海通期货/李子婧

　　周三黄金意外放量大涨，一时之间市场关于黄金新一轮大牛市预言四起。但是从黄金基本面来看，仍然没有足够的利多因素支撑金价持续走高。技术面来看，金价连续两日大幅拉升，调整压力在增加，千元关口亦有一定的心理压力，而美元指数亦在年内低点受到较强劲支撑，为金价的续涨带来压力。因此需保持一份谨慎的心态来看待目前行情。

　　从黄金自身基本面来看，10年期国债收益率和TIPS的息差表示的通胀预期在近阶段有所持稳，仍低于2%这一美联储所认为的保持就业和通胀均衡的最佳水平；从黄金和通胀率的历史关系来看，金价往往在高通胀时期达到峰值，因此就目前来看，黄金大牛市还未到恰当的启动时期。资金动向上，ETF-SPDR近两日连续增仓，显示有部分资金回流金市，但资金回流的持续性尚有待观察，而由于黄金基金是黄金现货交易，更多的预示的是黄金中长期走势，对金价短期走势意义并不十分明确。此外，尽管9月份是黄金传统的消费旺季，但是在后危机时代主导黄金走势的仍然是货币因素。

　　从美元看，尽管近期利好频出一度削弱了美元的避险基础，但是短中期之内仍不宜过度看空美元。一方面，就业和消费依然疲软，另一方面，在发达国家当中，美国仍然是最有希望提前走出衰退的国家，这对于美元摆脱长期通胀阴影，走出阶段性强势具有一定支撑。

　　综上所述，黄金本周的意外突破，更多的是短期股市和大宗商品波动加剧，使得部分避险资金流向金市寻求保值所推动。技术面上长达三个多月的盘整亦使得其有突破需求。但整体来看的话，经济复苏预期并未发生根本性逆转。近期的数据来看，制造业复苏迹象明显，ISM制造业指数自金融危机以来首现增长迹象，升至52.9，并创下自2007年6月份以来的最高水平，7月份耐用品订单上升4.9%，创近两年来最大升幅。

　　数据方面关注非农就业数据，此前疲软的ADP就业报告及当周首次申请失业救济人数的不理想使得市场对就业市场恶化的担忧情绪有所升温。若公布的数据利空美元，则黄金有望顺势突破千元大关，但是基本面仍不足以支撑其在千元上方持稳。此外，从周四晚间的盘面来看，股市和大宗商品市场已经有反弹迹象，黄金的续涨面临资金分流的考验。因此，从短中期来看，黄金仍将以宽幅震荡为主要基调，仍然有充分的理由期待黄金未来的大牛市。