北京时间4月8日16：00，股指期货启动仪式在上海举行，标志着中国在金融衍生品市场的建设迈出了崭新的一步。结合融资融券的推出，中国证券市场终于告别了没有做空机制的单边市，中国资本市场的运行机制将更为健全。然而如此特大利好却没在现货市场上得到反应，沪深300指数依然在区间内窄幅震荡。笔者认为，沪深300股指期货推出后或将引领蓝筹走出震荡行情，指数年内有望突破4000点。

从历史走势看，中国的GDP增速明显高于其它主要经济体（图表 1）。在09年世界经济衰退的背景下，中国依然实现了8%的经济增长目标，第四季度GDP更是同比增长10.7%。

图表1各国GDP增速

而且，在经济强劲增长的同时，通货膨胀并未抬头，07-08年的高CPI得到明显抑制，低通胀下的经济增长体现了中国经济的可持续性。从下图可以看到，中国扣除通胀后的经济复苏明显好于其它经济体（图表 2）。可见，中国的资本市场对世界流动资产具有持续的吸引力。

图表2：扣除通胀后的GDP增长（注：通胀数据根据各个价格指标加权调整）

从国家统计局最新发布的经济数据看，今年第一季度各项经济指标较上年同期大幅增长。例如：2月工业增加值同比增长12.8%，其中重工业，国有控股企业增长最快；1-2月，我国城镇固定资产投资同比增长26.5%，其中属于第一产业和国有控股企业分别增长100.3%和35.6%。而这类企业恰恰集中体现在沪深300权重股中。同时社会消费品零售总额增长率持续攀升，显示内需强劲（图表 2）。可见，投资和消费形势都符合内需拉动的新型经济增长目标。

图表3：社会消费品零售总额增长率

可见，中国的经济形势长期向好，而股指期货的推出不仅不会改变市场的长期趋势，而且会加速趋势的形成。因此，长期上涨将是中国资本市场的主要趋势。然而，中国股市在金融危机后的反弹力度却远远不及其它国家，沪深300在4月7日的收盘价不及2008年1月收盘价的60%，而俄罗斯RTS的反弹力度已经超过70%，印度Sensex更是高达86%（图 4）。笔者认为，股市与经济的长期背离是难以持续的，在经济态势良好的前提下，沪深300指数很可能向上寻求合理定位。

图表4：世界主要股市在金融危机下跌后的反弹幅度（注：以2008年1月的指数为基点）