■美尔雅期货

　　行情回顾

　　原油在长达九连阴的弱势整理后，上周终于开始反弹，沪胶也借着原油反弹的暖风，成了多头势力的偏爱。沪胶主力合约1003上周逐日上涨，其中上周三在预计原油上涨的预期下强势上涨，收盘接近涨停，整周涨幅达7.74%。

　　日胶方面，受现货价格支撑及美元兑日元走高(日元贬值)的影响，日胶上周持续走强，周涨幅达10.30%，成为本年度单周涨幅最大的一周。

　　现货方面，云南农垦国家一级标准胶12月18日报价21600元/吨，较上周仅上涨100元/吨，与12月11日当周期价回调现货坚挺对比来看，上周则是期价强势上涨，而国内现货价格却表现得比较迟钝，说明沪胶的上涨大多是跟随外盘橡胶上涨而得到指引。1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤291美分；1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤289美分；1月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤286美分；12月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤285美分。三大产胶国现货价格较上周涨幅均在5%以上。现货价格的上涨成了期价上涨的强力后盾。

　　基本面分析

　　12月16日美联储宣布，将继维持当前基准利率于0-0.25%水平不变，并承诺在“较长一段时间内”继续维持该水平，以推动经济稳定复苏，但美联储对经济抱有更乐观的论调及邻近年底投资者解除美元空头头寸，令美元大幅上扬，不过对橡胶市场影响不大，主要是原油目前企稳正在酝酿反弹。

　　财政部12月16日宣布，明年1月1日起将继续对天然橡胶实施选择税，并适当调低从量计征的税额标准，其中烟片胶的从量税从2600元/吨下降到2000元/吨。由于中国天然橡胶消费量60%左右依靠进口，因此关税的下降有利于主产国橡胶出口，从而有利于主产国胶价上涨，国内胶价亦紧跟其后。

　　12月17日，财政部等五部委联合发出通知，要求开发商土地出让金首付比例至少达到50%。相比于此前的营业税优惠政策减免，这项政策更加直接地考验开发商的资金链。由此股市房地产板块连续大跌两天，引发大盘大幅度下跌，进而令期货市场大多数品种进入震荡，但令人意外的是，股市的疲软并没有给期市带来脱累，打破了以往股市大跌秧及期市的一般惯例，足显沪胶的强势。

　　后市展望

　　国内天胶主产区基本上已全面停割，市场供应量将大大减少。而国际胶市主产区在明年1月将迎来传统冬季，届时胶树开始落叶且单产下降。

　　整体来看，国内外胶市将逐步进入库存消化阶段，期货市场高库存的格局将得到改善，供应紧俏，仍是主导橡胶期价上涨的主要因素。再之，前期狂炒的通胀预期近日有所安静，估计后市这种预期仍将被成为炒作因素，由此胶价长期依然具有可观的上涨幅度。

　　年初以来，美元指数不断走软是推动大宗商品价格持续走高的一个重要原因。但在近期，由于美国近期公布的经济数据好转，市场开始担心美联储会提早升息，美元指数创出74.18低点后开始反弹。这无疑给商品价格未来走势罩上阴影，但是美元指数上涨的性质是反弹还是反转，个人观点认为，美元指数上涨偏向于反弹，美元指数很难再回到上升通道中去，因为强势美元不符合美国刺激经济的利益。原油有技术性反弹的要求，从上周美元反弹，原油不跌反而上涨的情况来看，美元与原油的负相关或被短暂打破，但是，若美元反弹到位，回到下跌通道时，原油或将受到较大上涨动力，由此引发橡胶上涨，沪胶将继续受到市场偏爱。

　　综合以上观点，建议继续看多沪胶，仍以逢低做多为主，然而随着价格的快速上涨，也存在多方获利回吐的风险，遇急涨时可适当止盈，回调时再大胆接入。24000-25000一线可期，近期若再有回调，恐难回调到22000。