| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年08月11日 07:57 |
作者： |
刘重文 |
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⊙特约撰稿 刘重文
随着能源及金属的回调、中国抛储大豆价格等消息影响，国内油脂价格也开始回调，但笔者认为后市油脂价格依然将继续上涨。
首先，中国对油脂进口的高度依赖奠定了油脂价格上涨的基础。
根据笔者统计的数据显示，中国2008年度国内大豆产量为1650万吨，而进口大豆高达3744万吨，大豆的自给率只有30.6％。与此同时，大豆油进口量为258.6万吨，棕榈油的进口量为501万吨。
对比可以看出，中国的进口和芝加哥期货交易所（CBOT）豆价有着相当的关联性，当CBOT价格过高，进口大豆的价格比国内高，进口量就会减少；当CBOT豆价下跌，进口有盈利，进口就会恢复并增长，当国际投资者发现中国采购活动启动时，就会做多CBOT大豆，造成豆价上扬，从而推高油脂价格。
其次，美元贬值及宽松的货币政策有望支撑油脂走强。
2009年伊始，为了刺激全球经济，各国都采取了宽松的货币政策来刺激经济，美国果断地将联邦基准利率历史性调降到0-0.25%，我们不得不再次提高对“流动性”泛滥的警惕；同时，美国大量印刷钞票，更加速了全球商品的通胀过程。美元的贬值必将带来铜价的上涨。此外，据中国央行公布的金融数据，6月新增人民币贷款高达1.53万亿元。上半年累计新增信贷已达7.37万亿，而累计存款达到9.9万亿，过量的货币流通必然带来通货膨胀。
最后，库存的减少及油厂开工不足有望支撑后市油脂的走强。
2008/2009年度全球大豆期末库存减少1107万吨，而2009/2010年度中美大豆合计增产601.8万吨。总体来看，按当前情况预计，由于2008/2009年度全球大豆期末库存紧张，即使本年度中、美大豆主产区天气持续良好，单产达到趋势水平，在2009年9月至2010年5月期间，即下年度南美大豆上市之前，全球大豆供应仍处于偏紧的状况。
为了稳定农产品价格，保护农民利益，国家储备局今年对大豆和菜籽实行了保护价收购。今年国储采用比市场价格高几百元的价格在东北产区进行大豆收储，一共收了725万吨大豆。我国08/09年度大豆产量为1650万吨，储备量就占43.9%。由于收储价高于市场价，如果按照收储价采购大豆生产豆油，则会造成亏损，使得东北当地大量油脂企业不得不停产或减产。随着国储大豆的流拍，笔者认为，抛储对市场价格不会产生影响，因为抛储是为轮库，即为新豆让出库存空间，而非平抑市场，而且50万吨的数量并不大，抛储价格为3750元/吨，实际上高于市场价格，油脂企业开工不足，豆油供应量减少。随着库存的消耗，会产生阶段性的供不应求，从而拉动价格上涨。
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