□本报记者 胡东林
　　
　　10月份以来国内期市资金进驻明显，资金博弈的白热化，令国内期市表现出高位震荡的行情特征。其中，螺纹钢、白糖以及豆粕更是成为资金炒作的目标。

　　大量资金涌入
　　进入10月份以来，衡量资金状况的国内期货市场持仓大幅增加，如图所示。其中，资金大户上海铜和黄金期货持仓量分别自10月9日的304250手、47902手增至339192和63506手。

　　粗略的估算虽然难以准确形容资金的流入量，但却可以让人看到当前市场资金面的基本情况。按照5%保证金、满仓操作计算，自10月9日至11月3日，上海、大连、郑州期货市场分别增加28亿元、9亿元、12亿元，共计增加49亿元；而若按照30%仓位操作计算，则三地分别增加93亿元、31亿元、40亿元，共计增加164亿元。

　　对于资金涌入的原因，上海通联期货分析师施海指出，长假结束后部分场内沉淀资金重新回归，而国际市场波动剧烈，引发多空分歧尖锐，并由此导致增量资金扩仓争夺。而美元于低位一度反弹，商品市场强弱转换过程中吸引多空双方激烈争夺。此外，10月份国内信贷资金面并未有明显紧缩，而周边市场如股市剧烈波动，也分流部分资金进入期市。

　　资金入场有侧重
　　可以发现，大量资金进入期货市场的同时，以钢材、白糖和豆粕期货为代表的几大品种持仓增减幅度尤为频繁和剧烈，与之相对应，其行情也出现大幅震荡。

　　为何资金青睐上述这几个品种？施海表示，白糖、豆粕不但影响因素众多且复杂，而且各自上下产业链相对较长，供需关系变化较多，受国内调控政策影响较重，价格波动频繁，因此也成为大资金投资投机的对象，由此引发资金大幅进出，量仓规模自然处于诸多品种前列。至于螺纹钢，现货市场规模庞大且与股市联动较为紧密，特别是下游房地产和工业的主要原材料之一，某种程度上，还是对外盘相对独立的一个品种，因此对于资金的吸引力自然不小。

　　“目前市场对品种和资金的关注分化比较严重。”新湖期货研究所首席分析师叶燕武指出，在其余大品种如铜、铝、橡胶维持高位震荡的情况下，资金注意力容易转移到日内波动率大的品种，而螺纹钢、白糖和豆粕正好符合这一特征。相对而言，螺纹钢、PVC实际上都在低价区间内震荡，而资金追逐的主要是日内收益，白糖虽与此类似，但其基本面相对乐观，因此在阶段操作上更受资金青睐。

　　东航期货研究部经理王亮亮则表示，这三个品种分别是各交易所持仓较为集中的品种，自身基数本身就大，而且比较巧合的是合约间的价差非常特殊，螺纹和白糖都是2010年远期较近期大幅升水，由于仓单有效期的限制，无法进行利用仓单接转的无风险套利，巨大价差下远期合约的波动率较大，投机资金往往进出频繁。豆粕现货相对稳定，但远期受较为集中的套保头寸影响受到压制，近期多空分歧较大，也是导致市场资金大幅进出的重要因素。

　　“由于近月期现价差持续扩大，市场陷入矛盾之中。”天琪期货豆粕分析师于瑞光表示，豆粕期价跟进口大豆核算的豆粕成本价联系紧密，但目前现货与期货基本面不同，所以走势分化较为严重，目前的价差水平适合需求企业买入保值，这给了多头不认输的信心，而且豆类受政策影响涨跌空间有限，持仓小不适合套保操作。另一方面，豆粕进口方如中粮等一般是进口大豆后直接卖出保值豆粕和豆油，所以豆粕的空头力量也很强，在多空双方剧烈争夺的背后，自然是资金的大幅进出博弈。

　　自10月份长假结束以来，国内期货市场总体持仓水平显著增加。
　　大量资金进驻，引发了大宗商品价格的高位震荡，“资金市”以螺纹钢、白糖以及豆粕表现尤甚。
　　数据来源：上期所、大商所、郑商所网站