周五沪深股市上午走势仍弱，但下午显著好转，两市单边上涨，金融、地产、煤炭、钢铁等股涨势不错。收盘沪综指涨1.34%报2967.41点，深综指涨1.03%报1266.55点。股指虽然上涨，但成交不济，显示出一定的周末情结，因部分投资者担忧周末或有加息等紧缩措施。

　　昨上午公布的3月份制造业采购经理人指数(PMI)由2月的52.2%升至53.4%，终止连续三个月跌势。制造业指数上升虽然稍减弱“滞胀”的机会，却也能稍提高加息的机会，相对而言，该数值仍为A股利好，毕竟“滞胀”是宏观经济情况中最惨的一种。

　　目前有些机构预期约10天后公布的3月CPI会超过5%，甚至超出去年11月高点的5.1%，因此他们多数预测会加息，只是对加息时点预测不太一致，有机构预测在本周末，也有机构预测在4月10日前后。在谈到加息原因时，部分机构使用“翘尾因素”、“输入性通胀”、“农业天气不利”等因素，仿佛我们自己就一点都没责任。这么说虽很讨巧，但笔者认为并不客观。

　　笔者不否认通胀有外部因素和天气因素，但我们自身因素同样重要，理清这点恐怕得从源头说起。

　　除外部因素和天气外，通胀来源于货币太多，货币太多来源于顺差和外汇占款太多，顺差太多来源于我们内部消费太少，如此便显得出口额 “相对地多”。再接着推理，“内部消费太少”归根结底是民众或没钱，或有钱而不敢消费。因此笔者认为通胀部分原因就是我们自找的，全怪别人不客观。

　　在结构调整迟滞时，加息或上调存款准备金率只能解一时之急。笔者认为这种手法其实只是拖延时间待变而已。拖延后无非有正反两个结局：一为外部碰巧因某一机缘大量撤离热钱，比如2008年金融海啸，又比如欧美忽然 “大幅”升息，如此通胀难题或能暂时解决。二为不断加码调控手段，骑虎难下，最终积累下更严重的问题，甚至不可收拾。

　　试问，如果存准率高达25%时，外汇占款又不降，届时我们怎么办？局面又该如何收拾？加息过度也不现实，一方面会更吸引热钱流入，另一方面会使楼市崩盘。

　　在难以拿出实质性举措前，看来上调存款准备金率或加息仍将是未来的主要手法，所以关于加息的博弈就确实是A股波动的主要因素。从这两年央行举动看，似乎很少有紧缩政策在事前被人猜到的，至少是具体日期常出人意料。因此，笔者对传说的本周末加息持很大的保留态度。

　　操作上宜调整持仓应对，一般应增持价值型个股，不必过度关注盘子大小。笔者很赞成近期一机构关于“移仓价值股”的建议，重要原因之一，就是笔者前几天所说的“交易资格在未来极可能贬值”。