与明年1401的远月合约将形成鲜明的价格差异。
　　上周国内43％蛋白豆粕均价为3994元/吨，较期货9月升水高达712元/吨，虽然期现价格倒挂是市场常态，但当前的幅度远偏离300-400元/吨的正常水平，也暗示期价存在被低估的可能。后期一旦压榨环境回暖、终端需求恢复，或有望提升豆粕的成本作价，反弹看涨区间将有很大想象空间。
　　菜籽收储略低于预期 菜粕现货稳中有升
　　今年我国临储油菜籽托市收购价格正式公布，按照我国政府农产品收购政策安排计划，今年油菜籽收购计划：价格5100元/吨，数量500万吨，收购时间为6月1日至9月底，基本符合业内预期。去年收购价格5000元/吨，任务450万吨，实际收购430万吨，收购主体仍为中储粮。
　　油世界公布2013/14年度全球油菜籽产量预计为6410万吨，低于早先预测的6410万吨，不过高于上年的6260万吨。其中，欧盟油菜籽产量预计为1900万吨，上年为1930万吨。加拿大油菜籽产量为1450万吨，上年为1390万吨。中国1200万吨，与早先的预测相一致，上年为1180万吨。从当前来看，1月进口菜籽盘面压榨利润远高于9月国产菜籽盘面压榨利润，这也预计着9月菜粕在接下来的时间里走势料将趋缓，随着气温升高，豆粕价格优势逐渐显现出来，饲料加工上，2013年菜粕的替代需求将明显减少。2013/14新年度全球油菜籽期末库存282万吨，连续第四个年度预估下调；全球菜油期末库存预估194万吨，略高于当前年度的191万吨；全球菜粕期末库存预估34万吨，略高于当前年度的28万吨。在全球油菜籽供需偏紧下，菜油、菜粕供需呈现紧平衡格局。
　　周一菜粕主流报价，江苏地区菜粕价格总体稳定，菜粕出厂报价2650-2700元/吨。安徽地区菜粕报价2650-2700元/吨，与上一交易日持平。湖北地区菜粕行情稳定。菜粕出厂报价集中在2700-2750元/吨，与上一交易日持平。5月份以来，水产需求逐渐启动。终端菜粕报价基本在2800元/吨上方，现货价格稳中有涨。
　　两粕底部行情静待启动
　　目前，导致两粕价格低位徘徊的两个原因分别是，病死猪问题与H7N9禽流感。全国活猪平均价格比上月下降9.0％，比去年同期下降13.5％。鸡蛋价格自2月第2周连续11周下降，降幅17.0％；活鸡和白条鸡价格连续10周下降，降幅分别为20.9％和16.9％。
　　农业部办公厅近日出台关于稳定生猪生产的意见。意见指出，要强化技术指导与服务，大力推进生猪标准化规模养殖，强化信息监测预警，落实好各项扶持政策，强化技术指导与服务。各地要指导养殖场户优化种猪群体结构，提高种猪生产水平，督促加快淘汰高龄、低产母猪，根据当地和自身条件适当压缩母猪群规模。而随时间推移，进入8月后，中国节日性消费将刺激市场供给性价格攀升。因此，我们大胆设想现在起三个月时间里将是牲畜加大投放期。对于饲料的需求在接下来的时间将呈现阶梯式上涨，随之而来的就是原料库存消耗所带来的价格走暖。9月合约在接下来的时间里如果出现期现背离走势的话，势必将吸引大批套保现货商入场，这也是短期内市场虽然低迷，然后底部反弹行情却蠢蠢欲动，底部震荡区间正在逐步缩小，市场的任何利多信号都足以使菜粕进入技术性强反弹行情。
　　周一豆粕1309合约开盘3320元/吨，盘中小幅冲高至3322元/吨后随即一路回调，尾盘报收3303元/吨上涨21点或0.64％。从量能上看周一减仓缩量下行，价格区间仍呈现新突破上涨态势。M1401合约报收3036元/吨，近远月价差在267点。菜粕RM1309合约早盘开于2398元/吨，最高点2406元/吨，最低点2388元/吨，周一收盘价2391元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.17％。1401合约报收2167元/吨，价差224元/吨。两粕近强远弱行情一览无遗，从套利价差上看短期内若现货坚挺，两者有望近一步扩大价差。本周操作主导，关注价差主导的对冲利润。