| 来源： |
金融投资报 |
发布时间： |
2012年06月08日 14:17 |
作者： |
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申银万国期货成都营业部
全球经济在今年上半年向下趋势的确立，意味着大宗工业品基本面长期疲弱的态势就将维持，其价格向下的大趁势也很难出现改变。如果政府没有强有力的刺激政策出台，大宗工业品出现的任何反弹都将是开仓做空的好机会。
进入6月，欧洲风险不断加剧，希腊将于本月中旬进行大选，其左翼联盟很可能会在大选中胜出。西班牙最近两次的国债拍卖效果不佳，人们普遍对西班牙的经济前景表示不乐观。从美国上周公布的失业数据也可以看出，美国的经济复苏步伐缓慢，复苏前景仍不乐观。而中国经济正处在小衰退周期中，全球经济在今年上半年向下趋势确立。
此外，希腊退出欧元区和欧洲银行危机将是欧洲面临的最大两个挑战。其中任何一个一旦发生，都将给投资者带来巨大的机会。而当前的欧洲银行系统正在面临极大的考验。“挤兑”将成为下阶段欧洲银行的常态，而“挤兑”是否会导致欧洲银行系统性危机的爆发将是未来决定欧元区命运的关键。而美国经济则处在一个相对稳定的状态，失业率变化缓慢但数据在稳定地下行。相对欧洲而言，美国经济可谓稳步缓慢复苏，无论是从经济基本面的对比情况还是从投资者针对欧洲当前情况的避险行为，都意味着美元的强势将持续，而工业品则会受到负面影响。
国内方面，中国4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，是自2009年6月以来首次出现月度同比个位数增长;社会消费品零售总额同比增长14.1%，增速持续回落;固定资产投资累计同比增长20.2%，累计同比增速继续近两年的回落趋势。从这些重要宏观数据的趋势可以明显看出当前经济处在一个明显的向下通道中。这个过程中，政府的货币政策一般都会是逆周期的，当前时期下，中国经济形势是不支持资产价格向上的。另一方面，近期国内密集出台了一系列刺激性政策。温家宝总理5月23日主持召开了国务院常务会议，再次强调刺激消费的相关政策，同时也提及了与投资相关的政策，包括刺激基础设施投资的相关财政政策。对于国内政策，政策必然是主动的，逆周期的，但除非政策确实逆转了企业盈利预期，否则当前股市弱势震荡的格局不会改变。外围经济的负面影响以及国内内需的逐步萎缩导致了主动的宏观政策放松很难快速有效地传导至微观实体生产当中。
总体而言，针对大宗工业品，短期操作的策略仍将保持逢高沽空，当前的反弹都是加空的好时机，工业品价格向下的大势还未改变。而市场最大风险点则是美联储QE3是否要推出。如果QE3推出，则短期内将刺激工业品的反弹力度与高度。但我们认为，即使QE3真的推出，也难以改变工业品向下运行的趋势。如果QE3不推出，只是保持预期加温，所导致的反弹更是开空的好时机。对于国内股市，我们认为短期仍将维持一个弱势震荡格局，除非政府出台强有力的刺激投资的财政政策，方能给股市带来明显的提振。
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