| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月13日 08:20 |
作者： |
孙敏涛;王艳慧 |
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□招商期货 孙敏涛 王艳慧
虽然国际原油价格近期剧烈波动，但一直与其高度相关的沪燃料油却始终在3000元附近窄幅震荡。那么，后市沪燃油将如何演绎呢？
就原油而言，全球经济形势依旧不乐观，在经济危机未走出低谷之前，原油市场供求基本面并没有显著变化，仅靠OPEC减产和美国库存减少支撑，其上涨基础将不够坚实。且3月份及接下来的二季度通常是消费淡季，库存还有继续增加可能，将对油价产生压力。在没有实质性利好的支撑下，待OPEC减产的预期消化后，油价很有可能震荡下行。
春节后，我国燃料油现货价格整体维持坚挺，行情曾一路看涨。主要由于春节后的市场货源紧张增加了市场看多氛围。长假前夕，广东小炼厂集体收工停产导致黄埔市场国产燃料油资源供应趋紧。此外，广东大炼厂阶段性减产和 09 年以来长期性转产沥青也是造成市场国产燃料油资源稀缺的重要原因之一。受供应趋紧影响，国内燃料油现货价在2月份稳中有升，现货价格由月初的贴水转为升水。
春节后，由于经济形势不佳，燃料油市场需求疲弱，销量明显下滑，较2008年同期的销量减少了三成左右。炼厂销售收入增长有限，而同期进口油价格上涨较为迅速，炼厂使用进口油炼油亏损不断加重，因此，对进口需求减弱，港口库存消耗缓慢。市场上观望氛围有所增加。
而近期持续增加的库存佐证了市场需求的低迷。截至3月6日当周，上海交易所燃料油库存较2月初增加了30%至248276吨，库存仓单较2月初大幅增加了72%至166000吨。从基本面来看，受经济低迷影响，需求短期料难以回暖，而高企的库存将对燃料油价格形成沉重压力。
从2月份沪燃料油走势来看，期价波动较为剧烈，这主要是资金推动作用依旧强劲。沪燃料油总持仓量自2008年底以来一直保持在20万手水平，在期价下滑到2900元附近时，开始有持续增加迹象。从主力持仓来看，2月中旬开始多空同时出现减持，至2月底均减持了近30%。当油价开始止跌回稳时，主力多空又大幅增持，基本回到了2月中旬水平，且多空力量较为均衡。可以预见，后市资金作用还是左右沪燃料油走势的主要动力。在资金动向上，近期套期保值盘在空头的持仓有增加趋势，对后市压力较大。而一直居主多榜单首位的浙江大越期货，其波段操作日益明显。
3月份影响沪燃料走势的因素较多。首先，外盘原油走势依旧是国内市场风向标。受3月中旬OPEC会议影响，国际油价可能先扬后抑。沪燃料油亦将追随原油震荡上行一段时间后重新下跌。
另一方面，受经济低迷影响，国内燃料油需求短期内难以回暖，高企的库存将会给后市期价带来沉重压力，燃料油跟随原油上行空间不大。但受燃油税加价700元/吨-800元/吨支撑，燃料油底部区域预计将在2700元/吨附近。
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