| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年01月13日 08:28 |
作者： |
牟敦果;宣伟瑜 |
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为贯彻落实《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》的精神，证监会采取多项措施抑制过度投机。在取消手续费优惠、限制开仓手数、提高保证金等一系列措施后，市场又有传言监管层酝酿新的举措，欲通过提高期货产品合约的交易单位以打击投机。
当前证监会对期货市场的态度看起来是相互矛盾的，一方面希望大力发展期货市场以提高大宗商品的定价话语权，另一方面又试图通过打击投机交易抑制物价上涨。提高费率可以是一种暂时性行为，但一旦改变合约规模、提高期货市场门槛将很难再调下来。将中小投资者挤出期货市场，会对中国期货市场的发展造成深远的负面影响。
期货合约迷你化是国外期货市场发展的一大趋势。从期货市场发展的角度来看，要发展健全的期货市场，吸引小规模投资者来活跃市场是必不可少的。从逆向来看，如果期货市场中只有套保交易者和机构投资者存在，市场流动性将大幅度下降，向市场提供流动性的投资者将会扩大合约的买卖价差。从三个交易所的成交统计来看，单笔交易在10手以下的沪铜占24%，白糖占11%，大豆则占69%。从市场交易过程来看，引起价格大幅度变动的都是大笔交易，可以想象，当只有大的交易商参与期货交易时，价格的波动将会扩大。
期货市场的话语权取决于市场的交易规模，市场的交易规模在很大程度上取决于流动性。吸引更多的投资者参与市场才是保证期货市场繁荣高效的基本条件。因为打击异常交易而将投机全部抹杀，甚至将以提高合约规模的方式来控制投机既与国际期货市场的发展趋势相逆，也与期货市场发展的必要条件相违背。
（牟敦果系上海中大经济研究院特约研究员）
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