八月橡胶继续看涨或到21000

神华期货研究所   京钰

橡胶从7月中旬突破了前期长达三个多月的盘整局面后，短短两个交易周时间，从本轮突破点16000到8月初， 已经上涨近3000多点，幅度高达18%多。笔者认为，橡胶近期的大幅上涨是因为国际经济向好与橡胶供给基本面转好所致，八月橡胶继续看涨或到21000。

一、世界宏观经济逐渐转好，通货膨胀预期明显

近阶段，由于全球各国普遍采取低利率的宽松货币政策，及普遍采取刺激经济政策因素，导致全球经济普遍回升，逐渐转好。

国家统计局数据显示，上半年我国国内生产总值GDP为139862亿元，同比增长7.1%。其中，二季度GDP增幅达7.9%，结束了自2007年第三季度起连续7个季度的降势。

全球各主要发达经济体方面，7月31日美国商务部公布美国第二季度国内生产总值下降1%，降幅小于经济学家预期1.5%，同时也大大小于第一季度6.4%的降幅，显示美国经济体正逐步摆脱经济衰退。同时芝加哥供应管理学会表示，7月份芝加哥采购经理人指数PMI为43.4，升至2008年9月份以来最高水平，之前市场预估为43.0，这进一步推升了美国经济即将复苏的预期。该学会预计，经济衰退有望在年底前结束。

7月30日欧盟委员会发布的报告显示，7月份反映欧元区16国生产者和消费者对经济前景乐观程度的经济敏感指数较上个月上升了2.8点，升至76点。至此，欧元区经济敏感指数已经连续4个月回升，这主要得益于绝大多数行业景气程度的恢复，这预示着欧元区经济正呈现好转迹象。

展望后市，全球各国仍将以低利率宽松货币政策刺激经济，因此，全球实体经济还将缓慢持续下探中长期低部，直至最终触底遇撑，并完成由衰退向复苏的根本性逆转。受此影响，包含资源类商品期货市场在内的虚拟经济也同样受益，完成由通货紧缩向通货膨胀的根本性逆转。

二、世界天然橡胶产量继续下降

天然橡胶生产国联合会（ANRPC）公布了世界主要天然橡胶生产国的产量，截至今年5月持续下降。全球天然橡胶供应量33%的泰国，今年前4个月的产量同比下降了21.6%；印度尼西亚是世界第二大天然橡胶生产国，其天然橡胶产量占全球总产量的28%，而今年1至5月份，天然橡胶产量同比下降6.5%；马来西亚因暴雨迫使割胶作业放缓，再加上出口需求低迷和今年橡胶种植园正在进行的改植计划，使橡胶种植面积缩减2万公顷，所以今年前5个月马来西亚的天然橡胶产量同比下降27.6%；越南因今年有1.67万公顷的橡胶种植园改植其他作物，所以今年前5个月，其天然橡胶产量也同比下降了21.7%。

ANRPC的预测，今年6月至8月，天然橡胶产量同比减少9.8%。由于印度传统橡胶种植地区的天气异常干旱，今年前5个月，印度的天然橡胶产量下降了8.7%，6月至8月，产量还要减少2.5%。

三、汽车产业回暖带动橡胶需求增长

中国汽车工业协会统计数据表明，今年6月，乘用车产销分别完成8９．８６万辆和８７．２９万辆，分别环比增长9.38%和5.29%，同比增长47.49%和48.36%，为历史新高。今年上半年我国汽车整体产销总量已经连续3个月在百万辆水平上运行，也创出历史之最。另据国家统计局统计，6月份全国汽车产量为120.4万辆，同比增长38.8%。与此同时，工程机械、农业机械市场均继续升温，工程轮胎、传送带及其他橡胶制品需求也有较多增加。

橡胶制品出口情况来看，6月份轮胎出口量为2648万条，环比增长7%，同比下降6.8%。总体来看，进入3月份以后，轮胎等橡胶制品出口量环比持续上升，同比降幅不断收窄，表明橡胶制品外部需求环境正在回暖，并且升温速度加快。

由于上述几个方面的影响，今年上半年多数大型轮胎企业产销两旺，部分企业的开工率已经接近甚至超过历史最佳水平。据国家统计局统计，上半年全国轮胎产量30417万条，同比增长10.1%，增长水平显著提高。其中，6月份轮胎产量5814万条，增长12.7%。中国橡胶实体需求明显回暖。    

四、2009年上半年中国轮胎出口碰壁

受今年国际贸易保护主义抬头及增高的贸易壁垒影响，2009年上半年中国轮胎出口碰壁。数据显示，轮胎行业1-4月份出口下降幅度为26%-29%，5-6月份降幅在16%左右。

6月29日，美国国际贸易委员会(ITC)对轮胎特保案做出救济措施，建议奥巴马对进口中国轮胎实施3年特别关税(中国输美乘用车与轻型卡车轮胎连续3年分别加征55%、45%和35%的从价特别关税)。

7月17日下午，商务部公平贸易局负责人发表声明称，ITC报告“事实认定错误、缺乏逻辑，不足以作为对中国轮胎采取限制措施的依据”。商务部公平贸易局副局长刘丹阳指出，美国今年对中国轮胎发起的特保措施涉案金额高达22亿美元。今年中国外贸遭遇的贸易摩擦数量之多、涉案金额之大，均称得上是前所未有。

现在轮胎出口市场确已陷入危局。在美对华特保案之前，巴西亦对中国轮胎提请了反倾销诉讼。

五、沪胶库存渐增，国储可能抛胶

7月21日，中国海关总署公布国内6月份天然橡胶（包括胶乳）进口量为13.1814万吨，同比增加24.62%，1-6月天然橡胶累计进口83万吨。一方面说明在国内火爆车市带动下，天胶需求持续增加；但另一方面，随着胶价持续走高，期现价差拉大，后期市场将面临巨大的现货库存压制。近期上海期货交易所橡胶库存开始逐步增加，供应压力显现。截止7月底，上期所天胶库存保持44130吨，后市将有继续增加的趋势。

此外，今年年初国储局与海南农垦和云南农垦签署了国家储备橡胶协议，在6个月内将完成10.5万吨橡胶收储计划，其中海南农垦5.5万吨，云南农垦5万吨。第一批天然橡胶收储5.5万吨，收储价为14600元/吨，在今年4月18日前完成。4—8月，国储局将再向两大垦区收储5万吨。如果将仓储等杂费计算在内的话，国家储备局第一批收储的橡胶成本价应在15000元/吨左右，因此，当市场价格高于15000元时，国储局就可择机出售，而在价格下降时再收储入库，达到轮换国储的目的。近期橡胶价格一路飙涨，橡胶期货主力合约1001现已涨至18000附近，远高于国储局当时收购橡胶的成本价，随着期货价格的连续上扬，下游需求的不断释放，国储局选择此时将库存集中地抛售至期货市场的可能性非常大。

六、国际原油后市将震荡走强

原油价格依然是影响橡胶价格的一个重要因素。NYMEX原油进入7月份以来暴跌暴涨，大幅波动。截止7月底，原油月线上收了一个长下影线的十字阴K线。原油在60——70美元大幅震荡，在世界经济逐步向好的背景下，笔者认为原油此番表现是整理蓄势，后市将震荡走强，看高到80美元上方。这也对橡胶后期走势形成一定支撑。

七、橡胶技术面呈强或看高到21000

从技术图表上看，日线图上橡胶均线系统呈现完美的多头排列，MACD呈现金叉；周线上已强势突破60周线的压制，其余均线也呈现多头排列，MACD持续金叉；月线图上期价一直依托5月线上行，现在已触及60月线，MACD即将金叉。从黄金分割上看，沪胶现已突破前期下跌空间的0.382，向0.5分割位置挺进，后市可看高到0.618的21000上方。

综上所述，橡胶近期虽然涨幅较大，技术上有回调要求，并且随着胶价的走高，橡胶库存不断增多将对橡胶的涨势有一定压制，同时国储局也可能抛胶轮库。此外，由于近期中美国际贸易影响，橡胶出口将不容乐观。但由于国际经济持续向好与橡胶供需基本面转好决定了橡胶后市将继续看涨走高或到21000，期间波动将加剧，操作上做多是主基调，但不宜追高，每逢胶价深幅回调都是买入良机。

2009.8.3