□高华

　　涤纶对棉花的替代作用是近期PTA价格上涨的主要影响因素。目前秋冬服装消费旺季已经到来，棉价强势背景下，PTA期货正处震荡上升行情的加速阶段，操作上维持多头思路，但考虑到长假因素，多单可逢高适当减持，稳健者空仓过节为宜。

　　化学纤维作为天然纤维的替代品发展非常迅速，涤纶在化学纤维中占据主导地位，其使用受棉花影响较大。由于全球耕地面积有限，为保证全球粮食供应，棉花种植面积并未跟随需求增长而增加，再加上单产不易提高，棉花产量难以增长，供需缺口越来越大。作为全球最大的棉花生产国和消费国，今年我国棉花种植面积约为7400多万亩，基本与去年持平，上半年主产区气温普遍偏低，导致棉花产量下降，且新棉上市较往年迟10天左右。我国棉花减产使市场供需缺口加大，棉纺企业加大采购力度，在短期内加剧了市场供不应求的局面，棉花价格持续上涨，中秋假期期间价格已经接近甚至超过了历史上的最高价。

　　在国内纺织纤维的构成中，棉花、涤纶短纤、粘胶短纤占据主导地位，纺织企业将其纺成棉纱和混纺纱之后，再与涤纶长丝和粘胶长丝一起由织造企业织成棉布和混纺布。受产量增长有限限制，棉花在纺织纤维中的比重呈现下降趋势，而化纤的比重则稳步增加，其中涤纶占据主导地位，使用比例增长迅速，对棉花的替代作用最为显著。目前棉价处于历史高位，且上涨势头丝毫没有减缓的迹象，下游织造厂在面临高成本压力的情况下，不得不寻求价格相对低廉的替代品，涤纶的需求开始增加。

　　涤纶对棉花的替代作用首先体现在涤纶短纤上。近期涤纶短纤价格出现大幅上涨，江浙地区主流报价已由9600元／吨上涨至12200元/吨，上涨幅度高达27.1%。涤纶短纤价格已经超过了年初的水平，并且涨势还在延续。涤纶短纤由于可以与棉花进行混纺，对棉花的替代作用最为直接，在棉花供应紧张的情况下，其需求快速增加，价格自然跟随棉价走高。

　　涤纶短纤的用量相对涤纶长丝要小，从长期来看，棉花的短缺最终还需要涤纶长丝来弥补。近期涤纶长丝的价格也呈现上涨趋势，FDY价格涨至16000元/吨，DTY 价格报13400元/吨，POY 价格已经接近12000元/吨。涤纶长丝价格虽然上涨幅度不及涤纶短纤，但价格在棉花上涨的拉动下同样走高。

　　纵观国内涤纶市场，近期各种产品价格均出现了不同程度的上涨，棉花价格屡创新高的提振作用不容小觑。由于PTA是生产涤纶的主要原料，其价格同样在棉花的拉动下加速上涨。目前，棉花与PTA的比价已经上升至2.7附近，创出历史最高水平。只要棉花供不应求的局面没有改观，棉花价格维持在高位，那么涤纶对棉花的替代作用将使PTA价格维持上升趋势。