□本报记者 陈光

　　十三个品种跌停，11月17日的商品期货市场可谓哀鸿遍野。由于政策调控态势明显，而前期弱势的美元也开始反弹，大宗商品市场要想延续牛市旅程，将不得不面对这两只拦路虎。

　　首先来看美元。本轮牛市以来，美元与商品之间的反向相关性一直十分明显。今年6月以来，商品期货逐步走强，如沪铜1102合约自6月9日见49020元新低之后一路上涨，11月10日最高价达70150元，创出2007年7月以来新高，累积涨幅43%。沪铝、沪锌、橡胶等品种等品种的启动时间也都类似。

　　这恰与美元的掉头向下时间相吻合。美元指数与6月7日见88.71点高点，这是2009年3月11日以来新高。随后美元指数虽然在8月出现一波反弹，但总体下跌趋势不改，至11月14日见75.63点低点。

　　但在11月3日美国公布新增6000亿美元量化宽松政策之后，情况正在发生改变。11月15日，美元触底反弹，至11月17日，美元指数已升至79.37点，9个交易日的累计涨幅达4.6%。

　　美元出现反弹并非难以理解，一方面国际压力导致更宽松政策无法出现，其次欧债危机再次爆发也让市场对欧元等汇率产生担忧。市场上有观点认为，至少在明年6月之前，美国不可能出台新的刺激政策，而在20国会议上各国对美国量化宽松政策施压，这些因素都有利于美元走强，如果考虑到欧债问题，则美元跌势更是难以持续。

　　当然，对于美元回升也不能太乐观。由于宽松政策的效果不可能简单地被消除，未来很长一段时间美元还将维持弱势。而且，相比于国际压力影响，中期选举之后，美国国内对美元政策的批评可能效果更明显。“美元指数有可能达到前期82点左右的水平，但此次反弹不可能像去年年底。”

　　事实上，对于商品市场出现的连续调整，还有一个因素或许更为关键。这就是政策调控预期的加剧。自今年6月以来，金属价格上涨明显，进入10月，棉花、白糖等与居民生活密切的大宗商品价格也开始急剧攀升，并引发社会对于通胀的担忧。

　　对于期货市场出现的炒作，近期政策调控的意图逐渐明确。11月17日，国务院召开常务会议，将采取多种措施稳定物价，其中明确指出要加强农产品期货和电子交易市场监管，重点打击恶意囤积、哄抬价格、变相涨价以及合谋涨价、串通涨价等违法行为，严厉查处恶性炒作行为。

　　记者观察到，在近期炒作明显的棉花、PVC、豆粕等品种中，交易所已采取提高交易保证金等措施，以豆粕为例，各大期货公司的保证金基本上比此前提高一倍。

　　就后市而言，各品种走势将在震荡加剧的同时更趋分化，其中，有色已经连创新高，上升空间有限；农产品未来肯定会招致政策打压，相比之下能源化工品种空间更大一些。