| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年04月23日 08:44 |
作者： |
阿琪 |
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⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤
截至股指期货开市前日的4月15日，股指期货开户数只是区区的9137户，并且其中有一半的开户数是最近半个月内新开的。但是，经过现货市场“4?19大跌”，关心股指期货、询问股指期货、准备开户的或着手开户的投资者暴增。这一切源于股指期货开市后一口合约可以“两天赚7万”的财富效应。因此，“4?19大跌”行情的最大功能是为股指期货交易作了一次最好的推广和辅导。
开始对股指期货兴趣大增的不仅是“两天赚7万”感召下的普通投资者，还有在第一季度被市场边缘化的部分基金经理。据统计，一季度有2/3的基金净值收益率是负的，近40%阳光私募一季度收益率也是负的，这与一季度风生水起的个股行情形成截然反差。众所周知，那是这些机构重仓持有大盘蓝筹股和地产股的缘故，而大盘蓝筹股与地产股恰恰是“4?19大跌”的元凶，基金经理们已经开始关注股指期货交易的风险对冲功能。
然而，目前对“两天赚7万”兴趣大增的投资者或许还不明白，股指期货是个完全零和游戏，有一个交易者“两天赚了7万”，必定另有一个交易者“两天赔了7万”。因此，目前对股指期货跃跃欲试的投资者更应该考虑的是：进入股指期货市场怎样才能成为“两天赚7万”的交易者，如何避免成为“两天赔7万”的交易者。
对于基金经理们来说，有一大趋势已经成立：无论公募还是私募，如果说2010年开始的风格型行情将促使基金开始优劣分化，那还只是各种风格类型较量下的“分组赛”；等未来基金们拿到股指期货的“准入证”，且股指期货参与者与交易量达到一定规模之后，明年开始或将进入基金们的“淘汰赛”阶段。进入“淘汰赛”阶段后，如果部分基金还是秉承以往行情头部时增持到90%仓位、行情底部时减持到60%仓位的操作风格，还是在股指期货推出、调控政策明朗之后再来低位杀跌大盘蓝筹股的思维方式，此类基金在未来“淘汰赛”时期早晚要被迫出局。华尔街投资基金“淘汰赛”的格局如同国内开饭店，每天开出100家的同时又关闭90家，在A股进入双边交易时代之后，国内基金的“淘汰赛”早晚也会进化到这个阶段。
对于所有想介入股指期货市场的投资者来说，目前还只处于推出初期、市场交易规模还很小的股指期货市场似乎很有“两边赚”的吸引力，但“两边赚”的对面是“两边抽”，等到未来进入的中小投资者足够多，市场交易量足够大了以后，介入股指期货市场投资者的感觉可能是“这个市场不是想象中那么好玩的”。同创业板一样，绝大多数投资者对股指期货也会形成从恐惧到接受，再到疯狂的过程，在股指期货交易中，无论是做空还是做多，当市场疯狂的时候就会形成巨大风险。在“4?19大跌”行情催化之后，目前参与股指期货才刚刚热起来，如果后市A股现货行情越弱，双边交易机制的股指期货市场必然越热，等到将来“热过头”的时候，将是市场杠杆风险形成的时候。
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