| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年05月22日 10:55 |
作者： |
孙红娟 |
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随着欧债危机进一步发酵，投资者避险情绪进一步提高，固定收益资产开始受到追捧。
上周日本10年期国债收益率下滑至0.815%，创下2003年来的新低。同时，彭博的一份调查显示，基金经理普遍预期第二季度美国10年期国债收益率会低于2%，其中64%的受访者看好美国国债市场，而在3月份仅20%的受访者持此观点。
布鲁金斯研究所高级研究员、教授罗伯特?博森（Robert Pozen）表示，“美国和日本国债这种收益率偏低的情况，都是缘于欧洲债务问题，如果该问题6月份还不能解决，美国10年期国债将低于2%，甚至还会低于现在的水平，尽管现在的避险情绪已经很高”。
日本信托银行的固定收益基金经理人称，低收益率的环境可能至少会持续到这个月底，直到希腊政局有进展及西班牙债务问题的能见度提升。
上周五日本央行在市场操作中购买政府债券规模未达目标，再次显示市场对风险的规避情绪。“除非基准收益率跌至国内银行融资成本之下，否则银行持有国债的意愿是比较高的，尤其是在现在的这种背景下。”一位分析人士告诉记者。
日本央行于今年4月27日宣布新一轮资产购买计划，其中地方政府债券和国债总购买规模为33.5万亿日元，上周五的购买计划即为其中一部分，但由于当前的危机背景加剧了国债持有者惜售情绪，日本央行未能完成购买规模。
但也有人认为，日本此轮国债市场的紧俏难以持续，从上世纪90年代至今，日本国债10年期收益率0.9%一直是一个比较神秘的数字，只要收益率下探到这个数字以下，在6个月内肯定会出现大规模反弹。
2003年日本10年期国债收益率下探到0.43%，但在接下来的6个月中迅速反弹到1.2%，而在此之前的1998年也出现过类似情况。
日本东京富国资本管理公司CEO樱井佑记（Yuuki Sakurai）就对此信奉不已，“90年代我就经历过这种收益率迅速下滑的状况，以我经验来看，日本债券价格很可能面临新一轮自由落体运动”。
债券价格下降意味着收益率上升，也表明投资者追求更高风险、更高收益的资产。
但瑞士信贷分析师Shinji Ebihara则认为当前收益率偏低的情况与2003年不同，当年是因为日本经济前景变化所致，而不是像现在受全球情况所致。
而对美国债市而言，这种避险特征更加明显。与日本国债不同，美国国债一半是海外投资者，而其中70%又是外国官方机构持有。
今年3月份，鉴于美联储上调美国经济预期，市场纷纷抛售美国国债，寻找收益率更高的投资品种，但随着当前欧债危机的加剧以及全球经济不确定性加强（中国经济下行），美国国债市场再度成为投资新宠。
一般而言，10年期国债收益率高于通胀率100基点，美国4月份的CPI涨幅为2.3%，所以比较合适的收益率可能是在2.4%左右。
5月18日美国10年期国债收益率为1.75%，而且分析人士认为，整个二季度受欧债危机的影响，收益率都应该会保持在2%以下。
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