| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2011年08月09日 10:26 |
作者： |
苗妮 |
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由于电解铝供应模式发生的变化，原铝库存消化迅速，这对被认为过剩的铝市来说无疑是一大利好。下半年下游消费情况或将迎来一定好转。因此我们对下半年铝市的判断是仍存在上行空间，而且时间点在三季度的可能性比较大。
首先，成本抬高对铝价构成支撑
铝是典型的能源型金属，成本对电价变动的敏感度非常高。国家发改委本次上调15各省份的上网电价，多个电解铝大省位列其中，平均每千瓦时上调1.67分钱相当于吨铝成本被抬高233.8元，因此电价的上行对铝价构成很好的支撑作用。另外国内今日夏季用电高峰，部分地区拉闸限电再现，这也或将成为影响铝价的一个偏多因素。
首先，电价上调大幅拉升电解铝成本。从生产成本角度看，铝锭是典型的能源成本驱动型行业，电力成本占全部生产成本的40%以上。经测算，电价每上调0.01元，铝锭行业的平均生产成本将提高140元/吨，成本升幅达8%。国家发改委5月30日宣布，自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱。从调整的15个省份来看，其中河南、山东、青海、甘肃、贵州、山西等6个省份的电解铝产量排名在全国前10名，占全国电解铝总产量的比例达63%。因此本次电价上调对价格目前山东、河南等地的上网电价在0.58元～0.62元之间，拥有自备电厂的电解铝企业的平均发电成本也在0.44元以上。目前电解铝的生产成本在16000元之上，成本的上行对铝价起到良好的支撑作用。
其次，电解铝供应模式发生变化利多铝市
电解铝一直被认为是一个过剩产业，因此作为现货、期货市场交易品种的铝锭应该不会短缺。然而虽然电解铝产量节节攀高，但是从今年4月开始，国内铝库存持续下降，这是因为电解铝的供应模式正在发生改变，电解铝企业已经与下游铝加工企业结成了更紧密的供应关系，电解铝企业大幅减少了铝锭的生产量，转而直接对外销售铝水，也就是将电解槽中生产出来的铝水通过特制的铝罐车运往下游铝加工生产企业。
直接销售铝水已经成为河南、山东等地大型电解铝生产企业的主流方式。直接销售电解铝铝水可以降低供求双方的生产成本，是一种互利共赢的供销模式。对电解铝生产企业来说，直接销售铝水省去了将铝水铸造成铝锭的过程，缩短了生产周期和也节约了铸造成本以及仓储成本；对下游铝加工企业来说，直接购入铝水不仅在价格上比购买铝锭便宜，而且在生产过程中还省去了将铝锭重新融化成铝水的过程，既节省了一大笔燃料费用支出，而且也大大缩短了生产流程。
不过，由于铝水在铝罐车中保持液态的时间不会很长，铝水的销售半径一般在10公里内为宜。因此目前在河南、山东的大型电解铝周围已经形成比较明显的铝产业集群，分散着大大小小的铝加工企业，其中甚至有从广东转移过来的铝加工企业。也正是这种供应模式的转变令河南、山东等地的电解铝就地消化，外销比例逐渐减少。而这种健康的按需生产、供应的模式对供应过剩的铝市可谓一个重大利好。
最后，下半年传统消费略有好转，高端铝材对消费贡献逐步增加
进入下半年，由于保障性住房开工加速以及汽车消费迎来四季度小旺季，预计传统消费领域对铝的需求将略有好转，但需求上升幅度有限。而轨道交通、电子等高端铝材领域对铝消费增长的贡献正在逐步增加。由于货币紧缩及行业调控政策的打压，房地产、汽车等铝消费传统领域需求增长放缓，这一点也反映在国内的铝价上。但随着三季度保障性住房建设的提速以及四季度汽车进入消费旺季，预计传统消费行业对铝需求情况将有所好转。
相较于传统铝材消费的增长放缓，高端工业铝型材市场快速发展。预计2015年国内工业铝型材消费占铝型材总消费量的比例将达到45-50%左右，未来5年工业铝型材产量年均增速可达30%，其中电子消费品和交运设备等领域对高端铝型材的需求增长迅速。预计消费电子领域的铝型材消费将实现年均30%的增速，如2011年使用铝合金外壳的苹果NB产品销量将继续保持高速增长，其对铝合金基材的需求增速有望达到100%。
此外，交通运输业是工业铝型材消费的新亮点，我国高速铁路及城市轨道交通建设进入了一个快速成长的通道，今年全国铁路安排基本建设投资7000亿元人民币，安排新开工项目70个，我国高速铁路运营总里程将突破1.3万公里。预计到2012年，高铁车辆用铝型材和城市轨道交通用铝型材需求总量约6.5万吨，未来三年年均增速超过30%。
（汇鑫期货有色金属事业部 苗妮）
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