| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月10日 08:47 |
作者： |
顾鑫;张怡 |
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近期受美元走强、原油暴跌的影响，原油下游产品PTA（精对苯二甲酸）开始“退烧”，下游需求疲弱且价格连续弱势下行。综合市场观点，宏观经济政策稳中趋紧且行业产能逐渐释放，PTA的弱势格局可能持续，前期由于PTA价格不断上涨而受到追捧的概念股高估值或失去基本面支撑，不排除会出现一定程度的回调。
价格或步入调整周期
行业数据显示，自2月下旬开始，国内PTA价格开始自高位回落，并维持弱势调整。以翔鹭石化的PTA产品为例，5月挂牌价为11000元/吨，较4月结算价11450元/吨走低450元/吨，较2月结算价11950元/吨低950元/吨。分析人士认为，PTA行业的景气高点可能已经过去，产品价格或步入一段较长的调整周期。
PTA具有金融属性，其价格直接受到美元汇率和原油价格波动的影响。近期，美元指数大幅走强，大宗商品价格出现下跌。纽约原油价格自5月2日触及115.11美元后连日暴跌至100美元上下。
基本面也不乐观。中粮期货分析师王鹏认为，由于春节前不少聚酯厂商囤积了大量存货，目前仍在消化之中，而下游化纤纺织行业由于成本上升、订单减少、限电措施等原因，开工率并不充足。在这种情况下，PTA虽然处于生产淡季但价格却无上行动力。
中长期看，PTA价格可能继续走弱。需求方面，为了调控通货膨胀，宏观政策稳中趋紧，这种情况下PTA的下游行业难以尽快回暖，有效需求难以提升。供给方面，下半年伴随着PTA生产装置逐步恢复投产及大量新增产能的释放，PTA的产量将逐步上升，价格下行压力也更大。
数据显示，2011年PTA行业有425万吨新增产能释放，2012年新增860万吨，2013年-2014年新增670万吨，另有4-5家公司的新增产能有意向在2013年-2014年释放。但PTA的产能增速显然将超过下游产品化纤行业的产能增速。化纤行业“十二五”期间的产能增速为8%，考虑到2011年化纤产能的集中释放，此后产能增速将低于8%。
盈利预测或是浮云
供需格局的改变将挤压PTA的利润空间，价格的下跌还将降低A股相关上市公司的估值水平。分析人士担忧，前期因PTA涨价而备受追捧的上市公司可能跟随PTA产品一起“退烧”，前期乐观的盈利预测或许只是浮云。
年初，由于原油、棉花价格上涨以及春节囤货等原因，导致PTA价格出现连续上涨，不仅PTA概念股经历了一轮疯狂上涨，而且PTA企业集中上市。宣布重组后单一经营PTA的*ST黑化（600179）曾经连续数个涨停，ST光华（000703）自宣布重组恒逸石化后，股价也从10元左右一路上涨，5月9日收于50.49元。
PTA涨价确实导致相关上市公司业绩好转。例如，荣盛石化（002493）一季报显示，公司营业收入同比增长67.26%，归属于上市公司股东的净利润同比增长99.98%，主要是因为聚酯产能有所扩大，主要产品PTA等的销售价格同比大幅增长。
然而，过去的业绩并不能作为股价的参考。作为一个强周期产品，PTA的基本面正在逐渐发生的改变可能导致当前的高估值失去支撑。市场人士担忧，即使是业绩和价格的小幅低于预期都可能带来较大幅度的股价波动。
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