| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年09月08日 15:06 |
作者： |
李茜 |
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中国期货业协会公布的数据显示，在股市萎靡不振的8月，国内期货市场反而"高唱凯歌"---16.3万亿元的成交总额、29.05%的环比增幅、78.22万亿元的累计成交额……业内人士表示，8月期市的新增资金青睐农产品期货，包括白糖、玉米、豆粕和豆油等传统农产品均出现大幅上涨。另外，近期股市上的农业股也表现出有别于其他板块的活跃，农产品有可能成为下一轮的投资热点
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资金"鏖战"农产品
对很多投资者来说，8月资本市场的表现就像一部惊悚片。股市方面，上证指数在极短的时间内大幅跳水，最高时下跌800个点；而期市方面，却是行情震荡，大量资金纷纷撤出工业品，转战农产品，就连一些平时冷门的玉米、小麦等品种也涌入大笔资金，成交踊跃。
据了解，8月，除了螺纹钢期货外，资金开始从有色金属、橡胶等工业品上撤离。截至8月31日，上期所持仓总量为225万手，尽管同比增幅高达246.32%，但环比增仓幅度仅为12.11%，铜、铝、锌、黄金、天然橡胶等品种，均出现了9.98%至18.06%的环比降幅。
"东边日出西边雨"，此前蛰伏日久的农产品却突然备受资金青睐。大商所传统农产品品种增仓显著，吸引大量资金介入。数据显示，截至8月31日，玉米期货持仓43万手，较7月份增仓19.44%；豆粕期货持仓134万手，较7月份增仓17.5%；豆油期货持仓63万手，较7月份增仓12.5%。此外，郑商所的白糖期货8月31日持仓量高达85.5万手，较7月份大幅增长35.7%。
对此，招商期货分析师詹志红表示，农产品期货此轮行情有"补涨"的因素存在。7月中旬的时候，基本金属、原油都出现了大幅上升的态势，但当时农产品没有搭上"顺风车"，反而震荡走弱。"从整个商品市场近两个月的资金流向可以看出，进入6月，资金正由农产品市场向工业品市场流动，揭示在经济复苏的过程中，以基本金属为代表的稀缺性资源容易受到资金的追捧。"詹志红认为，农产品与工业品的金融属性强弱不同，抗通胀程度差异较大，农产品更多受自身基本面因素左右。即便如此，在整个全球经济出现转暖、通胀预期升温的背景下，农产品的下跌空间也同样被封闭。很多投机资金正是看中了农产品身上的预反弹特征，才大举建仓杀入。
"农产品期货前两个月的涨势，落后于其他产品，农产品价格本身有补涨的需求。"上海大陆期货农产品期货分析师徐超也认同农产品的"补涨说"。
事实上，今年7月中旬以来，国际原油价格从每桶60美元轻松上涨到了目前的71美元，短短半个月涨幅达到了18％。紧随其后的黄金和有色金属也表现惊人，黄金在此期间从每盎司910美元上涨到970美元；而伦敦有色金属以铜为首，涨幅更是达到了25％左右。徐超表示，近期有色金属虽然表现强势，但是过度加速的涨幅，很可能会使其酝酿回调，接下来，农产品期货有可能扮演领涨的角色。
无独有偶。在股市一片萧瑟的市场景象中，农业股也演绎了一把补涨行情。8月4日，A股市场上农业板块16只个股涨停，板块涨幅超过7％。与之相近的农林牧渔板块，30多只个股涨幅也普遍超过5％。统计显示，当天A股市场净流入资金253.74亿元，其中有高达62.48亿元资金流入农业板块。这波行情一直延续到8月5日，在大盘大跌43点的情况下，当天部分农业股仍然表现强势，其中新农开发涨停，登海种业涨5.59％，丰乐种业和敦煌种业也都纷纷收红。
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行情跟着"天气"走
实际上，本轮农产品上涨来自外盘的推动。7月31日，CBOT的大豆、豆油、玉米和小麦四大主力品种的涨幅，分别达到6.7%、5.62%和3.43%和0.78%。从芝加哥期货市场上看，大豆11月份合约的价格从每蒲式耳9.15美元，经过短短的5个交易日，上涨到了10.315美元，并且涨势不减。而7月31日外盘大幅上涨后，国内农产品期货也全线上涨，棕榈油、豆粕、豆油涨幅分别高达4.24%、3.93%和2.97%。
业内人士表示，此次启动内外盘农产品期货上涨行情的"导火索"，是全球范围内的灾害性天气。由于担心粮食出现大面积歉收，农产品现货价格被一路推高，继而影响到期货市场。
从6月开始，干旱开始在亚洲太平洋地区蔓延。6月正值印度的雨季，这个季节的降雨量将决定这个10亿人口大国的粮食产量。但是，印度6月份降雨量，创出了1984年来最低的历史纪录，只相当于预期降雨量的87%，其境内几个重要的地区甚至陷入严重的旱灾，使得这些地区的甘蔗种植严重受损。由于印度是世界第二大产糖国，该地区持续多个月的恶劣天气，终于点燃了糖市的牛市行情。受此影响，郑州商品交易所的白糖价格出现了连续大涨，自7月28日的4134元／吨，郑糖价格一路加速上涨到4533元／吨的年内新高，5个交易日涨幅高达10％。8月10日，白糖期货甚至以罕见的涨停报收。
与此同时，7月份以来，中国东北、华北地区也陆续出现严重旱情，对玉米和大豆作物的生长带来严重的影响。国内现货粮价，由于旱情涨价明显。据农业部160个物价网点县监测，8月份全国三种农作物（稻谷、小麦和玉米）平均价格为每百斤92.82元，月环比上升1.2%，同比上升1.9%。
有投资人士表示，国内股市表现依然乏力，压制了商品市场的交投热情，在整体不利的市场环境中，投资者对于短期题材带来的交易性机会更为注重，而对农产品市场来说，产区天气状况已成短期走势不可忽略的因素。举个例子，目前玉米期货市场0909合约与主力1005合约仅20元的贴水，是正常情况下的几倍，这也昭示着玉米1005合约目前的投资价值。如果在多头资金逐步介入的情况下，1005合约未来的上涨空间，就是投资者的机会。
不过，随着近期旱区大范围降雨和抗旱措施进一步落实到位，南方和北方旱情均明显缓解。分析人士预计，如果后期不发生重大自然灾害，全国秋粮仍有望获得较好收成。与此同时，美国农业部最近公布了截至8月30日的周作物生长报告，当周美国2009/2010年度大豆良好率为69%，和前一周持平，符合此前市场预期；结荚率93%较前一周有明显的提高，与五年均值96%接近。报告显示作物整体长势良好，大豆单产仍有提高的可能。
对此，中粮期货分析师李建雷认为，当前农产品期货价格仍处于胶着状态，缺乏具体方向指导。旱情固然影响粮食生产，但是，市场各方对于最终的粮食产量分歧明显。因此，投资者也不可盲目地看多农产品价格，而是要根据信息随时进行调整。不过，不管是上涨还是下跌，在未来一段时间内，天气仍将成为影响农产品期市行情的主要因素。
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通胀预期"催动"价格
进入9月，农产品成交依然火爆，上下波动幅度开始加大。9月1日，国内白糖期货成交339万余手，减仓54490手，均为榜首。同时，玉米也大幅减仓36704手，仅次于白糖。以玉米期货为例，早盘玉米期价低开高走，表现强势，但午后受空头打压，大幅跳水，尾盘小幅收复部分跌幅。其中，主力1005合约收报1749元/吨，较8月31日结算下跌6元/吨。
中证期货分析师王晓黎表示，近几日期市的恐慌性下跌，主要是受A股市场剧烈震荡以及担心政府对通胀进行政策上的干预。此前，市场预期银行业8月新增贷款仅2000亿元左右，对比前期商品市场出现的大规模资金涌入，不得不让人对后期市场流动性有可能受打压产生忧虑。
事实上，对通胀的预期，正是此轮资金推动农产品期货上涨的最大前提。9月1日，商务部发布的商务预报监测显示，8月24日至30日，全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格，比前一周上涨0.1%。其中，蔬菜供应量减少，18种蔬菜批发价格平均上涨1.8%。禽、蛋价格也继续上涨，鸡蛋、白条鸡零售价格分别上涨0.8%和0.1%。猪肉、羊肉批发价格分别上涨0.7%和0.2%。而素来有通胀"指示标"之称的猪肉，已成为价格变动最大的食品品种。统计显示，猪后腿肉和五花肉，价格都比8月上旬上涨了2.8%，涨幅较上旬的5%放缓。从统计局的监测来看，从6月中旬开始，猪肉价格已经上涨了70日，涨幅超过10%。
业内人士表示，食物价格上涨将带动
CPI上升，明年通胀的风险正在加剧。对于猪肉上涨的原因，该人士认为，受东北严重旱情的影响，近段时间，玉米、豆粕的价格每吨上涨了100元以上，饲料价格的上涨是猪肉上涨的主要原因之一。"食品价格已经回到上升周期，今年下半年，无论是物价水平还是通胀，都将进入上升通道。"该人士表示。
王晓黎表示，目前市场对通胀的预期仍在增加，由于去年9月大宗商品价格暴跌，
CPI基数低，今年9、10月CPI将有望实现正增长，随着CPI的走高，农产品作为滞涨板块，将受到资金的关注。"后市农产品价格走高，主要关注点或在玉米和早籼稻，玉米由于受减产及库存消化等影响，价格有上涨空间。一旦这两个品种上涨，可能带动其他农产品继续走高。"
近期，德意志银行发布研究报告称，对农产品，尤其是粮食类的长期价格走势充满信心。报告表示，从需求上看，以亚太地区为首的、年均约8000万的全球人口增长，给粮食来源带来逐年递增的压力。而伴随着科技进步与医学昌明，人类平均寿命显著延长，也给粮源压力百上加斤。随着（尤其是发展中国家）收入的提高，人类饮食结构逐渐改变，对高蛋白食物、优质有机食品的需求也日益提高。因此，从中短期来看，夏天对产量的乐观估计通常会推低农产品价格，不失为入市时机；玉米尽管产量有所上升，但因生物燃料的需求导致存货长期低企，仍然支持价格上涨；日益备受重视的厄尔尼诺现象，可能导致美国的暖冬和亚太地区的旱灾，也会对农产品（例如小麦和棕榈油）价格形成支持。
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波动剧烈投资需谨慎
有投资专家表示，就全球状况而言，农产品还是处于价值洼地。比如，去年国际玉米价格处于低位是由于油价下跌。事实上，此前美国新能源政策曾促使大量的乙醇工厂开始兴建，美国人将全国所产30%以上玉米加工成了乙醇，2007年美国版新能源法案的实施，使得玉米价格大幅攀升。
由于全球金融危机，国际油价从147美元/桶大幅下滑，使得美国很多乙醇工厂利润大幅下滑，甚至出现亏损，从而导致大量乙醇工厂倒闭，玉米消费减少，价格再次回到历史低位。但是，原油低价格并不会持续，可以预计的是，下半年，国际油价将会重新回到90美元/桶，玉米需求将回升，玉米价格将会继续上涨。
在股票市场上，一些农业股也被认为具有较高的投资潜力。国信证券分析师张如也认为，今年三季度的农业股投资机会，仍然主要存在于一些业绩具有高弹性的子行业和相对价值受到低估的子行业，后期可关注由农业利好政策带来的主题投资机会，等待真正有力的行业催化因子。"一些具有盈利高弹性的子行业，目前刚刚走出行业谷底，糖业、苹果汁、番茄酱和海水养殖是所有子行业中盈利弹性最佳的选择。此外，渔业和动物疫苗行业距离峰值的折价率最大，分别为66％和64％。因此，渔业是既具备高盈利弹性，又相对估值较低的品种。"
不过，北京中期期货研究所分析师杨莉娜表示，下半年农产品走势预期虽然不错，但到底如何还要看行情的变化，投资者不可盲目冒进，应谨慎应对。
杨莉娜表示，自7月下旬起，国家临时储存玉米拍卖已经进行了7次，从一开始拍卖200万吨增至每周拍卖250万吨，而成交数量也保持先抑后扬，近期更是加速攀升，累计成交量已经达到了770多万吨左右。为了控制粮价，下半年国家仍将会继续促使拍卖量保持高位，国储玉米进入市场的速度加快，对市场供应有补充，这对现货玉米涨势将会形成一定抑制。
另外，美国农业部8月份曾预计，今年美国玉米产量为127.61亿蒲式耳。而最近福斯通公司预计，2009/2010年度美国玉米产量为130.2亿蒲式耳，高于早先预计的128.14亿蒲式耳，平均单产为162.7蒲式耳/英亩，高于早先预测的160蒲式耳/英亩。对于玉米高产的预期，将打压玉米价格。虽然从下游消费来看，原油高位，玉米低迷的情况可能拉动燃料乙醇生产的改善，但这些还都只是猜测。因此，投资者应继续关注天气模式是否发生改变。
另外，由于大量资金涌入，市场产生的剧烈波动，将直接加大期货投资者的操作难度和风险。某营业部经理表示，8月份大连商品交易所的大豆主力合约1005的波动就是一个典型的例子，8月3日，该大豆合约开盘价格3658元/吨，随后经历一个趋势较为明显的上涨，直至在8月13日创出3882元/吨的年内新高，随后迅猛下跌。8月20日触及3599元的低价后，又在8月31日一路上涨至3750元/吨。截至9月4日上午，该合约最低价格3567元/吨，前期涨幅全部被抹平。类似这种波动使得很多客户措手不及。因此，下一轮除了关注农产品期货基本面，投资者也需要注意合理控制资金，确保资金安全。
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