临近年底，食用油价格集体上涨，涨价原因众说纷纭，那么，究竟谁是谁非？

文/杨莉娜

2009年第四季度，油脂成为期货市场当之无愧的明星品种，仓量配合震荡上行，引发投资者的广泛关注。众所周知，美元弱势通胀预期这些外部条件对大宗商品普涨形成支撑，金属、工业品、农产品实现了轮涨走势，那么从自身基本面看，油脂期价上涨还有哪些基本因素促成的呢？

南美与中国大豆减产，令美国供应重要性凸显

2009年，南美大豆主产区巴西、阿根廷的大豆减产，较上年度分别下降6.6%和31%，两国供应累计较上年减少1820万吨。而到了2009年9、10月份，中美大豆集中上市季节来临。美国达到了创纪录的高产，预期产量达到9000万吨上方，可能较上年增产达到958万吨，增产压力一度有所反映，但与此同时中国因旱减产100万吨。从2009年的全年供应来看，这四个大豆主产国和需求大国总供应较上年将下降962万吨。

以上的数据明确说明，南美大豆和中国的减产不足为美豆的增产所弥补，这为下半年南美供应迅速枯竭，而美豆上市后出口强劲奠定了伏笔。因此金秋10月，美豆集中上市期，由于出口极其强劲，其价格不降反升，价格出现反季节的大幅上涨，带动下游油脂、豆粕跟随走升。

中国国内油脂阶段性供不应求

中国油脂对外依存度高达60%，国内供应出现的任何问题都将引发市场上涨。今年国内花生减产，花生油自新花生上市以来便在逐渐上涨，另外棉籽油供应也不足，令其它油脂受到替代效应的提振。而我国油菜籽自5月上市以来，国家即展开收储，很大一部分供应进入国储，令菜油商业库存不足，市场供应相对紧张。再加上9、10月国内油脂、大豆进口不足，国内对进口菜籽品质设限等，多因素叠加引发国内豆、棕、菜油期货价格走升。

12月初，国内两大食用油生产商福临门、金龙鱼陆续向全国终端零售商发布提价通知，福临门大豆油、调和油、菜子油等油品涨价幅度在10%-15%；金龙鱼旗下大豆油、菜籽油的提价幅度在6%-6.5%。消息出台之后，超市抢油潮出现抬头迹象，终端销售转旺预期被放大，国内期货市场借此题材炒作，豆油期货领军油脂，1009合约一度接近8200元/吨高位。

油脂期货借机拉升

但是，食用油的调升其实是对此前原料价格上升期的滞后反映，后期供应紧张情况有望逐渐改善。12月、1月国内大量采购的美豆以及11月船期延误的大豆将陆续到港，将对国内油脂供应形成补充，而2009年3月以后，随美南美大豆增产上市，供应进一步改善预期料将对市场形成一定的压制。此外，国储手中已建立了豆、菜油的大量储备，价格飞升，终端抢购显现将极易引发国家抛储平抑物价。同时，从宏观市场在原材料大宗商品价格上涨后需求并没有跟上，这个情况在原油中表现明显，显示价格上涨限制现实需求，并不利复苏之路平稳进行，或将对大宗商品的涨势形成暂时的抑制。这些都是投资者需要考虑的因素。

由此可观，油脂的真实供应情况在逐渐转向充足，宏观面大宗商品强弱转换也在阶段性出现波动。因此，基于上述的考虑，油脂宽幅震荡确实是2009油脂大势的总体缩影。后期随着经济复苏以及需求真实增长能够配合价格走强，油脂有望在调整回落后真正步入强劲走升的大势之中。

（杨莉娜   北京中期）