| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月27日 09:56 |
作者： |
吴慧 |
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吴慧
熊市建仓、牛市大涨，这是新发行股票基金的完美节奏。成立于2008年9月底，在随后的3个月基金建仓期间，A股开始触底反弹，华商盛世成长股票基金可遇不可求地拥有此完美轨迹。据Wind最新数据统计，此基金成立以来累计净值增长率已达100.08%，为今年以来主动偏股型基金净值增长第5名，而此期间上证指数累计涨幅为53.19%。谈及战胜同业、战胜指数的秘诀，基金经理梁永强说，任何时候都要尽量去理解市场、顺应市场，尤其是要保持对政府政策变化的敏感性。
CBN：今年以来，你管理的基金取得了较好的业绩，你总结的经验是哪些？
梁永强：主要是我们比较好地把握了市场节奏吧。去年底到今年二季度，每月公布的银行信贷数据成为我们判断市场的主要指标。去年11月，信贷数据开始创新高，12月以及今年1月的数据都非常有利，因此我们1月份开始就把基金的仓位从四成提高到了六成，虽然当时市场依然充满了争议和质疑。过完春节后，信贷数据继续攀升，对市场的流动性支撑力度非常大，我们认为这是政策支持实体经济和资本市场的实质性动作，所以就把仓位调高，一直保持相对高仓位是取得良好业绩的基础。
另外在行业配置方面，我们也不断顺应政策和市场的变化趋势，从寻找确定性成长机会到参与周期性复苏机会，先后重点配置了铁路设备、电网设备、医药、金融、地产、机械、煤炭、新能源等行业，比较好地把握住了各个阶段市场的强势板块，这是取得良好业绩的另一个主要原因。
CBN：你怎么看待下半年的市场？
梁永强：我认为，下半年的市场可能还将保持强势，可以说或许是牛市起点。当然，市场上涨了一段时间后，随时可能会有调整，但现在我们可以看到，实体经济的确是在复苏，虽然复苏的速度还有争议，但向好趋势已经确立，因此未来实体经济会给资本市场不断的支撑，基于这个判断，现在处于牛市初期的概率更大一些。未来即使出现调整，我感觉调整的幅度也不会很大，跌破2500点在我看来比较难的，毕竟经济已经在走上坡路了。
CBN：你的牛市起点的论据是哪些？
梁永强：主要依据有两个，根本的一个前面说过了，就是现在实体经济是处于复苏的过程之中，未来实体经济或者说企业盈利给予市场的支持会越来越大。还有一个原因就是对流动性的判断，上半年的流动性主要靠银行的主动放贷所创造出来，虽然未来这方面可能会有所变化，但现在有两个苗头慢慢开始显现，一个是储蓄向股市的搬家过程，二是国际资金的流入。
目前新基金尤其是指数型基金的热销可以反映第一个苗头。近期沪深300指数基金的热销直接反映了散户的心态。因为机构如果看好指数的话，一般会选择已经满仓的老基金而不会投资还存在建仓过程的新基金。散户追捧基金，这是未来储蓄向股市搬家的苗头，我认为，随着财富效应的不断积聚，后半年一定可以继续看到这种情况。
此外，就是外资的流入，这从最近外汇储备的增加可以看到。
上半年市场的上涨很大程度来自于流动性，而上半年的流动性是银行信贷创造的。现在看来，这两个苗头将保持下半年市场的流动性至少会持续。
CBN：下半年的投资思路是怎样的？
梁永强：下半年的主要投资思路，一方面是经济增长，另一方面就是结构调整，而在经济复苏势头确立的情况下后者显得更为重要。
结构调整主要包括两个方面，一是从外需转向内需、从投资转向消费。城市消费主要是房子和汽车，没有这两个其他方面都无从谈起。农村消费正在成为市场的热点。以前农村是没有消费的，也没有人考虑农村消费的投资机会。现在，随着国家家电下乡和汽车下乡政策的实施，农村对家电和中小排量汽车的消费都被刺激起来了。
所以，主导消费的就是房子、汽车和家电。这些背后，又是金融行业的支持，所以银行的发展机会可能也是越来越大，这也是看好金融的一个主要因素。因为银行的作用就是调整、平滑一个人一生的收入、支出曲线，因为人的消费曲线和收入曲线往往是不匹配的：年轻时收入很低，但是消费是最旺盛的时候，等年老以后收入高了但相对需求却没有那么大了。
另外一个结构调整的主题就是改善整个产业的运行效率。我主要看好两部分，一是寻找新的替代能源，另外就是节能环保。下半年随着低碳经济大会的临近，有关低碳经济概念的新能源汽车、智能电网等也是国家政策的着力点之一。
CBN：请谈谈你经历牛熊转换以来的投资理念和投资心得。
梁永强：公募基金的投资关键是两个方面，一是仓位，再是配置。首先说仓位，我认为，基金经理应该尽量尊重这个市场。很难说你在市场里面你坚持你自己的东西就一定是对的，人不可能一直做趋势的引领者。我总是要求自己尽量能顺应这个市场，不断试图理解市场的脉络、逻辑，最后希望自己能够尽量把握、跟随它。而牛熊转换以来，我认为，在A股市场，保持对政策的敏感性是非常关键的。
在我看来，配置就是寻找每个阶段具有超常规发展的产业的过程。产业之间的发展总是不均衡的，你要从这种不均衡里面寻找这种机会。这种不均衡的机会来源于什么呢？我觉得一方面是产业和企业自身的发展，但是很多时候更取决于外力的变化，比如政策的变化、社会环境的变化。比如信贷政策、宏观调控政策等方面的变化，对整个经济会发生向好或是向坏的影响，但是每个产业受影响的情况是不一样的，你要筛选具备超强发展机会的“不均衡”产业，把它作为下一阶段的重点配置对象。
（梁永强简介：华商盛世成长基金经理。在读博士。拥有七年证券从业经历，曾任职于华龙证券有限公司投资银行部，担任研究员、高级研究员；曾任华商领先企业基金基金经理助理。）
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